鳳凰衛(wèi)視8月16日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對點(diǎn)》文字實(shí)錄：

曾?s漪：是這個(gè)數(shù)據(jù)大家都覺得有人這么形容叫做企穩(wěn)回升，這好像是大家的共識。你是在這個(gè)經(jīng)濟(jì)整個(gè)從金融海嘯以來一直到現(xiàn)在，您是第一個(gè)提出中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會呈現(xiàn)W型的，所以從前幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看起來，很多人覺得它是個(gè)V型的反彈和V型的復(fù)蘇。所以一直到現(xiàn)在8個(gè)多月了，你還堅(jiān)持你的W型復(fù)蘇嗎？

馬駿：對，我還堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn)，而且我們感覺這個(gè)可能性越來越大。剛才你講的這個(gè)V型，很多人大概是從同比的數(shù)字來看的，同比的數(shù)字現(xiàn)在是屬于企穩(wěn)回升的狀態(tài)，從一季度的6.1%上升到現(xiàn)在的七點(diǎn)幾，下半年我們估計(jì)可能會到九，然后年底的時(shí)候到十點(diǎn)幾，這處于一個(gè)似乎向V型反彈的這么一個(gè)過程。但是同比的數(shù)字有很大的誤導(dǎo)性，因?yàn)樗艽蟪潭壬鲜艿交鶖?shù)效應(yīng)的影響。

去年下半年基數(shù)非常之低，自然今年下半年會很高，真正能夠反映經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)是環(huán)比的數(shù)字。另外從資本市場角度上來講，這個(gè)環(huán)比的數(shù)字跟資本市場的波動(dòng)尤其是股市的波動(dòng)有更大的同步性，所以我們特別關(guān)注環(huán)比。如果你看環(huán)比的話，這個(gè)W型基本上已經(jīng)成為定局為什么這樣講呢？

馬駿：去年四季度是整個(gè)環(huán)比增長的一個(gè)底部，當(dāng)時(shí)根據(jù)我們的計(jì)算年度化的環(huán)比增長降到了百分之一點(diǎn)幾，過去兩個(gè)季度大幅度反彈不是企穩(wěn)回升而是巨幅反彈。反彈到什么程度呢？二季度已經(jīng)到了18%，這是1992年以來最高的一個(gè)水平。

這么高的一個(gè)反彈從技術(shù)上來講是不能持續(xù)下去的，你再上去的話，歷史上沒有見過，一般到了18%肯定會下行，其實(shí)只有一次在歷史上，是持續(xù)了幾個(gè)季度沒有下行的，但是會造成很大通貨膨脹的壓力，所以這個(gè)下行基本上已經(jīng)確定。我估計(jì)今后兩個(gè)季度可能會逐步從18%往下走，走到8%到9%，也就是年底的時(shí)候可能是現(xiàn)在二季度這個(gè)環(huán)比增長速度的一半。

馬駿：其實(shí)這一點(diǎn)已經(jīng)不是我一個(gè)人的觀點(diǎn)，我可以說是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識。最近華爾街日報(bào)的一個(gè)記者叫安鳩巴斯頓,他寫了一篇東西，綜合了十個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都是做過環(huán)比計(jì)算的經(jīng)濟(jì)學(xué)家他們的預(yù)測，平均的預(yù)測到了今年年底也是9%。所以從至少做過環(huán)比計(jì)算經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這個(gè)圈子里面來講，這個(gè)W型已經(jīng)成為一個(gè)共識。