每經(jīng)記者 鞏萬龍 發(fā)自深圳

熊市思維“作怪” 基金2009年成跟風(fēng)者

別人貪婪時(shí)我謹(jǐn)慎，別人謹(jǐn)慎時(shí)我貪婪！股神巴菲特的名言似乎不適用于2009年國內(nèi)基金業(yè)。從2008年末大盤見底時(shí)的不做多，到上半年的被動(dòng)加倉，再到下半年基金的集體迷失，是什么導(dǎo)致基金從市場的發(fā)動(dòng)者變成市場跟風(fēng)者？

小吳是深圳一家小基金公司的基金經(jīng)理，由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場過分悲觀，“防御+低倉”的策略讓他在2009年一季度吃虧不少。第二季度指數(shù)瘋漲，疲于奔命的小吳不得不選擇大幅加倉，卻不料三季度市場暴跌，減倉不夠及時(shí)的他凈值損失超過20%，最終落得元?dú)獯髠?/p>

事實(shí)上，年初至今，像小吳這樣郁悶的基金經(jīng)理幾乎是一個(gè)典型，基金似乎成了市場的跟風(fēng)者，而非2006年上輪牛市起步時(shí)的發(fā)動(dòng)者角色。

08年見底基金低倉不做多

2008年11月初，大盤跌至1600多點(diǎn)時(shí)，4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃應(yīng)聲出臺(tái)，A股走到黎明前的黑暗。當(dāng)時(shí)，表面看似樂觀的基金依然籠罩在全球金融危機(jī)的陰霾當(dāng)中，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)能否見底和信貸支持力度都產(chǎn)生懷疑，各種悲觀預(yù)期充斥著市場各個(gè)角落。

一位基金經(jīng)理2008年靠低倉位運(yùn)作，全年業(yè)績排名在積極配置型中極為靠前。他在2008年12月時(shí)表示，看好2009年宏觀經(jīng)濟(jì)見底回升形成的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。然而，這位當(dāng)時(shí)謹(jǐn)慎看多的基金經(jīng)理并沒有選擇加倉，而是把倉位降低至50%。

記得當(dāng)時(shí)基金界有一個(gè)普遍現(xiàn)象，游資成了短線做多的主力，而基金不管是看多還是看空，基本不愿大規(guī)模加倉。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，2008年三季度末，可比基金的平均股票倉位為67%，四季度時(shí)平均股票倉位約為65%。顯然，基金在2008年四季度市場筑底時(shí)不是選擇抄底，而是繼續(xù)悲觀做防御。

09年上半年被動(dòng)猛加倉

2008年四季度市場見底回升之時(shí)，游資推動(dòng)市場從1600多點(diǎn)反彈至2000點(diǎn)，隨后回落至1800點(diǎn)附近。此時(shí)，各家基金公司仍不愿意大規(guī)模做多，倉位仍保持在低位。小吳此時(shí)對(duì)市場相對(duì)悲觀，其管理的基金倉位進(jìn)一步降至約58.26%，超配醫(yī)藥、食品和零售，只小幅配置金融和地產(chǎn)。

隨后，市場在充裕的流動(dòng)性推動(dòng)下猶如脫韁的野馬，指數(shù)瘋狂飆升至2400點(diǎn)，小盤股股價(jià)翻番，金融、地產(chǎn)和煤炭等藍(lán)籌股也不便宜。但市場2月中下旬的調(diào)整，又使得部分基金公司的悲觀論調(diào)得到驗(yàn)證，喪失了良好的加倉機(jī)會(huì)。

小吳回憶道，在3月市場發(fā)動(dòng)第二波反彈時(shí)，他才將倉位加到75%，但時(shí)間太遲了，實(shí)際效果并不佳，一季度白白浪費(fèi)了大好時(shí)機(jī)。當(dāng)時(shí)，市場快速飆升，年后還在遲疑的基金不得不集體“空翻多”大幅加倉。

下半年基金瘋狂中迷失

基金集體“空翻多”之后，徹底擺脫了熊市思維，這讓基金迷失了對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的防范，牛市思維重新主導(dǎo)基金投資。但8月以來，市場從3400點(diǎn)高位一路狂跌，而當(dāng)時(shí)基金還在唱多，仍舊保持高倉位運(yùn)作。

有趣的是，當(dāng)時(shí)基金剛剛享受了藍(lán)籌股行情不到兩個(gè)月，其對(duì)基金凈值增長貢獻(xiàn)尚未確立，8月大盤藍(lán)籌股的領(lǐng)跌使得基金悉數(shù)回吐獲利盤。此后，部分基金經(jīng)理在2009年10月對(duì)四季度配置思路分析，將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注銀行和地產(chǎn)股，不再會(huì)加大做防御投資如消費(fèi)醫(yī)藥等板塊，但目前來看金融地產(chǎn)的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大消費(fèi)板塊。