⊙興業(yè)全球基金 鐘寧瑤

創(chuàng)業(yè)板火了，28家上市公司，以超過(guò)60倍的市盈率發(fā)行，實(shí)際募資超154.784億元，比原計(jì)劃多出83.184億元。這僅僅是發(fā)行價(jià)，上市后個(gè)別股票達(dá)到100倍以上的“市夢(mèng)率”也是自然的事了。

誰(shuí)在分享這場(chǎng)資本盛宴？據(jù)媒體報(bào)道，創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)造就了一批億萬(wàn)富豪，僅根據(jù)28家創(chuàng)業(yè)板公司披露的股東持股數(shù)量和發(fā)行價(jià)計(jì)算，已有74位身價(jià)過(guò)億，其中排名第一的資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)17.53億元。而普通投資者要想從二級(jí)市場(chǎng)上大賺一筆，應(yīng)該不是大概率事件。

有分析人士認(rèn)為，60倍左右的市盈率是“合理”的，因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板的總體平均市盈率高于相應(yīng)主板市場(chǎng)，且創(chuàng)業(yè)板具有“高成長(zhǎng)”的特點(diǎn)，意味著3-5年后其價(jià)值成長(zhǎng)便可支撐其價(jià)格，因此創(chuàng)業(yè)板股票有理由享受高溢價(jià)。但如何為“高成長(zhǎng)”估值恐怕對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)都是一個(gè)挑戰(zhàn)。投資者在看到了高成長(zhǎng)的同時(shí)，卻沒(méi)看到高風(fēng)險(xiǎn)的一面。

遙想10年前，香港創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)伴隨科技網(wǎng)絡(luò)股浪潮的盛極一時(shí)，而隨著網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅，香港創(chuàng)業(yè)板由盛轉(zhuǎn)衰，之后幾近停滯。目前的香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，投資者參與熱情低，交投不活躍，新上市企業(yè)寥寥無(wú)幾。導(dǎo)致這樣尷尬境地發(fā)生的最根本的原因是上市企業(yè)質(zhì)量的下降，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷轉(zhuǎn)向主板，鮮有成長(zhǎng)型企業(yè)上市予以補(bǔ)充。

內(nèi)地投資者的出價(jià)向來(lái)是非?？犊?。這是許多投資者不能從股市中獲得很多財(cái)產(chǎn)性收入的重要原因。投資回報(bào)取決于企業(yè)盈利和成長(zhǎng)，買的越貴，收益越差，風(fēng)險(xiǎn)越高。投資者過(guò)于慷慨的出價(jià)和過(guò)低的投資回報(bào)要求率也寵壞了上市公司。一夜暴富，錢來(lái)的太容易，就不知道怎么合理使用了。已有將上市的創(chuàng)業(yè)板公司表示，將超額募集的資金部分用于還貸款，更有公司將部分募資用來(lái)買樓。難怪有媒體評(píng)論員感嘆，公司忙活十幾年也不如這一次上市來(lái)得劃算。

專家提醒投資者，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能存在五大風(fēng)險(xiǎn)：首先，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；其次，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，；第三，規(guī)范運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；第四，股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；最后，估值風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)說(shuō)，巴菲特從未染指過(guò)高科技公司的股票，因?yàn)榧夹g(shù)變化很快，一旦跟不上技術(shù)變革，企業(yè)的成長(zhǎng)性會(huì)受到很大影響，甚至出現(xiàn)虧損。