李志林博士 現(xiàn)任華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長、教授

市場彌漫著悲觀恐慌的氣氛，不僅紛紛往2800點(diǎn)、2500點(diǎn)、2300點(diǎn)低位看，而且將3200點(diǎn)視為今年的“鐵頂”，儼然熊市再度降臨。

我則以為，3000點(diǎn)以下都是主力借摜壓權(quán)重股所制造的空頭陷阱。在1月先構(gòu)筑下影線完成“冬播”后，“春生”行情已至“黎明破曉時”

1.3000點(diǎn)是管理層的心理承受點(diǎn)位

這既是2008年“4·24”政府救市的點(diǎn)位(2990點(diǎn))；又是2009年6月恢復(fù)IPO的點(diǎn)位(半年中在3000點(diǎn)上方擴(kuò)容了111只新股)；更是推出融資融券、股指期貨的合適點(diǎn)位(3000-3500點(diǎn))。

2.跌破3000點(diǎn)市場各方都無利益可言

從管理層的融資利差看，3000點(diǎn)下方，新股相繼“破發(fā)”。照此下去，大盤新股將乏人申購。從基金利益看，去年底在3200點(diǎn)上方滿倉，現(xiàn)處于全線被套，不僅承受巨大贖回壓力，而且新基金發(fā)行也十分清淡。從投資者利益看，去年市場在3000點(diǎn)以上換手幾遍，再往下跌，滿市套牢，不僅今年的擴(kuò)容難以順利進(jìn)行，對刺激消費(fèi)也十分不利。從產(chǎn)業(yè)資本的利益看，3000點(diǎn)以下大股東不僅不減持，反而紛紛增持。歷史一再表明，當(dāng)市場各方在一個方向上都無利益可玩時，就必然會換一個方向再玩下去。

3.3000點(diǎn)的估值相當(dāng)于去年初的1820點(diǎn)

元旦過后，2008年業(yè)績的靜態(tài)估值已作廢。截至今年1月26日，770家公司預(yù)告了2009年業(yè)績，合計(jì)利潤暴增123%。據(jù)此推斷，去年業(yè)績同比增長25%-30%，意味著3000點(diǎn)的估值只有20倍市盈率，比去年初1820點(diǎn)時還低。何況大批業(yè)績高增長的中小盤股將實(shí)施高比例轉(zhuǎn)送，3000點(diǎn)的投資價(jià)值比金融危機(jī)時的1820點(diǎn)還要高。

4.對貨幣政策的誤讀正被逐步糾正

元旦后的市場輿論混亂，一是將調(diào)高存款準(zhǔn)備金率誤讀為貨幣政策緊縮的信號；二是將央行提高央票基準(zhǔn)利率誤讀為馬上就會加息；三是憑去年12月CPI1.7%，就將今年通脹預(yù)期妖魔化。但從M1和M2仍在30%左右，今年新增貸款仍高達(dá)7.5萬億元、全年CPI保持在3%左右看，今年適度寬松貨幣政策不會轉(zhuǎn)向；上半年或4月前不會輕易加息。GDP9%-10%，CPI3%左右，這是10年來中國最好的經(jīng)濟(jì)形勢、最佳的發(fā)展模式和難得的發(fā)展機(jī)遇。今年中國絕無發(fā)生惡性通脹的可能。美聯(lián)儲及歐洲央行和香港均宣布保持利率不變，更封殺了中國近期加息的可能。

5.擴(kuò)容寬松期將至

以往每年1月20日后就停止新股發(fā)審，發(fā)審委暫時解散，企業(yè)須按2009年報(bào)材料上報(bào)送審材料，重啟發(fā)審要待3月。這樣，每年2-3月是擴(kuò)容寬松期，機(jī)構(gòu)往往利用這一時機(jī)做足“春生”行情。我相信，今年2-3月也不例外。如果說創(chuàng)新高跨年度行情的流產(chǎn)是因?yàn)楦咚贁U(kuò)容，1月份下跌300點(diǎn)也是因?yàn)楦咚贁U(kuò)容，那么，當(dāng)供求關(guān)系有所改善時，市場能不爆發(fā)行情嗎？

6.下影線中的地量即底部

盡管20年股市的走勢表明，巨量、天量即頂部，低量、地量即底部，但多數(shù)人總不愿承認(rèn)這一事實(shí)，在巨量、天量時想入非非，稱天量后必有天價(jià)；而在低量、地量時恐懼不已，稱反彈乏力。最值得關(guān)注的是，在主力連續(xù)摜壓石化雙雄和銀行股時，上周三、周四滬市出現(xiàn)自去年9月以來的934億元、878億元的低量、地量即這是在今年1月，是在低于上年3276點(diǎn)收盤指數(shù)313點(diǎn)的下影線中產(chǎn)生。這是比任何技術(shù)分析更有說服力的底部特征，是只輸時間不輸錢的位置。

在上周五，我們看到了從下跌左半球到上升右半球的轉(zhuǎn)換點(diǎn)。雖然3000點(diǎn)爭奪戰(zhàn)從指數(shù)上看是空方勝出，那是因?yàn)榭桃獯驂簷?quán)重股所致。但從絕大多數(shù)個股看，是多方勝出，上周五平均指數(shù)在3000點(diǎn)以上，漲跌比是5?3。雖然市場態(tài)勢的轉(zhuǎn)換還需持續(xù)一段時間，做空機(jī)構(gòu)還會不斷打壓權(quán)重股制造振蕩，乘機(jī)將低位籌碼揀回來。但敢于積極“冬播”的投資者，就遠(yuǎn)離盤面，靜待“黎明破曉時”吧。相信不用多久，以高科技、高送轉(zhuǎn)、世博和區(qū)域振興概念股為熱點(diǎn)的“春生”慢牛行情就會向你招手！

精彩語錄

從來沒有一年的股市在1月份就見大頂；也沒有一年的股市是只有下影線，而沒有上影線，或沒有陽線實(shí)體；在上年下影線的位置買進(jìn)的股票，在當(dāng)年都有在上影線拋售獲大利的機(jī)會。