鳳凰衛(wèi)視1月17日《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》以下為文字實(shí)錄：

曾?s漪：歡迎收看《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，我是曾?s漪，2010年的1月份才過十來天，中國(guó)人民銀行就出乎所有人的預(yù)料，突然調(diào)升了存款準(zhǔn)備金率。在剛剛過去的這個(gè)星期二。

人行突提準(zhǔn)備金率 宏調(diào)如何展開？

曾?s漪：這是不是意味著中國(guó)2010年的宏觀政策調(diào)控鏈已經(jīng)展開，面對(duì)出口快速回升，那么今年原本要推動(dòng)的內(nèi)需和消費(fèi)會(huì)不會(huì)因此而減弱了推動(dòng)內(nèi)需消費(fèi)的力度。今年要達(dá)到平衡外貿(mào)或平衡內(nèi)貿(mào)這整個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的情況之下，人民幣匯率的升值是不是一個(gè)最好的手段，我們今天特別請(qǐng)到的是高盛亞洲中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹來幫我們分析，喬虹你好。

喬虹：你好。

2010年首周放貸6000億

如何看央行調(diào)控動(dòng)作？

曾?s漪：在這個(gè)星期，大家有很多的意外，我們看到是1月份第一個(gè)星期，新增信貸就高達(dá)6000億元，再接下來就是第二個(gè)星期二，也就是剛過去的這個(gè)星期二，人行突然調(diào)升存款準(zhǔn)備金率0.5%，市場(chǎng)對(duì)整個(gè)的行動(dòng)都非常意外，您怎么看這個(gè)事情，就是6000億對(duì)市場(chǎng)來說是一個(gè)很不能夠接受的事情嗎？

6000億放貸超出預(yù)料

政策制定者擔(dān)心信貸過高

喬虹(高盛亞洲中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：這個(gè)確實(shí)是，我覺得6000億比大家的預(yù)想確實(shí)高了很多，不僅的原因是因?yàn)榇蠹也]有想到信貸可能貸款的規(guī)模的控制可能稍稍放松了以后，這個(gè)數(shù)字可能會(huì)有所反彈，但是沒有想到它有這么快，主要是相對(duì)于2009年1月份來說，去年1月份一共做了1.6萬億，如果你分一下每一周的話，考慮到春節(jié)效應(yīng)，我們想現(xiàn)在這6000億其實(shí)比去年真是只強(qiáng)不弱，那么考慮到這個(gè)問題的話，大家就覺得今年如果要是再到這樣一個(gè)數(shù)字的話，那么想必從政策制定者的方向來看，他們肯定會(huì)覺得這樣是太高了，因此我覺得市場(chǎng)上從當(dāng)時(shí)看到的這個(gè)數(shù)字來說，可能也確實(shí)是覺得有點(diǎn)驚訝，另外從人行的反映上來看，我們覺得這時(shí)候已經(jīng)基本上沒有任何置疑的余地了，基本上他們已經(jīng)看到了，在下面過程之中，可能有一部分貸款放松的過度的風(fēng)險(xiǎn)。

央票利率兩次上調(diào)

為下步抽流動(dòng)性做準(zhǔn)備

喬虹：因此他們現(xiàn)在已經(jīng)開始用抽流動(dòng)性的方法，開始準(zhǔn)備要進(jìn)行一部分的調(diào)整。除此之外，實(shí)際上在之前的一周我們還看到其他的現(xiàn)象，比如說央行的票據(jù)，它在發(fā)行的過程之中其實(shí)三個(gè)月和一年期的也都是他們從發(fā)行的收益率來說有所提高，這也反映了央行允許一部分的銀行間市場(chǎng)利率的提高，也就是為下一步抽流動(dòng)性更大的步驟進(jìn)行準(zhǔn)備，同時(shí)又發(fā)了一個(gè)2000億的回購，這三個(gè)動(dòng)作放在一起，基本上已經(jīng)反映出來說，今年它已經(jīng)是在為下一部分抽流動(dòng)性和進(jìn)行其他方面的政策調(diào)控做了準(zhǔn)備了。

