商品震源探明，去泡沫化上路？

李俊

池塘邊的那臺停轉(zhuǎn)很久的抽水機(jī)終于啟動了，雖然大家都知道它會動起來，不過當(dāng)它真正動起來的時候，還是讓人覺得突然。

昨日，中國人民銀行公告，從1月18日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。

該消息一公布，國際商品市場立即作出反應(yīng)。在消息公布后的一小時內(nèi)，倫敦金屬交易所(LME)期銅價格下跌100美元/噸，由7555美元跌至7455美元/噸；紐約商業(yè)交易所(NYMEX)原油期貨2月合約期價下跌90美分/桶，由82.2美元/桶跌至81.3美元/桶；倫敦黃金現(xiàn)貨價格下跌4美元/盎司，由1152美元跌至1148美元。

“中國提高銀行存款準(zhǔn)備金率，釋放出中國緊縮信貸的信號。對于商品市場而言，這無疑是一則重大的利空消息，好比商品市場資金池旁邊的抽水機(jī)開始發(fā)動了，此前充足的流動性所推高的商品價格，受到?jīng)_擊在所難免?！鄙虾Ｒ凰侥蓟鹭?fù)責(zé)人陸先生對《第一財經(jīng)日報》表示。

2008年第四季度以來，全球各主要經(jīng)濟(jì)體為了擺脫金融危機(jī)的影響，向市場注入大量的流動性。貨幣投放量的急速增加，使得商品市場的資金池快速擴(kuò)大，商品價格也呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢。2009年全年，有色金屬、能源漲幅均超過100%，而這些商品仍然處于供過于求的狀態(tài)。

就中國期貨市場而言，充足的流動性除了不斷推高商品價格外，還帶來了一個副產(chǎn)品，那就是成交量的急劇放大，單個合約單日成交量突破200萬手，甚至300萬手的情況也屢見不鮮。

正是因?yàn)樯唐肥袌鲆呀?jīng)被流動性建成了一座空中樓閣，所以這個市場對于任何關(guān)于流動性緊縮的消息倍加敏感。上周四，受信貸可能會緊縮的消息影響，國內(nèi)商品市場就出現(xiàn)了劇烈的震蕩，當(dāng)天超過三分之二的品種在不到15分鐘的時間內(nèi)，跌幅超過5%。

如果，中國緊縮信貸的信號明確釋放出來，商品市場將如何演繹呢？

大陸期貨分析師高嚴(yán)榮認(rèn)為，短期內(nèi)商品價格的下跌將不可避免，這也是一個去泡沫的過程。“不過，對于商品而言，緊縮信貸并不意味著趨勢的徹底扭轉(zhuǎn)，因?yàn)樵?010年，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所帶動的商品需求有望增加，這將給商品價格形成支撐。預(yù)計未來一段時間內(nèi)，商品價格將回歸基本面，品種之間的分化將更為明顯。

而上述私募負(fù)責(zé)人則認(rèn)為，商品價格可能會在短期內(nèi)受到較大沖擊，但是這并不代表資金會快速撤離商品市場?！半m然信貸緊縮的信號已經(jīng)發(fā)出，不過還需要看政策的連續(xù)性，以及后續(xù)政策的力度?！彼赋?，“抽水機(jī)雖然已經(jīng)啟動，不過因?yàn)槌刈永锩娴乃浅６?，所以其對商品市場的影響目前來看更多將體現(xiàn)在心理層面，對投機(jī)資金的實(shí)質(zhì)影響還需要觀察?！?