嚴(yán)重旱災(zāi)對(duì)以水電為主的西南各省區(qū)市發(fā)電量造成明顯負(fù)面影響，并影響到了鋁、鉛等大宗商品生產(chǎn)。圖為等待取水的居民。IC 資料

關(guān)注西南旱情

近日有媒體報(bào)道稱，因遭遇半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)最嚴(yán)重的旱情，云南省從去年底就開(kāi)始供電不足；知情人士透露，目前云南省可能有80%的鉛冶煉廠已經(jīng)暫停生產(chǎn)，余下的20%冶煉廠也會(huì)在一個(gè)月內(nèi)停產(chǎn)。

對(duì)于上述消息，我們認(rèn)為，此次旱情所引發(fā)的電力供應(yīng)短缺，在一定程度上制約了云南地區(qū)鉛冶煉廠產(chǎn)能的釋放，限制了鉛的供應(yīng)，短期對(duì)鉛價(jià)會(huì)有一定的刺激作用，但影響力度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。

2008年，國(guó)內(nèi)鉛產(chǎn)量314萬(wàn)噸，云南省產(chǎn)出33.89萬(wàn)噸，占比10.8%；此次旱情較為嚴(yán)重的西南四省區(qū)市(廣西、貴州、重慶、云南)總產(chǎn)出為52萬(wàn)噸，占比16.60%。我們預(yù)計(jì)，如果出現(xiàn)極端情況，即西南四省區(qū)市鉛冶煉產(chǎn)能全部關(guān)閉，則對(duì)鉛供給所造成的影響將接近于2009年9月“血鉛事件”所引發(fā)的“關(guān)停60萬(wàn)噸鉛冶煉產(chǎn)能”的預(yù)期。

根據(jù)我們的草根調(diào)查，我們認(rèn)為，媒體所報(bào)道的“80%冶煉產(chǎn)能的關(guān)?！被蚴且环N片面解讀。綜合來(lái)看，目前西南各省區(qū)市各主要鉛冶煉廠的產(chǎn)能利用率至少在60%以上，因此最多有約25萬(wàn)噸產(chǎn)能會(huì)受到影響，約占中國(guó)2009年產(chǎn)能的6%，總體影響有限。

云南電力產(chǎn)能的70%由水電提供，而每年的冬季都是枯水期，旱情在往年也有出現(xiàn)，但今年最為嚴(yán)重。為了保證各旱情較重省市的正常工業(yè)和居民用電，通常的解決方式是從廣東輸電來(lái)彌補(bǔ)用電缺口。因此，盡管目前云南省內(nèi)主要鉛冶煉企業(yè)的確遇到了生產(chǎn)限電的問(wèn)題，但從外省輸入的電力依然能夠使企業(yè)保持相對(duì)合理的生產(chǎn)規(guī)模，并且預(yù)計(jì)到4月中旬，旱情將得到緩解，用電問(wèn)題將得到解決。

需要指出的還有，中短期內(nèi)，可以預(yù)期的是，現(xiàn)有產(chǎn)能利用率提高以及新增產(chǎn)能投產(chǎn)將導(dǎo)致鉛供應(yīng)明顯增加。

【投資建議】

中金嶺南(000060)：公司精鉛產(chǎn)能約14萬(wàn)噸，短期或因鉛價(jià)上漲而受益。我們預(yù)測(cè)該公司2009-2011年EPS(每股收益)分別為0.50元、14萬(wàn)噸，408元、1439元，維持其“中性”評(píng)級(jí)。

宏達(dá)股份(600331)：公司鉛精礦產(chǎn)量約6萬(wàn)噸，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例較小，因此旱情事件對(duì)公司影響較小。

馳宏鋅鍺(600497)：限電對(duì)公司生產(chǎn)或有一定影響，預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)能利用率約50%，2月份基本滿產(chǎn)，當(dāng)前至4月中旬的產(chǎn)能利用率在70%-80%，4月中旬旱情會(huì)有所緩解，生產(chǎn)或得以恢復(fù)；初步預(yù)測(cè)2009-2011年EPS為0.26元、0%38元、0%78元。華泰聯(lián)合證券