廣發(fā)證券業(yè)績位居行業(yè)前列

廣發(fā)證券為行業(yè)內(nèi)排名靠前的大券商，從2009 年實現(xiàn)凈利潤來看，公司位居行業(yè)第3 位。

2007年，公司各項主要財務(wù)指標(biāo)全部進入行業(yè)前五名。其中，總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本分別列行業(yè)第五、第四、第四名；營業(yè)收入和凈利潤位居行業(yè)第三、第四名；此外，在股票發(fā)行、證券交易方面，公司股票發(fā)行總家數(shù)行業(yè)排名第四，證券交易總額位居行業(yè)第六名。自1994年開始，公司主要經(jīng)營指標(biāo)已連續(xù)15年穩(wěn)居國內(nèi)十大券商行列。

轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福后，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額仍為行業(yè)第8

2009 年12 月廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額合計4.66%。如果為滿足監(jiān)管要求而轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福股權(quán)，則公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額將下降大約16%左右。按轉(zhuǎn)讓廣發(fā)華福后的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額計算，公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額排名第8。

擁有兩大基金股權(quán)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實力強勁

廣發(fā)證券的一大亮點在于擁有國內(nèi)兩大基金的股權(quán)，即擁有廣發(fā)基金48.33%和易方達(dá)基金25%的股權(quán)。易方達(dá)基金2009 年末管理公募基金規(guī)模為1586 億元，為行業(yè)第二；而廣發(fā)基金2009 年末管理公募基金規(guī)模為1104 億元，為行業(yè)第6。公司2009 年由于參股這兩家基金，獲得了投資收益大約4.5 億元左右。

證券金融控股集團初步形成

廣發(fā)證券旗下?lián)碛袕V發(fā)信德(直投)、廣發(fā)期貨以及廣發(fā)(香港)一系列子公司，初步形成證券金融控股集團的框架。

后續(xù)仍有再融資計劃以補充凈資本

從凈資本情況來看，雖然公司的凈資本為108 億元，但與已上市進行過融資的大券商，如中信證券和海通證券等相比，公司的凈資本實力仍顯一般。因此，公司借殼上市后進行再融資的可能性很大。

公司由于借殼受阻，在上市融資等補充凈資本以拓展新業(yè)務(wù)方面的速度已經(jīng)落后于國內(nèi)其他券商。未來隨著公司上市進程的完成，借助資本市場的力量，公司的發(fā)展將面臨更美好的前景。

估值水平

借殼完成后公司股本變更為2507045732 股，其中流通股93183960股，其余為限售股。我們根據(jù)估值模型并采用部分加總法，并根據(jù)廣發(fā)的股本結(jié)構(gòu)給予一定溢價。得到公司合理估值為52 元。 股，