又一個牛年股市過去了，剛過去的這個牛年的確帶來一輪牛市，滬深股市經(jīng)過鼠年大跌之后，迎來一輪恢復(fù)性牛市行情。上證指數(shù)在這個牛年里上漲了50%，屬于歷史上表現(xiàn)相當(dāng)不錯的一年?，F(xiàn)在，虎年股市即將開市，牛年的牛市還會延續(xù)嗎？進入2010年后，滬深股市至今表現(xiàn)低迷，由此看來，虎年市場不確定因素很多，投資要穩(wěn)字當(dāng)頭。

牛年股市牛市回歸

以中國農(nóng)歷年來分析滬深股市，是一件非常有趣的事情，其結(jié)果和按陽歷年計算的有所不同。將一個上漲的股市稱之為牛市，將一個下跌的股市稱為熊市，這種牛市和熊市的說法來源西方。有趣的是，中國的12生肖都是和動物有關(guān)，但是生肖中有牛卻沒有熊，就是說，中國農(nóng)歷年里只有牛年沒有熊年，股民當(dāng)然希望只有牛市沒有熊市。

滬深股市到今年正好進入了第20個年頭，這20年里出現(xiàn)了2個牛年，巧合的是，這2個牛年股市都是上漲的，都可以稱為牛市。1997年這個牛年，上證指數(shù)以969.53點開盤，最高摸至1510.18點，最低870.18點，收盤1222.91點，年漲幅為26.76%。雖然這一年的漲幅不算很大，但是，這一年里上證指數(shù)曾經(jīng)重回歷史最高點，這對經(jīng)歷了1993年至1994年高達80%跌幅的熊市投資者來說，能夠3年后全部解套，是非常鼓舞人心的。

剛過去的2009年這個牛年，毫無疑問可以稱之為牛市。從指數(shù)看，上證指數(shù)牛年以2008.13點開盤，最低點為牛年第一個交易日出現(xiàn)的1987.13點開此后，上證指數(shù)一直在2000點之上運行，最高上摸到3478.01點。牛年收盤為3018.13點開年漲幅為51.61%，這個年漲幅在歷史上排第六。從個股看，表現(xiàn)更是精彩紛呈。以牛年結(jié)束的股價看，滬深股市漲幅翻倍的股票超過700只，超過股票總數(shù)的40%。在指數(shù)高點的時候，漲幅翻倍的股票更是超過1000只，約七成股票漲幅翻倍，已達到歷史上最火爆的2007年水平。雖然這個牛年上證指數(shù)離歷史高點還差一半，但是，約有半數(shù)股票股價已經(jīng)回到歷史高點區(qū)域，這一點和1997年的牛年很相似。

因此，這個牛年股市的表現(xiàn)相當(dāng)不錯，這一年的上漲使得歷史上上漲年份多于下跌年份。按農(nóng)歷年計算，從1991年算起，目前有10年是上漲的，下跌的年份為9年。不過，2009年的股市農(nóng)歷年和陽歷年的漲幅相差很大，以陽歷年計算，上證指數(shù)2009年的漲幅為80%，而按農(nóng)歷年計算的2009年牛年股市漲幅只有51.61%，少了三成。造成這種差異的原因，主要是進入2010年后股市下跌，牛尾走勢偏軟，這給虎年股市帶來了很大不確定性。

虎年投資需要謹慎

去年春節(jié)時，筆者曾撰寫《牛年能否看到"牛市歸來"？》一文，當(dāng)時，經(jīng)歷了2008年大跌后，市場普遍對2009年股市比較悲觀。筆者明確提出了牛年牛市的說法，當(dāng)時很多人不以為然。現(xiàn)在回頭看，這個牛年出現(xiàn)了一輪牛市。那么，牛市會延續(xù)到虎年嗎？

2009年底時，市場普遍對2010年股市樂觀，各機構(gòu)預(yù)期驚人一致，一是認為2010年上證指數(shù)可漲到4000點上方，二是認為2010年一季度股市肯定上漲?，F(xiàn)在，2010年過去了一個半月，這些研究機構(gòu)高度一致的預(yù)測全部落空，股市不漲反跌，而是跌破了許多機構(gòu)預(yù)測的低點3000點大關(guān)。在牛年結(jié)束時報收3018.13點，上證指數(shù)今年至今年跌幅為7.9%，雖然還不能斷定一季度大盤一定是下跌的，但從目前情況看恐怕兇多吉少。

上個虎年1998年，上證指數(shù)下跌了10.86%。那么，今年虎年會重蹈覆轍嗎？今年以來，市場表現(xiàn)很不理想，1月第一個交易日和1月份都是下跌的。第一個交易日上證指數(shù)下跌1.02%，1月份下跌8.78%。從歷史上看，新年第一個交易日股市下跌，這一年基本上就是小年，即使上漲，幅度也不大。而1月份下跌的情況歷史上有8次，這8次中有6次全年都是下跌的，就是說，1月份如果下跌，全年下跌的概率達到75%。

