程亮亮

融資融券和股指期貨將要起航。然而對于各大基金管理公司而言，最為關(guān)鍵的是基金公司參與股指期貨的具體細(xì)尚并未出臺。《第一財經(jīng)日報》記者在采訪了多位公募基金人士后發(fā)現(xiàn)，合約的細(xì)則成為各大基金管理公司最為關(guān)心的事情之一。

中小盤基金如何套保

公募基金會在何時進(jìn)入股指期貨市場，又會以何種方式進(jìn)入需要更多的細(xì)則來指引。記者采訪發(fā)現(xiàn)，對于公募基金參與股指期貨的比例問題似乎成為基金公司最為關(guān)心的話題。

東吳基金公司相關(guān)人士在接受記者采訪時表示，細(xì)則未出臺之前，很難針對股指期貨作出較為明確方向的準(zhǔn)備工作。而對于細(xì)則的各個方面，該人士表示，最為關(guān)心的是合約的規(guī)則：如對公募基金參與的資金限制、比例限制。“這種比例將決定基金經(jīng)理能在多大程度上運用股指期貨的做空工具來對沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險。

對于保證金比例，上述人士表示，公募基金其實并不是很關(guān)注。該人士表示，因為公募基金更多的會受制于參與比例。“同時公募基金基本上是做投資組合，參與股指期貨只是希望能夠利用該工具在市場處于高位時鎖定風(fēng)險收益等，所以參與的比例限制是一切問題的關(guān)鍵。

上投摩根基金管理有限公司相關(guān)人士也認(rèn)為，參與的比例控制、可以多大程度上參與以及參與身份的問題，是否需要對各個基金公司進(jìn)行分類審核(哪些可以參與、哪些不能參與)來決定參與權(quán)利是目前基金業(yè)界比較關(guān)注的問題。另外，該人士還表示，當(dāng)存在保證金交易模式之后，基金資產(chǎn)的估值標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)之間可能存在著不一致，這個也是需要等待相關(guān)細(xì)則的出臺。

而天治核心成長、趨勢精選基金經(jīng)理吳濤則對記者表示，目前對于很多中小盤基金經(jīng)理而言是十分苦惱的。吳濤表示，從目前的情況來看，首單股指期貨品種是以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的交易品種，中小盤基金面臨如果投資標(biāo)的中沒有與股指期貨的交易品種發(fā)生重疊時，是否可以運用股指期貨工具進(jìn)行套保的問題?！跋Ｍ嚓P(guān)部門在細(xì)則中能就此問題作出較為明確的規(guī)定?！眳菨绱讼蛴浾弑硎?。

基金或現(xiàn)契約修改潮

實際上，隨著證監(jiān)會開閘股指期貨，但是包括股票型基金、指數(shù)型基金在內(nèi)的300余只基金可能將面臨修改合同的局面。

相關(guān)統(tǒng)計顯示，現(xiàn)有基金招募說明書的投資范圍，目前只有28只開放式基金在其招募說明書中明確提出可以投資股指期貨等金融衍生品。根據(jù)證監(jiān)會現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，待股指期貨等衍生品推出后，這些基金不需要履行其他手續(xù)，即可直接進(jìn)入股指期貨等衍生品市場投資。而其他的基金則可能不得不進(jìn)行契約的修改。

一位不愿意透露姓名的基金公司內(nèi)部人士對記者表示，修改基金合同是大事情，不會輕易有所舉動的，但是基金合同一般都會預(yù)留空間，對一些管理部門允許的投資項目留出修改余地。所以，未來不排除公司在股指期貨細(xì)則出臺后，在管理部門允許投資的前提下，修改基金合同是并將股指期貨納入投資范圍。

吳濤也對記者表示，2008年以來成立的新基金基本上可能都可以從事股指期貨，但是2008年之前成立的基金產(chǎn)品則可能需要進(jìn)行契約修改。2008年以來成立的新中國資本市場一度認(rèn)為股指期貨將推出，所以很多基金公司在新產(chǎn)品成立之時都有一句“可以參與證監(jiān)會允許的風(fēng)險投資”，沒想到的是這一句“預(yù)留空間”的防備一等就等了這么多年。但是吳濤也表示，股指期貨細(xì)則出臺時可能會就此問題作出解釋，哪些基金產(chǎn)品需要修改契約只有到時候才能知道了。