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公司是我國(guó)化學(xué)工業(yè)工程領(lǐng)域內(nèi)資質(zhì)最為齊全、業(yè)務(wù)鏈最為完整的工業(yè)工程公司。公司業(yè)務(wù)集勘察、設(shè)計(jì)、施工為一體,各項(xiàng)業(yè)務(wù)資質(zhì)完整,并已在全國(guó)形成完善布局。目前公司正通過10個(gè)主要的下屬設(shè)計(jì)企業(yè)以及9個(gè)下屬施工企業(yè)在國(guó)內(nèi)各地開展業(yè)務(wù)。公司在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯,居于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

普通化工投資放緩,煤化工等新領(lǐng)域的高端市場(chǎng)將成公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)主要成長(zhǎng)點(diǎn)。公司主要從事化工、石油化工領(lǐng)域的工程承包,市場(chǎng)規(guī)模主要取決于化工、石油化工業(yè)的投資建設(shè)規(guī)模。“十一五”前期,國(guó)家經(jīng)濟(jì)總量將在國(guó)家宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)下平穩(wěn)增長(zhǎng),化工投石油化工固定資產(chǎn)投資呈快速上升趨勢(shì),2005到2008年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%,但隨著當(dāng)前部分傳統(tǒng)化工行業(yè)產(chǎn)能日益飽和,這部分的投資增速有放緩的跡象。未來驅(qū)動(dòng)化工工程建設(shè)的主要?jiǎng)恿⒅饕獊碜悦夯さ刃屡d領(lǐng)域的快速發(fā)展,公司在煤化工等領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備豐厚,有望在這些新領(lǐng)域獲得新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

積極擴(kuò)大海外市場(chǎng)是公司未來的另一主要發(fā)展戰(zhàn)略。海外市場(chǎng)方面,公司目前在亞洲(特別是中亞、中東、東南亞、南亞)、澳洲、非洲等區(qū)域已形成一定的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò),06-08年公司來自海外市場(chǎng)的訂單快速增長(zhǎng),由期初的折合人民幣34億元快速上升至08年底的121億元,08年公司來自海外市場(chǎng)的訂單占到全公司的1/3。雖然09年上半年的訂單數(shù)量有所回落,但我們預(yù)計(jì)隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的逐步回穩(wěn),公司憑借在傳統(tǒng)化工領(lǐng)域的技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì),海外市場(chǎng)仍將有較大的成長(zhǎng)空間。

建議申購價(jià)為4.25-5.10元。預(yù)計(jì)09-11年公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為9.9-12.1和14.2億元,對(duì)應(yīng)發(fā)行后的每股收益為0.20、0元24和0.29元。我們參照同類工程公司的當(dāng)前市盈率估值水平及綜合公司自身特點(diǎn),得到公司每股的合理價(jià)值為4.25-5.10元。對(duì)應(yīng)公司10年發(fā)行后的市盈率為17.4-20.9倍,建議投資者在此區(qū)間進(jìn)行申購。