從金融開放到銀行業(yè)國際化

銀行業(yè)國際化程度的差異，反映了不同金融功能全球化程度的差異。不同層次金融功能的漸次國際化，決定了各國銀行業(yè)國際化的進(jìn)程。不同金融功能的國際化進(jìn)程，通常按以下次序演進(jìn)：結(jié)算功能的國際化→融資功能的國際化→資產(chǎn)管理功能的國際化。不同金融功能國際化的逐步推進(jìn)，反映了金融國際化程度的逐步提高。

隨著資產(chǎn)管理功能也進(jìn)入國際化階段，金融國際化進(jìn)入了一個全面國際化階段，一個真正的金融全球化時代到來。在金融功能的全面全球化時代，金融機構(gòu)國際化并不局限于便利資本要素國際流動的目的，更不在于“跟隨客戶”，而是著眼于全球資源配置的國際視野需要。

在發(fā)達(dá)國家，金融國際化已漸次走過了以上3個不同層次的金融功能國際化階段。但對包括中國在內(nèi)的許多發(fā)展中國家而言，資產(chǎn)管理功能的國際化階段才剛剛開始起步。金融功能國際化高級階段的到來，加速了我國銀行業(yè)國際化的步伐。近幾年來我國銀行業(yè)國際化加速發(fā)展的進(jìn)程，主要表現(xiàn)為：1)走出去的形式由開設(shè)機構(gòu)到設(shè)立機構(gòu)和并購并舉；2)從開放市場到開放股權(quán)。2005年以來，外資入股中國銀行業(yè)無論數(shù)量和規(guī)模都突然加速。這既有“入世”帶來的金融擴大要求，也有中國銀行業(yè)引進(jìn)國際資本的自身內(nèi)在需要。金融功能的全面國際化，要求中國銀行機構(gòu)與國際金融市場運行的商業(yè)模式接軌。因此，作為開放股權(quán)措施的引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者手段，就不僅僅只是完成商業(yè)銀行股改的要求，也是實現(xiàn)中國銀行業(yè)資產(chǎn)管理功能國際化的需要。中國銀行業(yè)通過開放股權(quán)，實現(xiàn)了資本的多元化和國際化。而資本的國際化，正是金融國際化高級階段的表現(xiàn)。

加快國際化進(jìn)程的原因

中國金融業(yè)對外直接投資的快速發(fā)展，主要在于以下幾個原因：

1)世界經(jīng)濟(jì)多邊循環(huán)模式的確立和發(fā)展。“中國制造——美國消費”模式持續(xù)了將近20年，意味著國際貿(mào)易中經(jīng)常項目不平衡狀況也持續(xù)十幾年，貿(mào)易的不平衡，直接導(dǎo)致了資本項目的對應(yīng)不平衡，美國成為全球最大的資本流入國。出于平衡國際資本流動的需要，以及更好地管理本國資本在海外的投資，中國等發(fā)展中銀行業(yè)國際化進(jìn)程迅速提高。

2)銀行商業(yè)模式和信息技術(shù)的進(jìn)步。首先，征信技術(shù)進(jìn)步提高了銀行管理客戶關(guān)系的能力。其次，風(fēng)險管理技術(shù)發(fā)展提高了銀行管理資產(chǎn)的能力，銀行藉此可以實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置。第三，交易技術(shù)的發(fā)展，提高了銀行管理國際風(fēng)險暴露的能力。第四，服務(wù)方式創(chuàng)新降低了市場進(jìn)入障礙。

3)人民幣國際地位的提高。目前人民幣在我國周邊地區(qū)已實現(xiàn)了事實上的區(qū)域化。通過簽訂雙邊協(xié)議的形式，在法律上人民幣也在多個地區(qū)取得了區(qū)域性的雙邊結(jié)算貨幣地位。隨著2009年7月起施行的人民幣跨境結(jié)算試點的正式啟動，人民幣的國際化進(jìn)程又邁出了重要的一步。人民幣國際地位的提高。必然帶來人民幣資產(chǎn)的全球性分布，進(jìn)而產(chǎn)生對人民幣資產(chǎn)進(jìn)行全球配置和管理的需要。對人民幣資產(chǎn)全球管理需求的興起，自然會帶動我國銀行業(yè)國際化程度的提高。

銀行業(yè)國際化對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

1.國際債務(wù)管理形式的改變。

我國銀行業(yè)的國際化首先表現(xiàn)為外資銀行在中國的發(fā)展。外資銀行在中國的發(fā)展?？陀^上增加了國內(nèi)居民得到國際金融服務(wù)的便利性。通過銀行業(yè)的國際化，一國居民原先的對外借款可以在很大程度上通過國內(nèi)借款得到滿足，外債在很大程度上被內(nèi)債所代替。隨著銀行業(yè)國際化的發(fā)展，一國居民原先的跨國借貸，尤其是跨國公司的國際借貸，在很大程度上會轉(zhuǎn)向國內(nèi)機構(gòu)。

2.銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)的改變和規(guī)模集中。

我國銀行業(yè)國際化進(jìn)程的加速，直接表現(xiàn)為銀行跨國并購的發(fā)展。自上世紀(jì)90年代以來，銀行間跨國并購不斷發(fā)展，大規(guī)模的國際并購案例不斷發(fā)生，國際銀行“巨無霸”逐漸形成，銀行資產(chǎn)規(guī)模趨于集中。

3.貨幣政策有效性受到影響。

銀行業(yè)國際化的發(fā)展，自然會帶來貨幣政策的“溢出效應(yīng)”。一國擴張貨幣的政策效果，可能會被資本外流所抵消；同時，在另外一種情況下，緊縮性的貨幣政策效果，可能又會被資本內(nèi)流所沖抵。銀行業(yè)國際化的要求貨幣政策和國際資本管理的“沖銷”政策搭配使用，這就不可避免增加了貨幣管理的難度。不過，我國目前銀行業(yè)國際化近2年雖然經(jīng)歷了加速發(fā)展的過程，但國際化程度仍然較低，就內(nèi)部國際化而言，目前外部銀行資產(chǎn)占全部銀行資產(chǎn)的比重僅為2.5%，而在全球范圍內(nèi)，外資銀行占國內(nèi)銀行資產(chǎn)的比例在2005年就超過了30%。我國金融對外直接投資近幾年雖然增速較快，但就其絕對數(shù)量而言，仍然十分微小。因此，現(xiàn)階段銀行業(yè)國際化對我國貨幣政策沖擊的影響，幾乎可以忽略不計。

4.銀行業(yè)國際化對我國銀行機構(gòu)經(jīng)營行為的影響主要有：銀行業(yè)國際化提高了銀行機構(gòu)金融服務(wù)的能力；銀行業(yè)經(jīng)營效率提高；與國際金融機構(gòu)的聯(lián)動性增強。(胡月曉 作者系上海證券首席宏觀分析師)