近期市場傳言股指期貨可能在今年上半年出臺，各方普遍關(guān)注該消息對中石油、中石化等權(quán)重股的影響。對此，我們分析如下：

第一，雖然中石化和中石油在滬深300(編注：目前市場預(yù)期股指期貨將以滬深300為交易標(biāo)的)中的權(quán)重較低，分別只有1.04%(排名19)和0.91%(排名21)，但上兩周的市場走勢已經(jīng)表明，中石油在中石化對上證指數(shù)的企穩(wěn)作用明顯(合起來有將近20%的權(quán)重)，其同樣可以影響滬深300指數(shù)。

第二，在股指期貨出臺的背景下，未來就是要以最少的資金來“撬動”指數(shù)，進(jìn)而在指數(shù)期貨上獲得收益。而中石油、中石化就是這樣的股指杠桿股，相較于銀行股，其股價對滬深300變動的彈性更大。尤其是中石化，其股性活躍，彈性也更大。

從現(xiàn)階段的成交量看，把中石化上推5%-10%，需要10億-15億元資金。相較之下，銀行股占滬深300的權(quán)重雖然大，對指數(shù)影響更直接，但日成交量大，要撬動一個銀行板塊，所需資金量太大。

第三，從基本面看，中石化與中石油差別不大。但考慮到分紅比例等因素，中石油的長期估值應(yīng)該高于中石化。我們認(rèn)為，中石化逐步恢復(fù)到合理的估值水平，仍有10%以上的上升空間；但由于比價效應(yīng)和中石油在股指中的權(quán)重，中石油的股價表現(xiàn)將會后來居上。國信證券