——2009年8月份物價數(shù)據(jù)點評

交通銀行研究部

一、CPI、PPI同比跌幅大幅收窄

CPI連續(xù)七個月負(fù)增長，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅沿續(xù)上半年的下滑趨勢,繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)值。8月份CPI同比下降%，與7月相比，同比跌幅擴大個百分點，環(huán)比持平。其中，食品類下降%、居住類下降%，這兩者就影響CPI下降個百分點。CPI繼續(xù)下行主要仍是去年高基數(shù)導(dǎo)致的翹尾因素影響的結(jié)果。8月份翹尾因素拉低CPI個百分點。

PPI連續(xù)八個月負(fù)增長，同比降幅小幅收窄。8月份，受主要工業(yè)品出廠價格下降影響，工業(yè)品出廠價格同比下降%，降幅比上月擴大個百分點。原材料、燃料、動力購進價格下降%，降幅比上月擴大個百分點。這主要是世界經(jīng)濟低迷和全球產(chǎn)能過剩使得工業(yè)品的需求下降態(tài)勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，加上技術(shù)層面的翹尾因素所致。7月份，工業(yè)品出廠價格環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)4個月環(huán)比上漲。

二、物價運行到達年內(nèi)低點，四季度將進入上行通道

雖然近期CPI、PPI同比仍會呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅會逐步收窄，8月份或為年內(nèi)物價拐點，物價下行周期即將結(jié)束，溫和回升在即，主要原因如下：一是此前主導(dǎo)物價下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在8至12月逐步減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負(fù)值。而PPI在2008年8月份達到高點，之后開始普遍回落。這意味著即使今年8至12月環(huán)比持平，CPI 和PPI同比也將會逐漸上升。二是多數(shù)食品價格企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯。近期豬肉價格繼續(xù)止跌反彈，自09年5月份以來連續(xù)十三周上漲。驅(qū)動未來豬肉價格繼續(xù)上漲的根本動因是生豬供應(yīng)量持續(xù)下降，面臨不足，而全國豬肉消費需求將逐步走強。此外，近期糧食、雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價格也因季節(jié)性規(guī)律持續(xù)上漲。三是非食品價格環(huán)比企穩(wěn)。非食品在CPI籃子中所占權(quán)重大，近期居住類價格跌幅收窄；9月2日國家發(fā)改委年內(nèi)第三次上調(diào)成品油價格也將直接增加流通領(lǐng)域成本，從而在一定程度上推動物價上漲。四是未來“輸入型”通脹壓力漸增。隨著國際經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，未來全球商品市場整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升之勢。近期大宗商品價格強勁攀升將持續(xù)加重未來國外輸入型通脹壓力。五是短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會改變，充裕的流動性增強了物價上行的壓力。

綜上所述，我們預(yù)計未來CPI、PPI同比降幅會逐漸收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，進入上升通道，但上升速度不會太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、未來穩(wěn)定物價需要政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

當(dāng)前我國總體物價水平尚處于歷史低位，近期以豬肉、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品為代表的食品價格持續(xù)反彈主要還是季節(jié)性波動和恢復(fù)性上漲，并不意味著未來整體物價水平就會快速回升，食品價格上漲并不是導(dǎo)致通脹的充分條件。但是，未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動及國際大宗商品價格持續(xù)上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動通脹預(yù)期持續(xù)上升，對此應(yīng)當(dāng)保持警惕。

未來我國物價調(diào)控一是要加強貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動性合理適度，同時要防止資產(chǎn)價格過度上揚，考慮適度寬松貨幣政策適時退出的預(yù)案；二是綜合運用財政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、收入分配和社會保障政策等從外圍來化解物價上漲和資產(chǎn)價格膨脹壓力。三是繼續(xù)推進電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價格和環(huán)保收費改革，與財稅、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進。四是努力爭取國際市場大宗商品定價話語權(quán)。控制通脹預(yù)期需要全球協(xié)調(diào)應(yīng)對。我國應(yīng)與各個主要國家建立多方協(xié)作的貨幣政策協(xié)調(diào)機制，提高中國及人民幣在大宗商品定價方面的話語權(quán)。(熊鵬，經(jīng)濟學(xué)博士、博士后，交通銀行研究部研究員)