東航國際金融(香港) 姜 山

近幾日，港股的投資者猶如坐上了過山車，在對國內銀行面臨巨額融資的擔憂和迪拜世界債務危機的雙重沖擊下，恒指自上周一的22800點下方一路跌落至上周五最低的21000點附近。而本周一恒指又大幅跳空高開，并在此后保持高位震蕩，使得原本成為重要支撐位的60日均線猶如紙糊一般，在上周五和本周一被戲弄于股掌之間。

相對于國內銀行的巨額融資壓力而言，迪拜世界的債務危機對全球金融市場的沖擊更大，港股市場同樣也是如此表現(xiàn)，上周四、五是這一危機在全球范圍擴散的兩天，也是恒指出現(xiàn)連續(xù)大幅下挫的兩天。而自上周末起，隨著對迪拜世界危機解讀的進一步深入，市場情緒出現(xiàn)一定程度的緩解，恒指也借機在本周初出現(xiàn)大幅反彈。

對于迪拜世界的債務危機，不少評論人士在上周將之與雷曼兄弟破產(chǎn)相比，認為這種主權基金出現(xiàn)債務違約將會導致第二輪金融風暴的產(chǎn)生，市場投資者一度也為這種思路所主導，大規(guī)模拋出個股導致全球股市重挫。但仔細分析后卻不難發(fā)現(xiàn)，將其比做第二個雷曼并不能夠反映出其真實的風險水平。盡管迪拜世界債務危機凸顯了全球金融危機尚未到輕言結束的時候，但也并非是一個足以導致金融市場再度崩潰的導火索，只要應對得當，這一危機不會對目前的經(jīng)濟復蘇趨勢形成過大的威脅。

事實上，迪拜世界的債務違約問題早在年初就已經(jīng)有過一次，只是當時全球的目光都集中于美國動蕩的金融市場之上，對此并無過多關注。而本輪迪拜世界再度推遲債務償付，其時點恰逢全球資金大量集中涌入新興金融市場，而各國股指亦位于反彈高位，市場對可能出現(xiàn)的調整本已高度緊張，主權基金違約這一話題自然也就顯得分外引人注目。

但迪拜世界的債務危機和雷曼兄弟倒閉并不可同日而語，放任雷曼兄弟破產(chǎn)早就被證明是失誤之舉，各國政府自然不會重蹈覆轍。上周末起，阿聯(lián)酋央行和阿布扎比酋長國的相關官員都做出了表態(tài)，對市場傳達了有關方面隨時可以采取必要的措施避免危機出現(xiàn)擴散的信號。此外，盡管其規(guī)模有數(shù)百億美元之多，但迪拜世界不是如同雷曼兄弟一樣可以引發(fā)連鎖性問題的大型金融企業(yè)，危機所帶來的多米諾骨牌效應并不會很強，只要從源頭上杜絕其擴散可能。這種危機帶來的更多的是心理上的沖擊，而非實質性的影響。

但同樣值得重視的是，迪拜世界的債務危機反映出目前投資者仍不能對金融市場和經(jīng)濟的恢復上升趨勢過度樂觀。盡管新興市場的流動性看上去足夠充沛，但這種表面現(xiàn)象和實體經(jīng)濟獲得足以支持其生存和發(fā)展的必要資金之間存在著相當大的矛盾，大量的資金目前僅僅充斥于金融市場之中，在推升股市泡沫的同時帶來的是非常大的回落隱患。如果實體經(jīng)濟遲遲不能夠得到足夠的資金支持，依靠于過度膨脹的信心所帶來的股市上升隨時可能遭遇重大打擊，迪拜危機就是一個很好的例子。因此，投資者現(xiàn)在無需讓迪拜危機過度的影響到自己的情緒，但也應當對市場所存在的問題抱有足夠的警惕，這才是目前最適合的投資態(tài)度。