□晚報(bào)記者 錢(qián)妤

隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖和上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)普遍看好一季度的跨年度行情，期待著“虎頭”行情，作為A股市場(chǎng)的主要參與者，去年四季度基金在跟蹤行業(yè)輪動(dòng)調(diào)倉(cāng)換股的同時(shí)也大幅提高倉(cāng)位，以期在牛市中占據(jù)主動(dòng)。

基金倉(cāng)位創(chuàng)歷史新高

根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心統(tǒng)計(jì)，去年四季度偏股型基金倉(cāng)位創(chuàng)歷史新高，其中股票型基金平均倉(cāng)位為88.87%，比三季度增加6.67個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)2006年一季度次高倉(cāng)位1.53個(gè)百分點(diǎn)，增倉(cāng)基金個(gè)數(shù)占比高達(dá)86.54% ，增幅 在 10%以 上 的 占40.38%；標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉(cāng)位為78.39%，環(huán)比增加5.45個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)2007年一季度次高倉(cāng)位2.14個(gè)百分點(diǎn)，增倉(cāng)基金個(gè)數(shù)占比為81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。

從分類(lèi)基金的倉(cāng)位排名看，四季度末有九只股票型基金、三只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉(cāng)位在94%以上，中郵系兩只基金以95%的最高倉(cāng)位在所有偏股型基金中位居前兩名。其中，寶盈泛沿海增長(zhǎng)三季度倉(cāng)位降至62.73%的底線位置，四季度大幅增倉(cāng)中國(guó)石化、中國(guó)石油和中國(guó)聯(lián)通等大盤(pán)股，51.34%的增倉(cāng)幅度也居所有開(kāi)放式基金之首。倉(cāng)位最低的五只股票型基金中有四只逆勢(shì)減倉(cāng)，其中長(zhǎng)信增利策略和東方策略成長(zhǎng)減倉(cāng)幅度在10%以上；而倉(cāng)位較低的標(biāo)準(zhǔn)混合型基金中只有東方龍混和低位減倉(cāng)，國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)和博時(shí)平衡配置雖然加倉(cāng)20%以上，但四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然較差。

從股票型基金的倉(cāng)位分布來(lái)看，低倉(cāng)位基金個(gè)數(shù)向高倉(cāng)位轉(zhuǎn)移明顯，倉(cāng)位在 60%-70%、70%-80%、80%-90%之間的基金數(shù)目比上季度明顯減少，其中，三季度倉(cāng)位在70%至80%之間的觀望個(gè)基四季度占比大幅萎縮至6%以下，導(dǎo)致四季度有半數(shù)基金倉(cāng)位處于90%以上的歷史高位。

A股近日?qǐng)?jiān)定做空決心

雖然四季度股票型基金、混合型基金的倉(cāng)位達(dá)到歷史最高位，但 “虎頭”行情并未到來(lái)。相反，在房地產(chǎn)行業(yè)面臨政策調(diào)控、寬松政策加速退出的預(yù)期下，機(jī)構(gòu)開(kāi)始變得謹(jǐn)慎，市場(chǎng)做多熱情逐漸減弱，市場(chǎng)迎來(lái)調(diào)整。在跨入新年后的15個(gè)交易日里，滬深300跌幅近6%，部分十二月底的高倉(cāng)位基金受損較重，表明這些基金仍然保持較高的倉(cāng)位，錯(cuò)判了行情。而近日股市更是頻頻下跌，周一揮別3100點(diǎn)，周二滑至3000點(diǎn)，周三尾盤(pán)殺跌失守3000點(diǎn)，年線將面臨考驗(yàn)，兩市總成交1492.23億，凈流出20億。A股似乎堅(jiān)定了做空的決心，投資者內(nèi)心迷茫，仍處于高倉(cāng)位的機(jī)構(gòu)恐怕更是憂慮。

高倉(cāng)位未與市場(chǎng)達(dá)成“共識(shí)”

