□長江期貨 王豐

近期我國西南地區(qū)持續(xù)干旱，天然橡膠主產(chǎn)區(qū)西雙版納旱情嚴(yán)重，引發(fā)市場對今年國產(chǎn)膠減產(chǎn)的憂慮，進(jìn)而點燃滬膠上漲激情，周四滬膠主力9月合約增倉放量上行，最終收報24675元／噸，漲幅達(dá)到4.27%。今年我國汽車工業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展，來自輪胎行業(yè)的巨大需求導(dǎo)致國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)緊張，庫存持續(xù)下降，主產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱恐將加劇市場供應(yīng)緊張局面。

技術(shù)面也顯示，滬膠中期高位整理格局仍未改變，但短期弱勢已被徹底逆轉(zhuǎn)，目前上漲動能充足，后期有望進(jìn)一步走高。

我國天然橡膠對外依存度高達(dá)75%，主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量變化直接影響國內(nèi)市場的供應(yīng)。2009年主要產(chǎn)膠國產(chǎn)量受惡劣天氣影響下降，全球范圍內(nèi)天然橡膠供應(yīng)偏緊，我國進(jìn)口貨源受限，奠定了天然橡膠價格走強(qiáng)的基礎(chǔ)。泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、越南和印度是主要的天然橡膠生產(chǎn)國，中國和印度自身用膠量大，越南產(chǎn)量較低，全球天然橡膠出口主要依賴泰國、印度尼西亞和馬來西亞，這三國組成了國際橡膠聯(lián)盟，占全球天然橡膠總產(chǎn)量的76%。越南于今年1月份加入之后，該組織橡膠產(chǎn)量占全球天然橡膠總產(chǎn)量的比重增加到84%，對全球橡膠貿(mào)易的控制力度進(jìn)一步加強(qiáng)。

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)的數(shù)據(jù)顯示，盡管天然橡膠有效種植面積從2008年的700萬公頃擴(kuò)張至2009年的713萬公頃，但受不利天氣影響，平均單產(chǎn)從每公頃1304千克降至1219千克，2009年全球天然橡膠供應(yīng)下滑大約5.1%，除中國和越南以外，2009年所有主產(chǎn)國產(chǎn)量均下滑。從全球主要生產(chǎn)國生產(chǎn)情況來看，今年天然橡膠產(chǎn)量難以出現(xiàn)大的增長，政府控制的緩沖庫存極為有限，我國進(jìn)口貨源受限，國內(nèi)供應(yīng)將嚴(yán)重不足。

作為全球第一大消費國，雖然我國天然橡膠產(chǎn)量僅占消費的25%左右，但國內(nèi)產(chǎn)量變化直接決定了國內(nèi)市場的供需平衡，對價格的影響不容忽視。在2008年遭受蟲害之后，2009年我國天然橡膠產(chǎn)量增長15.2%，達(dá)到63.7萬噸，有效面積增加25000公頃。云南地區(qū)天然橡膠產(chǎn)量約占全國產(chǎn)量的三分之一，由于今年旱災(zāi)在歷史上較為罕見，受災(zāi)程度較為嚴(yán)重，預(yù)計減產(chǎn)幅度在20%左右，那么將導(dǎo)致今年國內(nèi)產(chǎn)量下降約4萬噸。雖然減產(chǎn)絕對數(shù)量并不高，但將加劇國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)緊張局面。

庫存變化是市場供需平衡的直接體現(xiàn)，上海期貨交易所天然橡膠庫存自今年年初以來持續(xù)下降，顯示國內(nèi)需求非常強(qiáng)勁。今年1月15日，上海期貨交易所天然橡膠庫存達(dá)到15萬噸，是市場供需金融危機(jī)之后的最高值，同時也是2005年以來最高水平，但隨后兩個月時間內(nèi)，庫存迅速下降至9.9萬噸以下，近三分之一的庫存被市場消化。作為全球最大天然橡膠消費國，我國汽車業(yè)高速發(fā)展是全球天然橡膠消費增長的主要推動力量，自2000年以來，我國天然橡膠進(jìn)口以年均8.38%的速度增長，2009年進(jìn)口總量達(dá)到171萬噸，泰國為中國第一大天然橡膠進(jìn)口國，其次為馬來西亞和印尼，2009年進(jìn)口量分別為886691噸，291247噸和420546噸。預(yù)計今年我國天然橡膠進(jìn)口總量將達(dá)到180萬噸。從進(jìn)口的季節(jié)性規(guī)律來看，3月和4月是進(jìn)口的第一個高峰期，8月和9月是第二個高峰。因貨源有限及春節(jié)因素，今年2月份我國天膠進(jìn)口較1月份大幅下降26%至12.5萬噸，進(jìn)口不足也加劇了國內(nèi)供應(yīng)緊張程度。

目前，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開割，由于新膠在開割后一個月左右才會大量上市，因此4、5月份供應(yīng)仍然青黃不接，滬膠在4月份有望繼續(xù)震蕩走高。在下半年我國進(jìn)口高峰，滬膠存在突破前期高點、創(chuàng)出歷史新高可能。