李關(guān)云

2月3日，歐盟委員會(huì)為希臘削減財(cái)政赤字計(jì)劃做“背書”的話音剛落，穆迪又對(duì)美國(guó)3A級(jí)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)發(fā)出警告。全球國(guó)債市場(chǎng)因此再次承壓。

穆迪警告的理由是，奧巴馬政府剛剛公布的預(yù)算案中創(chuàng)紀(jì)錄的1.565萬億美元財(cái)政赤字。

路透的數(shù)據(jù)顯示，2月3日美國(guó)30年期國(guó)債大幅下降，與國(guó)債價(jià)格負(fù)相關(guān)的收益率從2日尾盤的4.57%上漲至4.64%，10年期國(guó)債收益率也從3.63%上升到3.71%。

同一天，太平洋投資管理公司CEO穆罕默德·埃爾-埃利安甚至斷言：2010年將是主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)蔓延的一年，因各國(guó)政府的負(fù)債還在不斷膨脹。該公司對(duì)華爾街債券業(yè)擁有巨大影響力。

中歐工商學(xué)院陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍則沒有如此悲觀，他承認(rèn)空前的新增供應(yīng)會(huì)令全球國(guó)債市場(chǎng)承壓，希臘等國(guó)的問題也不可能在短期內(nèi)解決，但是，“最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過去，希臘這些問題最嚴(yán)重的國(guó)家已經(jīng)暴露出來，而隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主權(quán)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐漸降低。

歐盟“背書”含金量有限

歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員阿爾穆尼亞在2月3日已經(jīng)承諾，歐盟委員會(huì)將建立前所未有的嚴(yán)格監(jiān)控機(jī)制，要求希臘從3月中旬開始，每3個(gè)月報(bào)告一次“減赤”進(jìn)展，并保證統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)性。

但要想讓投資者相信希臘政府有能力在4年內(nèi)將占GDP12.7%的財(cái)政赤字降到2%，歐盟“背書”的說服力還不夠強(qiáng)。

劉勝軍對(duì)本報(bào)表示，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力下降是希臘財(cái)政赤字膨脹的根本原因，而這與希臘勞動(dòng)力成本的不斷上升密不可分?！跋ＥD近十年勞動(dòng)力成本增速達(dá)到4%，幾乎是德國(guó)的2倍。而希臘又不像北歐國(guó)家那樣在高新技術(shù)領(lǐng)域占有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在全球化時(shí)代其經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力自然會(huì)降低?！边@個(gè)問題并不是單靠引入歐盟的強(qiáng)力外援就能解決的。

希臘的財(cái)政緊縮計(jì)劃，也已經(jīng)引起民眾強(qiáng)烈反彈，希臘工會(huì)計(jì)劃于2月10日和11日進(jìn)行罷工示威。“歐盟對(duì)一個(gè)主權(quán)國(guó)家的監(jiān)督和約束手段也比較有限，劉勝軍說，“就算希臘沒能完成這些承諾，歐盟又能把希臘怎么樣？”

希臘主權(quán)債務(wù)問題暴露之后，已經(jīng)拖累歐元匯率持續(xù)走低.。歐盟“背書”希臘的利好消息，也并沒有給歐元兌美元匯率帶來堅(jiān)實(shí)支撐。2月3日，歐元兌美元匯率反彈至1.4上方之后又開始回落，而4日則繼續(xù)回落，一度跌至1.3866。

劉勝軍認(rèn)為，在希臘局勢(shì)穩(wěn)定之前，歐元匯率很難抬頭。摩根大通證券公司董事總經(jīng)理李晶也向本報(bào)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于歐洲，歐元的壓力短期內(nèi)不會(huì)消失。

危機(jī)蔓延可能性不大？

本輪主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的“地中海俱樂部”取代中東歐和南美國(guó)家走到了風(fēng)口浪尖。根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)，希臘還欠外國(guó)銀行2000億歐元的債務(wù)。一旦希臘出現(xiàn)債務(wù)違約，很可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)，引發(fā)新一輪危機(jī)。葡萄牙、意大利和西班牙等南歐國(guó)家，在財(cái)政赤字問題上也與希臘同病相憐。

劉勝軍認(rèn)為，主權(quán)債務(wù)危機(jī)向中東歐國(guó)家蔓延的可能性不大。他指出，東歐各國(guó)在2009年陷入危機(jī)主要是因?yàn)槎唐诮鹑趥鶆?wù)過高，在流動(dòng)性枯竭的情況下難以維持。而誘發(fā)希臘等國(guó)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的，是其債務(wù)中出現(xiàn)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問題。

復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所劉軍梅也向本報(bào)指出，2009年的東歐危機(jī)中，金融債務(wù)主要集中在個(gè)人和商業(yè)銀行身上，而非政府。劉軍梅目前正在與多國(guó)專家合作，對(duì)中東歐銀行改革狀況進(jìn)行研究。

南美的一些國(guó)家曾經(jīng)有過債務(wù)違約的不良記錄，但劉勝軍認(rèn)為這些國(guó)家重蹈覆轍的可能性不大。

阿根廷女總理克里斯蒂娜最近宣布動(dòng)用外匯儲(chǔ)備支付外債，穩(wěn)定了國(guó)際投資者的信心。金城摩托阿根廷公司總經(jīng)理莘偉就向本報(bào)表示，阿根廷目前經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定，本幣匯率也保持平穩(wěn)。

委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯最近將本幣匯率腰斬一半的大手筆，雖然令投資者大吃一驚，但也有利于削減其財(cái)政和經(jīng)常賬戶赤字。標(biāo)普因此在1月份將其“BB-”的主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望，由負(fù)面上調(diào)為穩(wěn)定。