□交通銀行金融期貨部

在期貨市場(chǎng)中，大多數(shù)交易以虧損而告終，最成功的交易商也只能在40%的交易中獲利。那么他們的成功從何而來(lái)？秘訣就在于良好的資金管理。

資金管理是參與期貨交易的資金配置策略，包括交易中應(yīng)分配多少資金去投資、投資組合的搭配、投資報(bào)償——風(fēng)險(xiǎn)比的權(quán)衡以及止損指令如何設(shè)置等內(nèi)容。眾多市場(chǎng)成功人士認(rèn)為，要想成為一名成功的投資者，首當(dāng)其沖的是要保全自己的資金。在熟知技術(shù)分析和基本面的情況下，資金管理的好壞往往直接決定著投資者的生死存亡。

我國(guó)正計(jì)劃推出第一個(gè)金融期貨產(chǎn)品——滬深300股指期貨，對(duì)眾多即將參與交易的投資者來(lái)說(shuō)，他們中的大多數(shù)尤其是機(jī)構(gòu)投資者以往類似的交易經(jīng)歷并不多。探索和建立一套完善的資金管理策略，成為這個(gè)群體在期貨市場(chǎng)中生存的關(guān)鍵。

我們研究認(rèn)為，根據(jù)滬深300股指期貨的交易規(guī)則，在各級(jí)結(jié)算機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易所在達(dá)到條件采用強(qiáng)制減倉(cāng)措施的前提下，投資者資金使用率達(dá)到100%、保證金比率為15%、全部持倉(cāng)為同一方向時(shí)，遇到極端不利的行情，其最大虧損為本金的1.33倍。也就是該投資者除了將本金全部虧完，還將出現(xiàn)0.33倍本金的穿倉(cāng)損失。換一個(gè)角度解釋，在上述條件下，投資者只要在制訂資金管理策略時(shí)確保資金使用率不超過(guò)75%，就能夠避免出現(xiàn)穿倉(cāng)的額外損失。當(dāng)然，75%資金使用率的資金管理策略，僅僅避免了穿倉(cāng)損失，其實(shí)投資者的本金已所剩無(wú)幾，可以說(shuō)已被市場(chǎng)淘汰，所以這種資金管理策略只是被動(dòng)、消極的策略。

期貨市場(chǎng)上一般普遍采用的資金管理策略是將交易資金控制在總資金的50%以內(nèi)，但這種模式并非適用于所有情況。有效的資金管理策略，一方面要符合市場(chǎng)的要求，投資者可以根據(jù)自己是參與金屬、能源等商品期貨還是股指、外匯等金融期貨以及這些品種的波動(dòng)特點(diǎn)和交易要求等，決定采用不同的資金管理策略；另一方面要與投資者的交易策略相適應(yīng)，投資者的資金實(shí)力各不相同，心理承受能力也有很大差別，有的以套期保值為主，有的以投機(jī)為主，有的則以中長(zhǎng)線交易為主，當(dāng)然也不乏以日內(nèi)短線交易為主的投資者。因此，一成不變的資金管理策略顯然是行不通的。

如何建立有效的資金管理策略？這需要投資者在市場(chǎng)中不斷嘗試，通過(guò)經(jīng)驗(yàn)的積累來(lái)尋求適合自身的資金管理策略。滬深300仿真交易，免費(fèi)為投資者提供了一個(gè)參與股指期貨仿真交易的平臺(tái)，提高將來(lái)在股指期貨交易中取得成功的概率。