□本報記者 李良

創(chuàng)業(yè)板是什么？在許多普通投資者的眼里，是暴利的代名詞，蜂擁而入的小散們，再次堆出了高得咋舌的新股市盈率。那在言必談及價值投資理念的基金經(jīng)理眼里呢？接受媒體采訪時，諸多基金經(jīng)理都喜歡用“帶刺的玫瑰”來形容創(chuàng)業(yè)板，其意思是，創(chuàng)業(yè)板的上市公司質(zhì)地之好堪比玫瑰，但遺憾的是，過高的市盈率卻如長在玫瑰桿上的刺一樣，令人望而生畏，不敢摘取。

因此，有基金經(jīng)理便提出，創(chuàng)業(yè)板投資應當擇時而入。所謂擇時的含義，就是等創(chuàng)業(yè)板爆炒的風潮過后，上市公司股價回歸至正常水平，其市盈率符合基金經(jīng)理的要求時，再介入也不遲。這個觀點目前在包括基金在內(nèi)的諸多機構(gòu)中頗為盛行，帶刺的玫瑰不敢摘，那等刺消了，總可以采摘了吧。

不過細想一下，這種想法從短期來看雖無可厚非，但卻有些失了投資創(chuàng)業(yè)板的真意。創(chuàng)業(yè)板設立的使命，除了資本市場的進一步完善和發(fā)展外，更重要的，則是為中小企業(yè)拓展生存空間。改革三十年以來，中小企業(yè)融資難的問題未見實質(zhì)性改觀，這使得中國企業(yè)中鮮有真正具有國際競爭力的民營企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的誕生，則為中小企業(yè)打開了一扇門，透過此門，中小企業(yè)將有望獲得足夠的資本支撐，沖擊強大的夢想。無須過多，能出數(shù)家如微軟、英特爾類的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板就算成功了。

如果從這個角度去看待創(chuàng)業(yè)板的投資，基金經(jīng)理們或許就應該換一個思維方式。不理性的狂炒時當看客，是正確的選擇，但卻不應該成為投資的指導思想。擇時入場，就此刻的創(chuàng)業(yè)板而言，并非是價值投資理念的真實體現(xiàn)，更多地，卻像趨勢性投資的方法。用趨勢性方法去投資一個承載著成長夢想的創(chuàng)業(yè)板，可謂南轅北轍?；鸾?jīng)理們應該做的，不是等待股價的下跌，而是把精力投在創(chuàng)業(yè)板上市公司中挖掘真正具有成長性的個股。

之所以要強調(diào)這一點，是因為兩方面的原因。第一，創(chuàng)業(yè)板的推出，將會給中小企業(yè)提供前所未有的機遇，有可能讓這些企業(yè)迸發(fā)出驚人的能量，實現(xiàn)超常規(guī)的發(fā)展。對于基金經(jīng)理而言，與其將眼光盯在當前的市盈率上，還不如去尋找那些可能出現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的上市公司，提前“潛伏”，長期持有，實現(xiàn)與企業(yè)的共同成長。必須要指出的是，當前創(chuàng)業(yè)板上眾星捧月的上市公司，未必就是真正具有驚人成長空間的企業(yè)，而那些未來的“白天鵝”，現(xiàn)在很可能是不起眼的“丑小鴨”。因此，真正考驗基金經(jīng)理創(chuàng)業(yè)板投資能力的，不是擇時，而是擇股。

第二，海外創(chuàng)業(yè)板市場的經(jīng)驗和教訓告訴我們，有著高回報誘惑的創(chuàng)業(yè)板，同時也是陷阱密布之地。無論是日本、香港等地一度風光卻最終關閉或低迷的創(chuàng)業(yè)板，還是培養(yǎng)出微軟、蘋果等著名企業(yè)的美國納斯達克市場，都有不少上市公司讓投資者血本無歸，其中的慘痛教訓需要引起基金經(jīng)理們的高度重視。玫瑰帶刺不可怕，只要它是一朵真正的玫瑰，就依然會得到世人的喜愛，可怕的是，你把雜草當成了玫瑰。創(chuàng)業(yè)板的花園中，會有玫瑰，但更多的會是雜草，因此，對基金經(jīng)理而言，擇時入園或許重要，但能否分辨出玫瑰與雜草，卻是重中之重。