中金公司

技術(shù)人才密集,行業(yè)內(nèi)絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):中國(guó)化學(xué)工程公司是中國(guó)化工工程領(lǐng)域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、功能最為完備、業(yè)務(wù)鏈最為完整的工程公司,擁有8家優(yōu)勢(shì)設(shè)計(jì)院,9家建設(shè)公司,1家項(xiàng)目管理公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。人才技術(shù)集中,在煤化工、多晶硅和石化基礎(chǔ)化工工程等領(lǐng)域具有突出的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)有大量核心技術(shù)和儲(chǔ)備技術(shù)在手,具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

市場(chǎng)份額高,新技術(shù)和海外拓展:中國(guó)化學(xué)擁有國(guó)內(nèi)大中型化工項(xiàng)目90%,大型石化項(xiàng)目70%的市場(chǎng)份額,在石化化工領(lǐng)域具有壟斷優(yōu)勢(shì),同時(shí)在東南亞等海外市場(chǎng)享有良好聲譽(yù)和經(jīng)驗(yàn),未來海內(nèi)外業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張,目前公司手中有已簽署未執(zhí)行完畢的合同總金額約524億元,并有持續(xù)新接訂單,未來三年公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、估值與建議:公司盈利能力穩(wěn)定,募資資金有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模,發(fā)行12.33億股后總股本為49.33億股后我們預(yù)計(jì)公司09年、10年發(fā)行攤薄后EPS分別為0.19、0924元,分別同比增長(zhǎng)47%和27%。

參考國(guó)內(nèi)可比公司,基于2009年和2010動(dòng)態(tài)市盈率的合理價(jià)值中樞分別在24×和20×左右,考慮到公司在化工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及化工專業(yè)資質(zhì)的壁壘,我們認(rèn)為可以給予15%的溢價(jià),合理的估值區(qū)間定為27.6×2009年或者23×2010年動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間在5.24~5.52元。我們建議在4.45~4.69元左右詢價(jià),相當(dāng)于23.4×~24.7×的2009年動(dòng)態(tài)市盈率,對(duì)應(yīng)2.62×~2.76×2009年P(guān)B。

公司未來也有可能私有化已上市的子公司東華科技(002140)。

風(fēng)險(xiǎn):宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),政府政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)等。