央行政策不斷推出

還是循序漸進(jìn)？

曾?s漪：央行的舉動(dòng)就是告訴市場(chǎng)，就是告訴銀行說，你們要小心，千萬不要再大量的放貸了，放貸的時(shí)候，我接下來會(huì)有更多的動(dòng)作，可是我們看到接下來，就是在最新的央票當(dāng)中，好像利率也沒有大幅度的提高，也就是市場(chǎng)在想說，一來是不是央行真的會(huì)不斷推出所謂的政策鏈，還是說可能會(huì)走一步停一步，走一步停一步？

春節(jié)前后料留充裕流動(dòng)性

2月份調(diào)控相對(duì)平靜

喬虹：所謂走一步停一步，還是一直連續(xù)，我們相信這個(gè)也是一個(gè)相對(duì)而言的，它不可能是每一天都在放不同的信息，它肯定有一定的過程，特別是說今年的特殊性就是我們看到2月份，春節(jié)是落在14號(hào)，春節(jié)之前和之后這段時(shí)間，一般都會(huì)留在市場(chǎng)上一部分充裕的流動(dòng)性，這樣的話，大家往往都是這個(gè)時(shí)候逢年過節(jié)嘛，需要流動(dòng)性，需要發(fā)每年的花紅等等，這個(gè)時(shí)候因?yàn)檫@個(gè)考慮，所以在2月份的時(shí)間之內(nèi)，這個(gè)時(shí)段可能相對(duì)來說會(huì)相對(duì)平靜一點(diǎn)。

調(diào)控序幕已經(jīng)拉開

由暗中收緊到從暗轉(zhuǎn)明

喬虹：但是除此階段之外，我們覺得整個(gè)的序幕，整個(gè)政策調(diào)控的序幕已經(jīng)拉開了，并不是說2010年我們現(xiàn)在是第一次開始調(diào)控，突然從去年的猛烈的推動(dòng)和刺激經(jīng)濟(jì)，突然轉(zhuǎn)向了緊縮。我還記得上一次在節(jié)目上面，8月份的時(shí)候我們?cè)岬揭环輬?bào)告，就是當(dāng)時(shí)我們?cè)?月中的時(shí)候，就在改變我們這樣的一個(gè)觀點(diǎn)，主要提出來的問題就是說政策已經(jīng)開始出現(xiàn)微調(diào)，我們說這叫暗中收緊，就是它不說它調(diào)了，但是它在做一些抽貸款的動(dòng)作，現(xiàn)在是它真正連準(zhǔn)備金這種動(dòng)作都在做了，它就從暗轉(zhuǎn)明了，所以這個(gè)是去年下半年以來的一個(gè)實(shí)際上仍然在收縮的一個(gè)繼續(xù)。

今年通貨膨脹趨勢(shì)如何？

曾?s漪：這種政策明暗的變化，當(dāng)時(shí)有一個(gè)最重要的指標(biāo)就是說今年的通貨膨脹是一個(gè)潛在的壓力和必須要管理好這個(gè)通脹預(yù)期，所以說如果我們看到，1月份的新增信貸是以這樣的額度，有人估計(jì)說可能會(huì)高達(dá)一萬億或超過一萬億這樣的速度出來的話，那么你們估計(jì)，今年的通貨膨脹它的趨勢(shì)會(huì)是什么樣的？

新增貨款蓬勃擴(kuò)張

2-3季度通脹風(fēng)險(xiǎn)加大

喬虹：我們現(xiàn)在比較擔(dān)心的就是通貨膨脹下一步的走勢(shì)，最主要的原因就是兩個(gè)，一個(gè)是我們今天所講到的，就要如果要是貸款放的比較快，同時(shí)我們看到不光是人民幣貸款甚至其他的一些信用的產(chǎn)生，包括一些外匯的貸款，包括一些像政府允許發(fā)的企業(yè)債和公司債或者短融等等，這些信用的總共在一起產(chǎn)生，如果在下一段時(shí)間，我們看到又是一個(gè)蓬勃發(fā)展的話，蓬勃的擴(kuò)張的話，有可能會(huì)給我們帶來進(jìn)一步尤其是2到3季度，我們說從通貨膨脹上帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，這是第一點(diǎn)。