□西南證券 張剛

近日B股市場(chǎng)走勢(shì)異常強(qiáng)勁，滬深兩市B股指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新高，且成交急劇放大，與A股市場(chǎng)的盤(pán)整走勢(shì)表現(xiàn)迥異。我們認(rèn)為，在美元貶值以及價(jià)值低估的作用下，B股市場(chǎng)仍然具備向上空間。

增量資金入市跡象明顯。本周一至周四上證綜合指數(shù)累計(jì)微漲0.28%，基本保持橫盤(pán)，成交變化不大。而上證B指累計(jì)上漲4.22%，周四創(chuàng)出2008年6月11日以來(lái)新高，成交急劇放大，日成交金額創(chuàng)出7月30日以來(lái)的單日成交最高水平，比周三放大近一倍。深證B指累計(jì)上漲2.79%，創(chuàng)出2008年5月7日以來(lái)的新高，成交也顯著放大，周四創(chuàng)出2007年9月18日以來(lái)的單日成交最高水平，比周三放大近一倍。

值得注意的是，雖然周四兩市B股僅有6只股票下跌，但漲停的股票并不多。成交驟然放大，增量資金進(jìn)場(chǎng)跡象明顯，卻刻意減少漲停的現(xiàn)象，這說(shuō)明資金尚處于建倉(cāng)階段，吸籌并不充分，同時(shí)也試圖避免因連續(xù)漲停而在公開(kāi)信息中曝光。這樣看來(lái)，資金流入仍會(huì)持續(xù)，但手法會(huì)更為隱秘，未來(lái)出現(xiàn)盤(pán)升的可能較大。

美元貶值提升B股上行空間。眾所周知，B股是以人民幣標(biāo)明面值，而以外幣(滬B以美元，深B以港幣)進(jìn)行交易的人民幣特種股票。理論上，外幣貶值會(huì)促成B股外幣價(jià)格上漲。周三美元指數(shù)在經(jīng)歷了持續(xù)下探后再度刷新了14個(gè)月的低點(diǎn)，盡管美國(guó)財(cái)長(zhǎng)表示強(qiáng)勢(shì)美元非常重要，但美元指數(shù)僅出現(xiàn)止跌盤(pán)整，毫無(wú)走強(qiáng)跡象。美國(guó)政府高額的財(cái)政赤字和維持寬松的貨幣政策，加大了美元貶值壓力，而港幣是采取緊盯美元的聯(lián)系匯率制度。B股市場(chǎng)是面向境內(nèi)自然人和所有境外投資者的，在外幣貶值預(yù)期增強(qiáng)的情況下，出于增值保值的目的，資金流向B股市場(chǎng)也是情理之中的事情。

此外，B股市場(chǎng)投資價(jià)值被長(zhǎng)期低估，也形成了價(jià)值洼地。對(duì)比A股和H股價(jià)格，按最新匯率換算后，已經(jīng)出現(xiàn)部分低于H股的A股。而對(duì)比A股和B股的價(jià)格，按最新匯率換算后，所有的B股價(jià)格都低于A股，價(jià)差最小的深赤灣A股價(jià)格也比B股高出31%?？梢?jiàn)，外幣貶值和內(nèi)在價(jià)值低估促成了B股的上行。

稅收政策將使B股市場(chǎng)成為長(zhǎng)期投資樂(lè)土。在分紅派息的稅收政策上，A股市場(chǎng)的中小投資者往往要被扣除所得稅，而B(niǎo)股投資者則是免稅的。也就是說(shuō)，投資了原本價(jià)格就低于A股的B股，如果公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，未來(lái)在分紅方面也要比A股投資者多。雖然B股市場(chǎng)并不對(duì)境內(nèi)法人開(kāi)放，活躍度要遜于A股，但卻是長(zhǎng)期投資的樂(lè)土。目前，境內(nèi)居民購(gòu)匯較為便利，開(kāi)設(shè)B股賬戶也較為簡(jiǎn)單，意識(shí)到B股市場(chǎng)投資價(jià)值低估的投資者逐步增多，也使得B股具備了逐步走強(qiáng)的基礎(chǔ)。另外，在后續(xù)政策展望方面，市場(chǎng)此前曾預(yù)期A股、B股合并，以及對(duì)境內(nèi)法人開(kāi)放等等。無(wú)論怎樣，B股市場(chǎng)作為一個(gè)長(zhǎng)期投資的場(chǎng)所，是比較理想的。