曾?s漪：歡迎繼續(xù)回到《財(cái)經(jīng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)》，在這節(jié)繼續(xù)請(qǐng)中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘先生來(lái)分析一下中國(guó)的外匯儲(chǔ)備問(wèn)題，還有人民幣到底會(huì)怎么樣升值？

外匯儲(chǔ)備減少熱錢(qián)增多

分析為何出現(xiàn)這種情況？

曾?s漪：哈先生我們看到，在后金融海嘯時(shí)期，外匯的流入、外匯儲(chǔ)備的增加，是在持續(xù)的，但相較于熱錢(qián)的流入，熱錢(qián)反倒是增加的更多。因此好像在一些變化的情況之下，反倒使得外匯儲(chǔ)備是在急劇的縮值。為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？因?yàn)閺哪銈兊膱?bào)告看起來(lái)，12月份外匯儲(chǔ)備驟減到104億美元，但熱錢(qián)流入?yún)s創(chuàng)下了7個(gè)月來(lái)的新高。

哈繼銘：這就說(shuō)明中國(guó)的投資條件在日益惡化。

曾?s漪：怎么說(shuō)呢？

中國(guó)投資條件在惡化

12月實(shí)際有大量資金流入

哈繼銘：人們一般都了解什么是貿(mào)易條件，就是我們出口的價(jià)格漲幅沒(méi)有進(jìn)口價(jià)格漲得快，我們賣(mài)給人家的東西不怎么漲，我們買(mǎi)別人的東西價(jià)格猛漲，這就是導(dǎo)致我們貿(mào)易條件的惡化。投資條件的惡化是，別人投我們的東西，他賺錢(qián)，我們投別人的東西，我們虧錢(qián)。

具體來(lái)說(shuō)，就是你剛才提到12月份外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)情況，只有100多億。但是我們知道，12月份FDI和外貿(mào)順差，就有300多億，為什么只有100多億？是不是說(shuō)有相當(dāng)一部分資金流出去了？我們仔細(xì)看一下不是的。我們反而發(fā)現(xiàn)是有大量資金流進(jìn)來(lái)的，為什么FDI也增加，外匯儲(chǔ)備也增加，有大量資金流進(jìn)來(lái)的外匯儲(chǔ)備最終沒(méi)怎么增長(zhǎng)？

曾?s漪：為什么？

資產(chǎn)價(jià)格下降使外匯儲(chǔ)備下降

投資損失大約700億美元

哈繼銘：其實(shí)是我們外匯儲(chǔ)備的計(jì)算，它是把持有的外匯資產(chǎn)，用當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)算的。那么就是說(shuō)，12月和11月比，這些外匯資產(chǎn)有很多價(jià)格是下降的。因?yàn)槲覀冎涝?2月份美國(guó)的債券價(jià)格大幅的下降，我們持有美國(guó)債券差不多8000億，這個(gè)縮水很厲害。我們簡(jiǎn)單的計(jì)算了一下，因?yàn)閲?guó)家沒(méi)有公布這方面的詳細(xì)數(shù)據(jù)，我們只能根據(jù)自己的一些理解來(lái)進(jìn)行匡算。發(fā)現(xiàn)投資的損失，12月份差不多達(dá)到700億。

曾?s漪：700億美元。

哈繼銘：700億美元，我們實(shí)際上當(dāng)月流進(jìn)來(lái)的錢(qián)，除了FDI和貿(mào)易順差，流進(jìn)來(lái)的錢(qián)差不多有800億，應(yīng)該說(shuō)是加上FDI和貿(mào)易順差，總流入一共是800億。由于我們損失了700億，所以最終外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)只有100億。

投資美國(guó)債券貶值

貿(mào)易投資條件變差

哈繼銘：但是人家流進(jìn)來(lái)的這個(gè)錢(qián)，400億，貿(mào)易順差和FDI以外流進(jìn)來(lái)的錢(qián)，或者在我們國(guó)家，增大了它的債權(quán)，或者增大了它的股權(quán)。就等于說(shuō)我們欠人家的錢(qián)，但是我們拿了錢(qián)去投了美國(guó)的債券，買(mǎi)了其他的東西，那部分東西就貶值了，就是付諸東流了。這個(gè)就等于說(shuō)我們的貿(mào)易條件，明顯地惡化，我們欠了別人的錢(qián)，但是我們投的東西等于打水飄了。這就說(shuō)明長(zhǎng)此以往來(lái)看，不斷的持有，可能會(huì)縮水的資產(chǎn)，不是投資最好的選擇。