豐樂種業(yè)(000713)

2008年第四季度、2009年第一季度、2009年第二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)率分別為181.31%、188.49%、64.56%；預(yù)計(jì)今年前三季凈利潤(rùn)約4470萬元，增長(zhǎng)78.70%。

農(nóng)林牧漁概念、參股金融概念、稅收優(yōu)惠概念。

農(nóng)業(yè)龍頭、種業(yè)股：公司主營(yíng)糧、棉、油、麻、瓜、菜等各類種子種苗，殺蟲劑、除草劑、微肥等農(nóng)化產(chǎn)品。豐樂玉米獲得了“中國(guó)名牌”稱號(hào)，成為我國(guó)首批獲得中國(guó)名牌稱號(hào)的農(nóng)作物品牌。2009年上半年公司種子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利率47.20%，毛利率同比增長(zhǎng)8.27%。

稅收優(yōu)惠：公司全資子公司安徽豐樂農(nóng)化公司、安徽豐樂香料公司被認(rèn)定為安徽省2008年第一批高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)自2008年1月1日起連續(xù)三年享受國(guó)家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)優(yōu)惠政策，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

香料產(chǎn)業(yè)：豐樂香料公司為安徽省高新技術(shù)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)量快速增長(zhǎng)，已成為我國(guó)天然薄荷產(chǎn)品最大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，外貿(mào)出口名列全國(guó)第一，公司綜合實(shí)力位于同行業(yè)前茅。

控股豐樂農(nóng)化：全資子公司安徽豐樂農(nóng)化公司定位于超高效、低毒、低殘留的化學(xué)農(nóng)藥的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。主導(dǎo)產(chǎn)品“精喹禾靈”除草劑全國(guó)市場(chǎng)占有率已達(dá)50%以上，其他骨干產(chǎn)品全國(guó)市場(chǎng)占有率在20%。

季節(jié)性特點(diǎn)：公司是農(nóng)業(yè)企業(yè)，在種子經(jīng)營(yíng)上有較明顯的季節(jié)性，第一、第二季節(jié)是水稻和玉米種子銷售的高峰期，不同的季節(jié)，銷售不同的種子，銷售收入及利潤(rùn)季度間有較明顯的波動(dòng)，而農(nóng)化產(chǎn)品、香料產(chǎn)品則是對(duì)種子經(jīng)營(yíng)淡季的補(bǔ)充。

參股金融：初始投資1000萬元參股徽商銀行，占該公司股權(quán)比例為1.47%。公司于2009年7月收到徽商銀行2008年度分紅現(xiàn)金紅利390萬元。

長(zhǎng)城證券：給予“中性”評(píng)級(jí)

種業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)。公司2009-2011年的EPS分別為0.178、0.215、0.244元，對(duì)應(yīng)于目前的股價(jià)，市盈率為67.73倍、56.11倍、49.44倍，估值水平偏高。從我們與管理層的交流情況來看，公司育種土地是租來的，制種則是通過委托農(nóng)民來實(shí)現(xiàn)，并無自己的土地，因此不存在“從土地重估角度，公司股價(jià)被低估”的概念。但由于供應(yīng)再度緊張和流動(dòng)性過剩可能催生農(nóng)產(chǎn)品牛市提前到來，種子行業(yè)作為理論上的直接受益者，將會(huì)受到市場(chǎng)追捧，這將為公司帶來交易性投資機(jī)會(huì)。綜合以上幾點(diǎn)，給予公司“中性”投資評(píng)級(jí)。