□ 赤擇遠(yuǎn)

進(jìn)入2010年，我們迎來了資本市場建設(shè)的又一個新階段。昨日，中國證監(jiān)會宣布了國務(wù)院原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種的消息， 這是值得慶賀的一件大事。

作為資本市場雙向交易的重要手段和工具，融資融券與股指期貨業(yè)務(wù)適時推出將有助于平抑過度炒作，穩(wěn)定市場價值中樞。開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，為完善多層次資本市場添上濃墨重彩的一筆。

融資融券交易是世界上主要證券市場普遍采取的交易方式。融資融券可以將更多基本面信息融入證券的價格。當(dāng)投資者認(rèn)為股票價格過高或過低時，可以通過融券賣出或融資買入，有利于股票價格趨于合理，總體上有助于減少過度炒作，有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機(jī)制的形成。

與此同時，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場交易量，從而活躍證券交易，增強(qiáng)證券市場的流動性。

對投資者而言，融資融券交易可以為他們提供新的交易方式，有利于改變證券市場“單邊市”的狀況，為投資者提供了一種新的規(guī)避市場風(fēng)險的工具，為股指期貨、權(quán)證等證券衍生品市場的建立和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。對證券公司而言，融資融券交易將拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，增加證券公司自由資金和自由證券的有效渠道。在實施轉(zhuǎn)融通制度后，還可以增加其它合規(guī)資金和證券的融通配置方式，提高金融資產(chǎn)的運(yùn)用效率。

再說股指期貨。作為以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨合約，它是股票市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。與其他期貨品種一樣，股指期貨具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的基本功能。

由于股票指數(shù)反映了股票市場的整體價格水平，股指期貨則代表了投資者對未來股票指數(shù)較為一致的預(yù)期，加之股指期貨具有雙向交易、流動性好、交易杠桿高、交易成本低、對市場信息反應(yīng)靈敏等優(yōu)勢，在市場大幅波動時，投資者通過股指期貨可以管理風(fēng)險，這一方面緩解了股票市場的賣盤壓力，另一方也為市場提供了流動性，減緩股票市場的非理性恐慌和下跌。

同時，作為交易所的衍生品，股指期貨產(chǎn)品簡單、規(guī)則透明、監(jiān)管嚴(yán)格，因此大力發(fā)展包括股指期貨在內(nèi)的交易所衍生品市場也正成為國際趨勢。而綜觀國內(nèi)商品期貨近二十年的運(yùn)行情況，也證明了期貨市場有助于相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)管理風(fēng)險，保障穩(wěn)健經(jīng)營。

此次國務(wù)院原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，表明了我國在推進(jìn)多層次資本市場方面又向前邁進(jìn)了一步，這將從制度上使得市場運(yùn)行機(jī)制更加完備，也將深刻改變中國資本市場的運(yùn)行模式與投資者單一“看漲”的投資心理。

總之，開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，是完善我國多層次資本市場制度建設(shè)的一個重要方面，是推動我國資本市場改革發(fā)展的一項重要舉措，這將為證券市場注入新的活力，對促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展和改革創(chuàng)新具有積極意義。我們同時也堅信，這將為加強(qiáng)我國資本市場建設(shè)、豐富證券交易方式、完善市場功能、促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展打下更為堅實的基礎(chǔ)。