提要：以香港為例，1999年末香港正式與迪斯尼樂(lè)園簽訂協(xié)議，2003年1月份開(kāi)始動(dòng)工興建。在開(kāi)始動(dòng)工階段，相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，相關(guān)個(gè)股大致維持了5年的上漲周期，迪斯尼概念股在一個(gè)上升周期中遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期指數(shù)。迪斯尼并非短期的概念炒作。

文/魏穎捷

11月24日，上海迪士尼樂(lè)園項(xiàng)目通過(guò)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)改委宣布，經(jīng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院同意，發(fā)改委正式批復(fù)核準(zhǔn)上海迪士尼樂(lè)園項(xiàng)目。該項(xiàng)目由中方公司和美方公司共同投資建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)地址位于上海市浦東新區(qū)川沙新鎮(zhèn)，占地116公頃。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括游樂(lè)區(qū)、后勤配套區(qū)、公共事業(yè)區(qū)和一個(gè)停車(chē)場(chǎng)。至此，迪斯尼項(xiàng)目可謂塵埃落定。市場(chǎng)對(duì)迪斯尼概念股的追捧熱情也暫告段落。那么，迪斯尼概念股是否就偃旗息鼓呢？

市場(chǎng)對(duì)于迪斯尼的追捧可以追溯到2008年3月，當(dāng)時(shí)，有消息稱(chēng)“上海將建一座迪斯尼樂(lè)園，各項(xiàng)前期準(zhǔn)備工作正在進(jìn)行”。準(zhǔn)迪斯尼概念股界龍實(shí)業(yè)2008年在股指跌幅超過(guò)六成的背景下，年度漲幅高達(dá)驚人的61.8%，如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)反映出市場(chǎng)各方對(duì)于迪斯尼寄予的厚望。在靴子正式落地后，迪斯尼概念股是否還有進(jìn)一步的投資機(jī)會(huì)？

迪斯尼絕不是概念炒作

雖然國(guó)家發(fā)改委在公告中表示迪斯尼項(xiàng)目占地116公頃，但這一面積是不是上海迪士尼樂(lè)園的最終面積還很難說(shuō)。就現(xiàn)代主題樂(lè)園發(fā)展的一般規(guī)律而言，迪斯尼應(yīng)該會(huì)分期進(jìn)行，而土地供給也不會(huì)一步到位。

假設(shè)以香港迪斯尼年均入場(chǎng)游客450萬(wàn)人次，上海居民數(shù)量為香港的2.5倍，外來(lái)旅客是香港的2倍計(jì)算，上海迪斯尼項(xiàng)目的潛在游客量應(yīng)該不低于香港迪斯尼的2.5倍，具體數(shù)字有望超過(guò)1200萬(wàn)人次，這個(gè)數(shù)字對(duì)比東京迪斯尼(占地201公頃)年均1730萬(wàn)人次的旅客量也較為保守。

基于上述預(yù)測(cè)，若以人均消費(fèi)500元計(jì)算，迪斯尼一年帶來(lái)的總消費(fèi)額有望達(dá)到60億元。因此迪斯尼樂(lè)園一旦建成，周邊地區(qū)的旅游、餐飲和購(gòu)物等服務(wù)業(yè)會(huì)受到較大刺激。人流量的增加也會(huì)拉動(dòng)會(huì)議會(huì)展、乃至高端住宅市場(chǎng)的需求。與世博會(huì)相比，迪斯尼在建成后對(duì)后續(xù)游客的吸引將更大。

盡管迪斯尼項(xiàng)目沒(méi)有公布的更多的詳細(xì)內(nèi)容,但據(jù)相關(guān)人士透露，上海迪士尼樂(lè)園將不但擁有與全球迪士尼旅游目的地度假區(qū)一致的設(shè)施，還將具有中國(guó)本土的神奇特色。項(xiàng)目共分為三期，實(shí)行滾動(dòng)開(kāi)發(fā)。迪斯尼收入主要由網(wǎng)絡(luò)媒體、主體公園和游樂(lè)場(chǎng)、影視娛樂(lè)、相關(guān)消費(fèi)品四大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成。由此，百余家上市公司有望分享盛宴。