基金高倉(cāng)位操作并非偶爾之舉，而基金的高倉(cāng)位往往也與其對(duì)行情的預(yù)判相輔相成。

去年股指呈現(xiàn)出震蕩向上的走勢(shì)，而到了年底，“跨年度行情”幾乎變成了共識(shí)，整體加倉(cāng)、滿倉(cāng)操作成為去年四季度基金的投資策略。但這卻沒(méi)有與目前市場(chǎng)趨勢(shì)達(dá)成“共識(shí)，整從近日市場(chǎng)的大幅調(diào)整來(lái)看，卻還存在基金集體看錯(cuò)大勢(shì)的嫌疑。

2009年，不僅基金規(guī)模產(chǎn)生爆炸式膨脹，再次超過(guò)3萬(wàn)億大關(guān)，基金的收益同樣可觀，僅僅四季度全部基金(含QDII)盈利就高達(dá)3252.67億元，較三季度出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而從已經(jīng)實(shí)施或發(fā)布的分紅公告看，無(wú)論是開(kāi)放式基金還是封閉式基金，其分紅與2008年度相比也不可同日而語(yǔ)。

2007年三季度末持倉(cāng) 80.41%、2009年二季度末持倉(cāng)83.67%等，基金都是高倉(cāng)位操作，但市場(chǎng)沒(méi)有因?yàn)榛鸬募みM(jìn)投資而更上一層樓，相反都產(chǎn)生了較大幅度的調(diào)整。為了追逐所謂的“跨年度行情”，為了使基金凈值能夠進(jìn)一步拔高，基金又上演了滿倉(cāng)操作的慣例，并且，此次的高倉(cāng)位比前兩次更甚。但短期效果已有所顯現(xiàn)，而一、二季度能否如基金所愿，還需市場(chǎng)的驗(yàn)證。

2010年考驗(yàn)基金選股能力

摩根大通董事總經(jīng)理、中國(guó)證券和大宗商品主席李晶認(rèn)為， 2010年包括基金在內(nèi)的投資者面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：首先是通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，一季度央行回收流動(dòng)性的貨幣政策措施可能再次出現(xiàn)，運(yùn)用包括加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度及上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率等貨幣政策工具來(lái)抑制通貨膨脹；其次是資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)，政府更加擔(dān)憂特定部門(mén)過(guò)熱和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)，此前央行采取的一系列舉措表明，政府正在引導(dǎo)信貸以預(yù)先控制通脹上升并避免資產(chǎn)泡沫；最后，大量的新股發(fā)行給資本市場(chǎng)帶來(lái)擴(kuò)容壓力。

新華基金認(rèn)為，2010年對(duì)于基金公司而言，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折時(shí)期起決定作用的資產(chǎn)配置和行業(yè)配置作用會(huì)相對(duì)下降，而選股能力的重要性相對(duì)而言會(huì)重新提升。

大成基金認(rèn)為，近日的劇烈震蕩可能預(yù)示著市場(chǎng)完成風(fēng)格轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折階段。目前，以流動(dòng)性充裕推動(dòng)的牛市“上半場(chǎng)”已經(jīng)缺乏支撐，這說(shuō)明，側(cè)重業(yè)績(jī)和精選個(gè)股的投資階段正在來(lái)臨，震蕩加劇是個(gè)信號(hào)，之后“下半場(chǎng)”的特征將逐漸凸顯。

也有一些理財(cái)專(zhuān)家建議，在股市進(jìn)入寬幅震蕩的階段，宜選擇主動(dòng)型投資的新基金。因?yàn)?，主?dòng)型新基金可以根據(jù)市場(chǎng)行情控制建倉(cāng)的速度和時(shí)間，盡可能幫助投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，更好地把握市場(chǎng)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于2010年的投資策略，將于1月29日結(jié)束募集的新華鉆石品質(zhì)擬任基金經(jīng)理曹名長(zhǎng)認(rèn)為，首先是要控制風(fēng)險(xiǎn)，而控制風(fēng)險(xiǎn)首要一點(diǎn)就是不要去追漲，在市場(chǎng)瘋狂時(shí)保持清醒。另外，在這個(gè)基礎(chǔ)之上，再去考慮未來(lái)成長(zhǎng)性更好的產(chǎn)品。