近在咫尺的融資融券試點(diǎn)似乎又出現(xiàn)了停滯跡象。

10月25日融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的圓滿結(jié)果，讓參與測(cè)試的券商緊繃的神經(jīng)稍稍放松，但管理層隨后并沒(méi)有按照預(yù)先設(shè)定的計(jì)劃行動(dòng)，給融資融券能否按計(jì)劃順利推出增添了些許不確定性，更有市場(chǎng)猜測(cè)管理層是否在當(dāng)下的市場(chǎng)形勢(shì)下推出試點(diǎn)出現(xiàn)了搖擺。

數(shù)據(jù)遲滯在容錯(cuò)范圍之內(nèi)

“直到現(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)還沒(méi)有向我們下發(fā)融資融券試點(diǎn)申請(qǐng)材料的清單，這比我們預(yù)想的要慢了很多?！痹?0月29日的電話采訪中，一參與測(cè)試的券商融資融券部負(fù)責(zé)人向記者透露。

據(jù)記者了解，不僅該券商沒(méi)有收到申請(qǐng)材料清單，上海地區(qū)參與此次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的5家券商也是如此。眾多傳出的信息是，管理層根本就沒(méi)發(fā)出申請(qǐng)材料?！氨O(jiān)管層在是否于近期推出融資融券試點(diǎn)的問(wèn)題上好像出現(xiàn)了搖擺。”上述券商部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

自10月5日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作》的通知后，圍繞融資融券試點(diǎn)的一系列工作都在有條不紊地進(jìn)行。

10月8日，證監(jiān)會(huì)召集11家券商、交易所、中登公司等有關(guān)各方召開(kāi)融資融券試點(diǎn)座談會(huì)，就聯(lián)網(wǎng)測(cè)試、行業(yè)自律等方面進(jìn)行討論，并確定兩次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試時(shí)間。

隨后的10月25日，11家券商、交易所、中登公司、第三方托管銀行如期進(jìn)行了第一次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試。

“測(cè)試進(jìn)行得還算順利，只有個(gè)別券商和登記公司及交易所的系統(tǒng)在數(shù)據(jù)交換上出現(xiàn)了一些滯后，而這些問(wèn)題應(yīng)該在監(jiān)管層的容錯(cuò)范圍之內(nèi)，都可以很快解決，”上述融資融券部負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)上交所某人士透露，原本的操作步驟是券商的融資融券試點(diǎn)的材料申報(bào)和首次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的準(zhǔn)備同時(shí)開(kāi)展；在首次測(cè)試評(píng)估結(jié)果出來(lái)后，監(jiān)管層匯總申報(bào)材料對(duì)券商進(jìn)行全面評(píng)估，并圈定最終的試點(diǎn)范圍；第二次聯(lián)合測(cè)試只有圈定的試點(diǎn)券商參加。

但“證監(jiān)會(huì)到現(xiàn)在還沒(méi)有向我們下發(fā)融資融券試點(diǎn)申請(qǐng)材料的清單，心里突然沒(méi)了底?！鄙鲜鋈谫Y融券部負(fù)責(zé)人表示。而一位接近管理層的人士向記者透露，“上周末已經(jīng)從有關(guān)渠道獲知，監(jiān)管層可能推遲融資融券試點(diǎn)。

融資融券效果存疑

在監(jiān)管層宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)工作后，圍繞融資融券的爭(zhēng)論一直沒(méi)有停歇。

支持一方所持的主要論據(jù)有以下幾點(diǎn)：融資融券交易提供給投資者一定比例的財(cái)務(wù)杠桿，可以增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性，進(jìn)而刺激羸弱的市場(chǎng)；完善價(jià)格形成機(jī)制，改變單邊市場(chǎng)的格局從而減少股價(jià)的波動(dòng)；信用交易制度為政府提供了對(duì)股市進(jìn)行宏觀調(diào)控的新手段，監(jiān)管層可以通過(guò)調(diào)整保證金比率來(lái)調(diào)控市場(chǎng)資金流。

反對(duì)者這對(duì)此進(jìn)行了一一批駁：現(xiàn)在市場(chǎng)的問(wèn)題不是流動(dòng)性缺乏，融資融券的救市功能有限；中國(guó)股市還存在著明顯的市場(chǎng)操縱現(xiàn)象，融資融券只會(huì)提高市場(chǎng)操縱者的能力，從而起到助漲助跌的作用；監(jiān)管當(dāng)局在證券市場(chǎng)的角色是增加市場(chǎng)的信息透明度，維護(hù)市場(chǎng)的“三公”原則，不應(yīng)有調(diào)控市場(chǎng)漲跌的手段或權(quán)力。

“從監(jiān)管層提出融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)的動(dòng)機(jī)來(lái)看，融資融券還是被作為救市的一張牌打出來(lái)的，監(jiān)管層更多的是考慮融資融券能帶來(lái)流動(dòng)性從而穩(wěn)定市場(chǎng)。”上交所研究中心某人士表示。

9月19日，印花稅單邊征收、國(guó)資委支持央企增持或回購(gòu)上市公司股權(quán)、匯金在二級(jí)市場(chǎng)增持三大行股票等“救市組合拳”引發(fā)了一波“政策反彈行情”上證指數(shù)從18日最低的1802.33點(diǎn)上漲至26日收盤(pán)的2293.78點(diǎn)。

“在上述政策利好完全消化后，證監(jiān)會(huì)馬上在節(jié)后宣布推出融資融券試點(diǎn)，希望借此進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)。”上述上交所人士表示。但10月6日上證綜指5.23%的跌幅表明，市場(chǎng)對(duì)這一政策并不歡迎。

“現(xiàn)在市場(chǎng)的低迷已經(jīng)不是流動(dòng)性的問(wèn)題，而是信心的喪失。所以希望依靠融資融券來(lái)增加市場(chǎng)人氣從而穩(wěn)定市場(chǎng)的意圖難以達(dá)到目標(biāo)。”上述上交所人士表示，“既然如此，一動(dòng)不如一靜，等市場(chǎng)信心穩(wěn)定以后再打出融資融券這張牌，效果可能會(huì)好些?！?