上市首日破發(fā)的中國國航、上市次日破發(fā)的大洋電機，均在隨后的行情中漲幅巨大

理財周報記者 吳非/文

“你不覺得很多人從中國西電(601179.SH)破發(fā)聯(lián)想到當初國航的破發(fā)很有意思嗎？”1月28日晚，一位基金經(jīng)理在電話那頭對理財周報記者說。

當日，中國西電以每股8.02元開盤，最高升至8.19元，隨后一路向下，收盤7.79元，相比7.9元發(fā)行價下跌1.39%。這使得中國西電成為近三年半以來第一只在上市首日便破發(fā)的上市公司，在這之前，這一紀錄一直由中國國航(601111.SH)保持。

“不能光盯著西電看，創(chuàng)業(yè)板的也開始出現(xiàn)破發(fā)的股票了，比如星輝車模(300043.SZ)。這只能說明當前一級市場發(fā)行市盈率過高、密度太強?！币患宜侥蓟鸬难芯繂T對理財周報記者表示。

上市首日，中國西電的換手率不過34.88%，超過60億的打新資金被套。

西電破發(fā)，機構(gòu)抄底

1月28日早晨9點37分，中國西電的報價開始低于7.90元，這讓北京的一位券商研究員開始相信西電當日收盤價極有可能破發(fā)。

“這幾個月以來新發(fā)大盤股的走勢確實很一般，但是像中國西電這樣上市首日不到10分鐘就開始破發(fā)的實屬罕見?！边@位券商研究員說。

就在中國西電破發(fā)后不久，星輝車模10點13分跌破發(fā)行價43.98元,成為創(chuàng)業(yè)板首家破發(fā)的個股。

前述私募基金研究員則直言，“現(xiàn)在機構(gòu)對電力設(shè)備板塊分歧很大，我們比較偏看空，中國西電不大可能走出獨立行情?！笨梢詤⒖嫉氖?，一直是價值投資代名詞的特變電工(600089.SH)在從1月22日到1月27日4個交易日下跌15%左右。

但是1月28日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買入第一位和第五位均為機構(gòu)席位，其中買入第一的機構(gòu)席位買入金額超過2.63億元，超過當日中國西電總成交額的10%。另外，一向被認為有QFII背景的招商證券北京建國路和申銀萬國上海新昌路合計買入1.2億元。

事實上，上一只上市首日即破發(fā)的股票中國國航，在2006-2007年的大牛市中走出了波瀾壯闊的行情，股價一度上漲超過10倍；而最近的上市第二天就宣告破發(fā)的個股是大洋電機(002249.SZ)，在2009年漲幅巨大。

“這是一個很有意思的現(xiàn)象，相信很快會有很多股評從這個角度來寫中國西電。這確實是一個話題，盡管可能并不適用?！鼻笆龌鸾?jīng)理說。

上海證券給40倍PE

實際上，如果從估值基準判斷，中國西電的破發(fā)似乎早有征兆。

就在中國西電上市前一日，特變電工收盤于21.05元。如果按照安信證券給出的2010年業(yè)績預(yù)測1.14元、平安證券給出的1.15元計算，對應(yīng)2010年P(guān)E不到18.5倍；而東方證券給出的中國西電2010年業(yè)績預(yù)測為0.32元，按照這一PE水平，中國西電的股價不到6元。

當然，對于中國西電的2010年業(yè)績預(yù)測也存在分歧。興業(yè)證券給出的預(yù)測是0.26元、廣發(fā)證券給出的是0.3元，如果按照這兩個數(shù)字，中國西電的股價將在6元的基礎(chǔ)上再打不少折扣。以0.26元的業(yè)績和18.5倍的PE，最終合理股價應(yīng)該在4.81元。

更重要的是，特變電工的成長性要好于中國西電，其估值水準應(yīng)該更有優(yōu)勢。即便不以特變電工為樣本，選取業(yè)內(nèi)的另一個龍頭股東方電氣(600875.SH)，券商普遍預(yù)測東方電氣2010年業(yè)績在2元到2.5元之間，取最低預(yù)測2元計算，對應(yīng)2010年P(guān)E 最高為22倍，按照中國西電每股3毛的較高業(yè)績預(yù)測計算，合理股價最高也只有6.6元。

基于此，賣方對中國西電的股價同樣沒有信心。興業(yè)證券在研報表示，“預(yù)計中國西電2009-2011年EPS分別為0. 27、0026、0031元，估值區(qū)間在6.50-7.28元?！边@和每股7.9元的發(fā)行價相距甚遠

但上海證券認為中國西電40-45倍市盈率較為合理，估值區(qū)間為11.20元-12.60元，具有一定上漲空間?！?