估值難把脈 研究員疲于奔命

□本報(bào)記者 江沂 深圳報(bào)道

“郁悶啊，一只創(chuàng)業(yè)板新股我報(bào)的價(jià)格沒有申購上，不知道明天晨會(huì)會(huì)不會(huì)有基金經(jīng)理怪罪我?！鄙钲谝患一鸸镜难芯繂T小黃說，“以前大概每個(gè)月才有一個(gè)公司的招股推介會(huì)，現(xiàn)在頻度大大增加。”據(jù)中國證券報(bào)記者了解，隨著最近新股頻發(fā)，一些基金公司的行業(yè)研究員頗有應(yīng)接不暇的感覺。對(duì)此有些公司已經(jīng)表示，申購將更加有的放矢，看清楚才投。

苦惱新商業(yè)模式估值

“創(chuàng)業(yè)板一開閘，我們公司有一些行業(yè)的研究員得整天寫詢價(jià)報(bào)告了，我們開玩笑說，要給IT行業(yè)的人配兩個(gè)助手專門做模型，寫詢價(jià)報(bào)告?！鄙钲谝患一鸸镜母吖芨嬖V中國證券報(bào)記者。由于基金參與新股申購時(shí)，一般需要研究員根據(jù)公司情況進(jìn)行分析，并且給出未來幾年的股價(jià)的估值區(qū)間，這樣，基金才能根據(jù)研究員的建議參與新股的申購。由于業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，IT公司將成為創(chuàng)業(yè)板的主力，因此基金公司負(fù)責(zé)IT行業(yè)的研究員就被認(rèn)為是最忙的人了。

“假設(shè)是下午三點(diǎn)去參加公司的新股推介會(huì)，如果基金、券商以及其他機(jī)構(gòu)的研究員去的多，問的問題也多半會(huì)很刁鉆，推介會(huì)開個(gè)兩三個(gè)鐘頭是正常的，如果想跟公司管理層保持好的關(guān)系，最好會(huì)后的晚宴也不能走開。等你七八點(diǎn)回家之后，你就要開始寫詢價(jià)報(bào)告了。而且今晚你就要提交報(bào)告，因?yàn)槊魈斐繒?huì)的時(shí)候要接受基金經(jīng)理的詢問，而基金公司申購新股也等著你的數(shù)據(jù)作參考?！边@就是一個(gè)研究員透露的參加推介會(huì)的工作流程。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司成批出現(xiàn)，基金公司負(fù)責(zé)醫(yī)藥、商貿(mào)、能源等行業(yè)的研究員工作量成倍增加，而創(chuàng)業(yè)板公司涉及新的商業(yè)模式，估值上往往缺乏借鑒的先例，有些研究員表示，有點(diǎn)“發(fā)怵”。

基金申購冷熱不均

研究員疲于奔命，這也迫使一些基金只能從創(chuàng)業(yè)板新股中進(jìn)行優(yōu)選，有的放矢地投資。從推介會(huì)來看，有的公司推介會(huì)機(jī)構(gòu)客戶云集，但也有公司出現(xiàn)了訂了一個(gè)兩百人的會(huì)場(chǎng)，出席的機(jī)構(gòu)代表尚不足十人的情況?！耙环矫婵赡苁茄芯繂T忙不過來，另一方面可能是基金公司有所取舍，對(duì)這個(gè)公司不太看好?！币晃谎芯繂T分析說。

從目前公布的兩批創(chuàng)業(yè)板申購情況看，基金參與度冷熱不均。從10月12日的發(fā)行上市公告來看，愛爾眼科是基金經(jīng)理眼中的“香餑餑”。其初步詢價(jià)報(bào)價(jià)不低于發(fā)行價(jià)格的所有有效報(bào)價(jià)，對(duì)應(yīng)的累計(jì)擬申購數(shù)量之和為116390萬股，超額認(rèn)購倍數(shù)為173.72倍。其中，基金公司配售對(duì)象數(shù)量多達(dá)177家，超過了其他機(jī)構(gòu)之和，申報(bào)區(qū)間為18—43元，中位數(shù)29元，申購數(shù)量占總申購量的比例高達(dá)59.65%。而同一批募集資金的創(chuàng)業(yè)板公司中，募集資金超募率最低的為新寧物流，原擬募集資金數(shù)量為14006萬元，若發(fā)行成功，實(shí)際募集資金數(shù)量將為23400萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，超募集資金數(shù)量6894萬元，超募率僅為49.22%。

“對(duì)于創(chuàng)業(yè)板，投我們看得比較清楚的東西，搞得清楚就投。很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，從商業(yè)模式、市場(chǎng)地位來說，我個(gè)人認(rèn)為不值得那么高的價(jià)格。不過市場(chǎng)上仍然有些基金能夠接受這樣的高價(jià)。”深圳一位投資總監(jiān)告訴中國證券報(bào)記者。