股指期貨的威力，足以擊垮銀行帝國(guó)

財(cái)富與風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)話

在國(guó)際市場(chǎng)，股指期貨被稱作索羅斯的“提款機(jī)”。此次美國(guó)次貸危機(jī)襲來(lái)時(shí)，投資大鱷索羅斯再次乘勢(shì)而出，大舉做空與美國(guó)次貸相關(guān)的證券，一舉斬獲數(shù)十億美元純利，成為金融危機(jī)以來(lái)最成功的投資者之一。

另一位在全球金融危機(jī)中屹立不倒的對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·保爾森也是著名的“空軍司令”。在市場(chǎng)哀鴻遍野之際，通過(guò)大范圍做空，保爾森為投資者帶來(lái)了驚人的回報(bào)。2007年，他旗下基金最高的回報(bào)率是令人咋舌的590%；2008年，他再拔頭籌，旗下基金沒(méi)有一只虧損，他管理的資產(chǎn)也從2007年前的80億美元，急速膨脹到360億美元，其個(gè)人收入也達(dá)到十位數(shù)。

然而，存在巨大投機(jī)機(jī)會(huì)的同時(shí)，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)也與股市不可相提并論。期貨交易由于采用保證金制度，對(duì)價(jià)格的變動(dòng)更加敏感，對(duì)于投資者入市時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確性就需要更高。申銀萬(wàn)國(guó)分析師毛亞群表示，與二級(jí)市場(chǎng)的所有股票一樣，股指期貨仍屬于負(fù)和游戲，多數(shù)參與者最終都會(huì)賠本出局。

最能詮釋股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的典型事件是1995年英國(guó)百年老店巴林銀行的破產(chǎn)案，其起因就緣于該銀行旗下的新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森投資股指期貨的一次冒失舉動(dòng)。1995年1月，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，里森看好日本股市，大量買進(jìn)股指期貨合同，然而，1995年1月17日突發(fā)的日本阪神地震使日本股市出現(xiàn)大幅下跌。巴林銀行的股指期貨頭寸因此損失金額高達(dá)14億美元，這幾乎是巴林銀行當(dāng)時(shí)的所有資產(chǎn)。事實(shí)上，這位交易員在當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期看好日經(jīng)指數(shù)走勢(shì)并沒(méi)有錯(cuò)，時(shí)隔四個(gè)月之后的事實(shí)證明，他的判斷沒(méi)有錯(cuò)。就在其投機(jī)失敗后，日經(jīng)指數(shù)出現(xiàn)一輪大幅攀升的行情，可惜他此時(shí)早已失去了翻身機(jī)會(huì)。不久后，巴林銀行230年的歷史畫上了句號(hào)，股指期貨成為了擊垮銀行帝國(guó)的一把利劍。

在中國(guó)股指期貨倒計(jì)時(shí)來(lái)臨時(shí)，“中國(guó)的巴林事件”——曾發(fā)生在中國(guó)的“327國(guó)債期貨”風(fēng)波也再次被當(dāng)作金融期貨風(fēng)險(xiǎn)的典型被業(yè)內(nèi)頻頻提及。1995年5月18日，一紙《關(guān)于暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，將金融期貨在中國(guó)的試點(diǎn)之門緊緊關(guān)上，而這距離上海證券交易所正式開出這一期貨交易品種僅僅過(guò)去了不到兩年半時(shí)間。當(dāng)年2月23日，在國(guó)債期貨交易過(guò)程中，由于萬(wàn)國(guó)證券公司等空頭大戶虧損累累，為免遭“爆倉(cāng)”的不利局面，利用交易所計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)的不完善，采用嚴(yán)重違規(guī)手法，透支幾十億元保證金，做了近千萬(wàn)手的合約，8分鐘內(nèi)將“327國(guó)債期貨”品種單位合約價(jià)位壓跌4元。由于其違規(guī)明顯，上證所發(fā)現(xiàn)之后即宣布最后8分鐘交易無(wú)效。此后，事件當(dāng)事人之一、當(dāng)時(shí)中國(guó)第一大證券公司萬(wàn)國(guó)證券負(fù)責(zé)人管金生鋃鐺入獄，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種也宣告夭折。