CPI轉正未必支持農(nóng)業(yè)股表現(xiàn)

安信證券報告認為，觀察歷史上農(nóng)業(yè)板塊的表現(xiàn)可知，在2003年初CPI轉正的情況下，農(nóng)業(yè)板塊并沒有超越大盤的表現(xiàn)。農(nóng)業(yè)股大幅跑贏大盤主要出現(xiàn)在08年上半年整體通脹較為嚴重的條件下。在大部分時間里，農(nóng)業(yè)股相對大盤的表現(xiàn)與其他中小板相對大盤的表現(xiàn)是比較類似的，其本質可能是不同市值股票的輪動關系。

糖價2010年有可能沖高回落

申銀萬國報告認為，2009-2010年榨季產(chǎn)量持平或減產(chǎn)預期、產(chǎn)需缺口支撐糖價上行(難以下跌)。預計正在進行的2009-2010年榨季(2009年10月-2010年9月)我國糖產(chǎn)量繼續(xù)減產(chǎn)。需求量則約為1420萬噸，產(chǎn)需缺口支撐糖價繼續(xù)上行，至少在新榨季實際產(chǎn)量未明晰之前，糖價難以下調。

但我國政府有足夠糖源調控食糖市場，國儲糖出庫時機、數(shù)量和價格是短期影響糖價走勢的關鍵因素，政府實際出庫價格會制約糖價上行空間。預計2010-2011年榨季我國糖產(chǎn)量會回升，但隨著蔗農(nóng)收益增加和糖廠擴產(chǎn)意愿增加，糖價有可能在2010年上半年沖高后逐步回落。

農(nóng)產(chǎn)品價格無法跑贏通脹

國泰君安報告認為，農(nóng)業(yè)股抗通脹概念的基礎是一個偽事實。從1990年-2008年，國內糧價累計漲幅低于CPI，說明糧價無法跑贏通脹。以美國為例，從1913-2008年，其小麥價格上漲6.55倍，玉米上漲6.66倍，同期CPI則上漲20.78倍。由于供給沖擊，糧價只在某些階段或年份才會跑贏通脹國際糧價。糧價在較大程度上需看原油臉色，美元-原油-糧價”的反向關系大多數(shù)時間是成立的。在Delta意義上，生物能源是對糧食需求影響最大的變量，災害與糧食產(chǎn)量在統(tǒng)計上也沒有明顯的關系。