從歷史上看，春節(jié)以后首個交易日的確以上漲居多。1991年至2009年這19年中，上證指數(shù)春節(jié)后首個交易日有14次上漲，占比達73.68%，希望今年虎年延續(xù)這個傳統(tǒng)。值得一提的是2000年春節(jié)后首個交易日，上證指數(shù)大漲9.05%。而且，從歷史上看，如果春節(jié)后首個交易日上漲，這個月上漲的概率達六成。如去年第一個交易日上證指數(shù)上漲1.06%，結(jié)果，去年2月份上證指數(shù)上漲4.63%，而且這種良好表現(xiàn)延續(xù)到整年。

但如果春節(jié)后首個交易日下跌，情況就很不妙了。歷史上春節(jié)后首個交易日下跌的情況只有5次，分別為1994年、1995年、2001年、2003年和2008年，其中，跌幅最大的是1995年2月6日，上證指數(shù)下跌5.13%。這5次下跌從全年看，除了2003年最終是漲的，其余4年全年都是跌的。就是說，如果春節(jié)后首個交易日下跌，全年下跌的概率達到八成?；⒛甑谝粋€交易日值得關(guān)注。

將2010年與1998年兩個虎年股市比較，兩者似乎有點相似。1998年兩上海股市經(jīng)歷了兩年修復(fù)性反彈后進入修整期。這一年上證指數(shù)在1000點至1400點的窄幅區(qū)域里震蕩，上下振幅只有31.82%，是典型的區(qū)間盤整。而經(jīng)歷了2009年從底部大幅反彈之后，2010年滬深股市進入箱體震蕩的可能性也非常大。從今年1月份以來的走勢看，去年單邊上漲格局不太可能重演，因此，虎年投資還是需要謹慎，穩(wěn)字當(dāng)頭。

中長期牛市正在形成

如果我們把眼光放長遠，從中長期的角度看，應(yīng)該說滬深股市已經(jīng)走出熊市陰影，一輪牛市正在悄然形成。

去年，筆者在《牛年能否看到"牛市歸來"？》一文中闡述了上證指數(shù)的3次"牛熊交替"，筆者以季度K線收盤最高點和最低點作為市場牛熊階段的標準，將上證指數(shù)分成6個階段，即3輪牛市、3輪熊市。

這3輪牛市和熊市這樣劃分：第一階段，從1990年交易所成立的四季度上漲到1992年二季度，連續(xù)上漲了7個季度，以1990年四季度收盤127.61點作為起點計算，6個季度上漲了833.46%，是第一輪牛市。第二階段，從1992年三季度下跌至1994年二季度，下跌了8個季度，跌幅為60.6%，是一輪熊市。第三階段，從1994年三季度上漲至2001年二季度，上漲了28個季度，總漲幅為372.63%，是目前為止時間最長的牛市。第四階段，從2001年三季度下跌至2005年二季度，下跌了16個季度，跌幅為51.26%，是目前為止時間最長的熊市。第五階段，從2005年三季度上漲至2007年三季度，上漲了9個季度，漲幅為413.65%，為一輪快速上漲的牛市。第六階段，從2007年四季度下跌至2008年四季度，下跌了5個季度，跌幅為67.2%，為跌幅最大的熊市。

去年1月份筆者寫這篇文章的時候，一季度交易還沒有結(jié)束，還不能確定這輪熊市已經(jīng)結(jié)束?，F(xiàn)在，可以判斷一輪熊市已經(jīng)結(jié)束。因為從2009年一季度開始，上證指數(shù)季度K線收出陽線，去年的4根季度K線為3陽1陰，可以確認2008年四季度收盤指數(shù)--1820.81點為一輪熊市結(jié)束的地方。那么，隨著熊市的結(jié)束，一輪新的牛市從2009年第一季度開始，實際上已經(jīng)展開了。

不過，根據(jù)歷史上牛市暴漲和慢牛交替出現(xiàn)的原則，這一輪牛市應(yīng)當(dāng)是個慢牛，也就是重復(fù)1994年至2001年第二輪牛市的格局。第二輪牛市是典型的慢牛格局，時間長達28個季度即7年，但總漲幅并不是很大，而且，漫長的7年里上漲過程一波三折，出現(xiàn)幾個波段。再看從去年初開始的這波行情，由于從2007年四季度開始的下跌幅度很大，加上2008年金融危機的影響不可能在短短的一年里就完全消失，世界經(jīng)濟恢復(fù)元氣還需要時間。那么，這一輪牛市也不太可能在短時間里就回升到歷史高位，出現(xiàn)波段調(diào)整就是一個很正常的現(xiàn)象。但是，經(jīng)過一段時間消化，隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟逐漸走出金融危機影響，股市中長期上漲趨勢應(yīng)該仍然能夠持續(xù)。投資者既要看到短期市場的波動，更要看到長期的市場趨勢。