□連云港 吳學(xué)安

經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的收入將按20%稅率征收個(gè)人所得稅。同時(shí)，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得股票的所得繼續(xù)免征個(gè)人所得稅。業(yè)內(nèi)人士稱，這是中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措，傳遞出維護(hù)股市穩(wěn)定、促進(jìn)社會(huì)公平、進(jìn)一步完善相關(guān)稅收政策、力促資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的重要信號(hào)。

“限售股”一直被很多市場(chǎng)人士看作是A股市場(chǎng)的“達(dá)摩克利斯之劍”，限售股的到期解禁和拋售往往對(duì)股市形成巨大的心理壓力，成為股價(jià)忽上忽下的重要誘因。2008年，中國(guó)股市出現(xiàn)前所未有的暴跌，“大小非”解禁被一些財(cái)經(jīng)媒體解讀為股市暴跌的“推手”。一時(shí)間，“大小非”讓國(guó)內(nèi)股民談虎色變，“限售股解禁”似乎更成為A股走強(qiáng)的一個(gè)“心腹之患”。不僅如此，“大小非”解禁并不是一個(gè)暫時(shí)性事件，根據(jù)股改安排，上市公司“大小非”解禁都有一個(gè)具體的時(shí)間表，總解禁數(shù)量達(dá)1.2萬(wàn)億股。這意味著“大小非”解禁有一個(gè)很長(zhǎng)的釋放過程。

在股票市場(chǎng)上，所有的正面和負(fù)面的信息都會(huì)被放大，何況“大小非”是在實(shí)質(zhì)性地拋售，這必然對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者形成強(qiáng)烈的心理壓力。

不可否認(rèn)，在股權(quán)分置改革之前，由于市場(chǎng)割裂了股價(jià)波動(dòng)與大股東利益的聯(lián)系，使其不僅不致力于提升公司業(yè)績(jī)，還經(jīng)常惡意圈錢。作為一項(xiàng)基礎(chǔ)性改革和制度安排，解禁“大小非”，讓全部股權(quán)具有流動(dòng)性，是股市完全市場(chǎng)化運(yùn)行的基本要求。但是在具體改革過程中，卻忽略了一個(gè)重要問題，即由于歷史的原因，“大小非”所持股權(quán)與二級(jí)市場(chǎng)上普通投資者的股權(quán)其實(shí)是不同質(zhì)的?！按笮》恰彼值墓煞菀话阒挥?-2元的成本(這個(gè)區(qū)間包括了股改過程的送股成本)，而二級(jí)市場(chǎng)流通股的發(fā)行價(jià)格則是10倍以上的市盈率。

如果說，前一時(shí)期的股權(quán)分置改革在形成上市公司業(yè)績(jī)激勵(lì)機(jī)制方面已經(jīng)初見成效的話，那么，今后的重點(diǎn)就應(yīng)是如何形成穩(wěn)定的市場(chǎng)機(jī)制了。此次國(guó)家出臺(tái)對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股按20%稅率征收個(gè)人所得稅的規(guī)定，無(wú)疑有助于減少股市波動(dòng)，維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。