以香港為例，1999年末香港正式與迪斯尼樂(lè)園簽訂協(xié)議，2003年1月份開(kāi)始動(dòng)工興建。在開(kāi)始動(dòng)工階段，相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)爆發(fā)性上漲，相關(guān)個(gè)股大致維持了5年的上漲周期，其中為迪斯尼定制服裝的寶獅龍和佐丹奴最大漲幅近10倍，消費(fèi)概念股周生生上漲超過(guò)5倍等，而期間恒生指數(shù)最大漲幅不足2倍，迪斯尼概念股在一個(gè)上升周期中遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期指數(shù)，由此不難看出，迪斯尼并非短期的概念炒作。

迪斯尼后續(xù)投資主題

如果將迪斯尼按照簽約、動(dòng)工和落成劃分為3個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，那么每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)也會(huì)擁有不同的投資主題。

在簽約前(第一階段)，在相關(guān)區(qū)域內(nèi)具有土地或商業(yè)廠房的上市公司受益最大，如上半年表現(xiàn)突出的中路股份、界龍實(shí)業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)等。但隨著迪斯尼項(xiàng)目的正式簽約，此類(lèi)先期受益的土地增值概念股的最佳表現(xiàn)時(shí)機(jī)可能已經(jīng)過(guò)去。進(jìn)入迪斯尼投資第二階段后，相關(guān)的服務(wù)業(yè)、交運(yùn)行業(yè)和建筑業(yè)由于相關(guān)投資拉動(dòng)，有望接替先前的土地增值概念股，成為迪斯尼概念的主線。在此，筆者梳理第二階段的幾大投資主題。

主題一：本地基建行業(yè)。

迪斯尼項(xiàng)目的動(dòng)工對(duì)本土的建筑以及建材行業(yè)將構(gòu)成明顯的一次性拉動(dòng)。以香港迪士尼樂(lè)園為例，其一期的建設(shè)花費(fèi)的預(yù)算為141 億元，香港政府為之配套的基礎(chǔ)設(shè)施投資為152 億元。而上海迪斯尼項(xiàng)目首期投資可能高達(dá)244.8億元。

根據(jù)券商研究報(bào)告顯示，上海本地建筑企業(yè)房地產(chǎn)施工業(yè)務(wù)占其主營(yíng)業(yè)務(wù)之比大概是：龍?jiān)ㄔO(shè)(600491)占77%、上海建工(600170)占35%、宏潤(rùn)建設(shè)(002062)占30%；地上和地下基建施工業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)之比大概是：精工鋼構(gòu)(600496)占50%、隧道股份(600820)占91%、浦東建設(shè)(600284)占97%。

其中上海迪士尼處于浦東建設(shè)(600284)的經(jīng)營(yíng)范圍，從區(qū)域角度來(lái)看，其承建所帶來(lái)的增量效應(yīng)最大，加上迪斯尼建設(shè)周期相對(duì)較長(zhǎng)，相關(guān)基建投資在今后5至6年的拉動(dòng)效應(yīng)具有持續(xù)性，公司在區(qū)域上最為受益。上海建工(600170)作為上海基建類(lèi)上市公司龍頭，在完成資產(chǎn)注入后，將擁有2500畝土地儲(chǔ)備，將從陸上建筑和地產(chǎn)兩方面分享迪士尼落戶(hù)帶來(lái)的積極效應(yīng)。從估值上看，浦東建設(shè)和上海建工2010年市盈率約為18倍、22倍，大盤(pán)2010年市盈率約為20倍(按照10年20%的上市公司盈利預(yù)測(cè))，兩者在估值上仍有相當(dāng)?shù)耐卣箍臻g。