央行官員和業(yè)內(nèi)專家均表示，不宜夸大這一政策的緊縮含義

證券時報記者 賈壯

本報訊 從今日開始，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個百分點，根據(jù)中國人民銀行上周五公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可一次性凍結(jié)資金約3000億元。由于央行宣布調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的時間早于預(yù)期，市場在政策緊縮預(yù)期增強的影響下劇烈波動，但有政府官員和業(yè)內(nèi)專家提醒，市場不宜夸大準(zhǔn)備金率政策的緊縮含義，現(xiàn)在斷定政策轉(zhuǎn)向還為時過早。

央行研究局局長張建華上周末在京表示，此次央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并非貨幣政策收緊的標(biāo)志。作為央行的多種調(diào)控工具之一，本次提高存款準(zhǔn)備金率仍是一次中性的貨幣調(diào)控工具的使用。他表示，本次存款準(zhǔn)備金率調(diào)高主要是為了對沖額外投放出的貨幣，并非為了對沖實體經(jīng)濟當(dāng)中流動性。央行仍將會保持既定的全年貨幣政策，同時在使用調(diào)控工具時更加注重靈活性和針對性。

專家認(rèn)為，除去政策的警示作用，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對于銀行體系流動性的影響確實不宜夸大，因為商業(yè)銀行完全可以通過調(diào)低超額存款準(zhǔn)備金率的方法加以應(yīng)對。據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，金融機構(gòu)截止去年三季度末的超額準(zhǔn)備金率為2.06%，考慮到去年四季度銀行放貸速度明顯放緩，超儲率應(yīng)會繼續(xù)上升，所以金融機構(gòu)應(yīng)對此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)難度不大。而且，目前央行向法定存款準(zhǔn)備金支付的利率要高過超額存款準(zhǔn)備金將近1個百分點，金融機構(gòu)調(diào)整準(zhǔn)備金構(gòu)成也有利于提升資金回報。

在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之前的公開市場操作當(dāng)中，中央銀行有意識地提高了3個月期和1年期央票利率，這被解讀為政策收緊的信號，而準(zhǔn)備金率上調(diào)繼續(xù)強化了這種預(yù)期。但在準(zhǔn)備金率上調(diào)之后的公開市場操作當(dāng)中，央票利率卻出現(xiàn)走平態(tài)勢，有銀行間市場交易員認(rèn)為，央票利率走平應(yīng)該是央行緩沖準(zhǔn)備金率上調(diào)對銀行體系流動性的影響，顯示出政策操作的靈活性。

業(yè)內(nèi)人士表示，同樣作為管理總需求的宏觀調(diào)控工具，貨幣政策與財政政策明顯不同的是，貨幣政策對總需求的影響需要經(jīng)過漫長的傳導(dǎo)周期，尤其是在中國這樣金融市場欠發(fā)達(dá)的地方，傳導(dǎo)鏈條會更加漫長。這種特點要求政策制定者在時機選擇上打出提前量，以避免政策周期與經(jīng)濟周期發(fā)生重疊，增加經(jīng)濟波動。中國央行早于市場預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也有增強政策前瞻性的考慮。

機構(gòu)分析：

券商：

銀河證券左小蕾：上調(diào)準(zhǔn)備金率是回收流動性和防通脹信號

國泰君安李迅雷：警示作用明顯 是體現(xiàn)后期貨幣政策調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)

信達(dá)證券劉景德：提高存款準(zhǔn)備金引發(fā)股市向下調(diào)整

銀行：

澳新銀行：中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是擔(dān)心通脹前景

興業(yè)：央行對經(jīng)濟預(yù)期樂觀 寬松貨幣政策正式退出

建行景學(xué)成：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行的正當(dāng)防衛(wèi)

基金：

基金人士：調(diào)控不影響市場流動性

華商基金梁永強：調(diào)整意在防通脹 后市關(guān)注抗通脹品種

私募：

龍騰資產(chǎn)管理吳險峰：上調(diào)準(zhǔn)備金率釋放利空

學(xué)者觀點：

曹建海：存款準(zhǔn)備金上調(diào)或致房價出現(xiàn)拐點

獨家連線：

夏斌：上調(diào)準(zhǔn)備金率是中央經(jīng)濟工作會議的延續(xù)

賀強：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向

華生：宏觀經(jīng)濟政策轉(zhuǎn)向是必然的

郭田勇：央行近期不會采取加息手段調(diào)控貨幣供應(yīng)