本報(bào)記者 譚璐 香港報(bào)道

“幻城”迪拜風(fēng)光不再。迪拜世界(Dubai World)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到底是主權(quán)債務(wù)危機(jī)的開(kāi)始，還是其發(fā)展模式導(dǎo)致的結(jié)果？

國(guó)有控股的迪拜世界在12月1日宣布了重組計(jì)劃，把將近600億美元債務(wù)中的260億美元進(jìn)行債務(wù)重組，其中有60億美元為伊斯蘭債券，同時(shí)也有意出售資產(chǎn)還債。

不過(guò)，重組計(jì)劃的細(xì)節(jié)至今仍一片模糊，官方至今也沒(méi)有透露三大國(guó)有控股企業(yè)——迪拜世界、迪拜控股(Dubai Hodings)、迪拜投資公司(Investment Corporation of Dubai)，以及迪拜政府的債務(wù)情況。

12月2日，穆迪投資者服務(wù)機(jī)構(gòu)(下稱“穆迪”)向本報(bào)記者提供的一份特別報(bào)告顯示，迪拜政府及國(guó)有企業(yè)的已確認(rèn)債務(wù)總額超過(guò)1000億美元，而且要幫助迪拜的私營(yíng)部門抵御迪拜世界債務(wù)重組所帶來(lái)的沖擊，迪拜政府的可用資源相當(dāng)有限，迪拜中央政府本身也有273.34億美元的債務(wù)。

瑞士隆奧銀行的私人客戶部總監(jiān)葉峰立(Pillip Jehle)對(duì)本報(bào)記者表示，迪拜過(guò)去幾年投資量太大，不過(guò)其未償還債務(wù)對(duì)比阿布扎比的資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，只是很小的一個(gè)數(shù)目，他相信阿布扎比最終會(huì)出手相助。

全國(guó)總負(fù)債超過(guò)1千億美元

迪拜這個(gè)龐大的集團(tuán)公司的核心，由中央政府加上三大控股企業(yè)組成，包括迪拜控股(Dubai Holdings)、迪拜世界(Dubai World)，以及迪拜投資公司(Investment Corporation of Dubai)。其中，迪拜世界和迪拜投資公司由政府持有，迪拜控股由酋長(zhǎng)穆罕默德直接持有。穆迪表示，已確認(rèn)的迪拜中央政府債務(wù)為273.34億美元，國(guó)有企業(yè)債務(wù)為582.68億美元，加上其他額外債務(wù)150億美元，總計(jì)1006.02億美元。

迪拜世界旗下的企業(yè)包括了此次出問(wèn)題的地產(chǎn)發(fā)展商N(yùn)akheel及Limitless、投資公司Istithmar、環(huán)球港務(wù)集團(tuán)(DP world)，以及Dubai DryDocks、Tejari、EZ World (Jebel Ali Free Zone)、Dubai Multi Commodities Centre、Dubai Customs World、P&O Ferries等。

根據(jù)本報(bào)記者目前掌握的消息，此次重組將不包括財(cái)政穩(wěn)健的子公司和關(guān)聯(lián)公司—— Infinity World Holding、Istithmar以及Ports & Free Zone World。而環(huán)球港務(wù)集團(tuán)與Jebel Ali Free Zone都不會(huì)納入重組。而迪拜世界本身?yè)碛械?5億美元債務(wù)、Nakheel的約80億美元債務(wù)，以及Limitless的22億美元債務(wù)都將屬于重組計(jì)劃。

迪拜世界表示不排除會(huì)出售資產(chǎn)集資還債，不過(guò)迪拜的地產(chǎn)價(jià)格自去年高位已下跌超過(guò)50%，迪拜世界旗下的發(fā)展商N(yùn)akheel和Limitless雖然擁有多個(gè)大型發(fā)展項(xiàng)目，出售資產(chǎn)也并非易事。

目前迪拜世界旗下各主要企業(yè)已確認(rèn)的負(fù)債情況為：環(huán)球港務(wù)集團(tuán)為80.14億美元，Nakheel為79.56億美元，DryDocks與Limitless都為22億美元，Jebel Ali Free Zone為20億美元，其他企業(yè)的各類債務(wù)也接近200億美元。

除了迪拜世界，另外的兩大國(guó)有企業(yè)也有不同程度的負(fù)債：迪拜控股的已知債務(wù)合約44億美元；迪拜投資公司旗下的Dubai Electricity & Water Authority有40.71億美元的債務(wù)，Emirates Group有46.78億美元債務(wù)。

盡管身為阿聯(lián)酋七大酋長(zhǎng)國(guó)之一，迪拜本身所擁有的油氣資源并不多。

穆迪的報(bào)告顯示，目前迪拜中央政府有273.34億美元的債務(wù)，包括了43.34億美元的政府債券和財(cái)政部門的債務(wù)、150億美元的阿聯(lián)酋債券計(jì)劃、20億美元的政府擔(dān)保債務(wù)，以及60億美元的迪拜投資公司的債務(wù)。

亞洲不會(huì)重蹈覆轍？

由于迪拜世界的觸角幾乎延伸到迪拜的所有經(jīng)濟(jì)部門，因此其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)迪拜當(dāng)?shù)氐木蜆I(yè)水平以及本地銀行產(chǎn)生重大影響。穆迪駐迪拜首席中東主權(quán)評(píng)級(jí)分析師Tristan Cooper表示，“迪拜的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很小，而且政府掌握的資源有限，制約了政府為私營(yíng)部門提供財(cái)政刺激的能力。”

因此，有分析師認(rèn)為，此前一直努力將自己打造為地區(qū)金融中心地位的迪拜，或許會(huì)放棄這一想法從而獲得阿布扎比的援助。Tristan Cooper說(shuō)，阿布扎比的石油財(cái)富的累積令阿聯(lián)酋的凈外部債權(quán)人地位十分強(qiáng)勁，因此其整體宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定受到保障。

葉峰立對(duì)本報(bào)記者指出，迪拜的債務(wù)事件不會(huì)再引發(fā)市場(chǎng)的大幅調(diào)整，不過(guò)確實(shí)值得關(guān)注的一個(gè)信號(hào)，因?yàn)槟壳暗沫h(huán)球債務(wù)分布并不平衡，而且此前大家對(duì)于新興市場(chǎng)的看法過(guò)于樂(lè)觀。

迪拜政府在11月30日表示，不會(huì)為國(guó)有的迪拜世界(Dubai World)作擔(dān)保，這一表態(tài)馬上引起市場(chǎng)對(duì)于其他地區(qū)同類的政府直接或間接控制企業(yè)的疑慮，因?yàn)椴簧賮喬珔^(qū)新興市場(chǎng)最大的公司和發(fā)債人均為此類與政府相關(guān)企業(yè)。這類公司在亞洲有82家，其中60家分布于亞洲的新興市場(chǎng)。

不過(guò)，穆迪方面表示，目前沒(méi)有證據(jù)顯示亞太地區(qū)的這些政府相關(guān)企業(yè)有迫切和重大的信用問(wèn)題，大部分一直享有“藍(lán)籌”借款人的稱譽(yù)，在當(dāng)?shù)睾蛠喬珔^(qū)的債市和銀行市場(chǎng)均有強(qiáng)大的募資能力，包括了Singapore Power、Petronas、中移動(dòng)和KEPCO等。