任亮

盡管股指期貨、融資融券的推出已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，但大盤并沒有如市場預(yù)期那樣出現(xiàn)上漲，反而在昨日跌破3000點(diǎn)。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生則認(rèn)為，上述兩項(xiàng)金融創(chuàng)新將會利好市場的觀點(diǎn)或存在誤讀。

華生在昨日搜狐財經(jīng)舉辦的一季度投資策略會上表示，對這些金融創(chuàng)新政策要用理性的觀點(diǎn)去看待，而不是一味看多。它們使得金融避險、套利等功能的應(yīng)用有了一個廣闊的空間，這一點(diǎn)毫無疑問。但并不能把這些政策簡單地解讀為市場的利好還是利空。

從各個國家情況來看，實(shí)際上股指期貨的推出，對股指、市場的發(fā)展并沒有一個明確的作用，推動這個市場向好或者是向壞。從這個意義上來說，股指期貨對這個市場總體上是中性的。

對于股指期貨推出以后，就能夠減少市場波幅的觀點(diǎn)，華生也并不贊同。因?yàn)橥瞥龉芍钙谪浀恼枚际亲C券市場比較成熟的國家，資本市場不太成熟的發(fā)展中國家都沒有股指期貨。而不成熟的市場波幅本來就大，即使沒有股指期貨，如在上世紀(jì)80年代發(fā)達(dá)國家推出股指期貨之前，發(fā)展中國家股市也是比發(fā)達(dá)國家的波幅要大。

華生以我國香港市場的例子來印證他的觀點(diǎn)。他指出，香港是有股指期貨的，而這次金融危機(jī)沖擊以后，香港的恒生指數(shù)跌了三分之二。恒生指數(shù)里面包括很多國企，而國企公司跌幅更是達(dá)到了四分之三之多，比A股市場的下跌也毫不遜色。因此，股指期貨既有平抑股市波動的力量，也有加大的力量。

股指期貨對大盤股有利，這個觀點(diǎn)在A股市場上也要打一點(diǎn)折扣。華生指出，總市值最大的是工商銀行(601398.SH)、中國石油(601857.SH)、目前中國石油已經(jīng)成為全世界市值最大的公司了。但它們在股指期貨中的份額是非常小的，甚至比那些比它們規(guī)模小很多的公司還要小，如招商銀行(600036.SH)的份額比工商銀行要大好幾倍。

華生認(rèn)為，由于國際市場上所說的大盤股，和A股市場上占指數(shù)比重大的，不是一個大盤股，股指期貨發(fā)揮作用的方式也會和其他市場的情況有區(qū)別。這一點(diǎn)也會給股指期貨運(yùn)行帶來一些新的特點(diǎn)。