套期保值中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要包括流通量風(fēng)險(xiǎn)和資金量風(fēng)險(xiǎn)。

(1)流通量風(fēng)險(xiǎn)

套期保值開(kāi)始時(shí)需要建立套保頭寸，在套期保值結(jié)束時(shí)需要平倉(cāng)了結(jié)套保頭寸，流通量風(fēng)險(xiǎn)就是指所選定的期貨合約、無(wú)法及時(shí)以合理的價(jià)格達(dá)到建倉(cāng)或平倉(cāng)目的的風(fēng)險(xiǎn)。

一般以市場(chǎng)的廣度和深度來(lái)衡量股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。廣度是指在既定價(jià)格水平下，市場(chǎng)滿足投資者交易需求的能力，如果買賣雙方都能在既定的價(jià)格水平下獲得所需要的交易量，那么這個(gè)市場(chǎng)就是有廣度的；如果買賣雙方在既定的價(jià)格水平下都受到成交量的限制，那么市場(chǎng)就是狹窄的。深度是指市場(chǎng)對(duì)大額交易需求的承接能力。如果追加數(shù)量很小的需求，就會(huì)引起市場(chǎng)價(jià)格的大幅度上漲或下跌，那么這個(gè)市場(chǎng)就缺乏深度；如果數(shù)量很大的追加需求對(duì)市場(chǎng)價(jià)格沒(méi)有太大的影響，那么這個(gè)市場(chǎng)就是有深度的。具有較高流動(dòng)性的市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定性較高、合理性更強(qiáng)。

為了規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡量選擇交易量比較大的近月合約作為套期保值合約。

此外，當(dāng)股指期貨遇到漲跌停板或者市場(chǎng)遭遇特別事件而暫停交易等情況時(shí)，用于套期保值的期貨合約可能無(wú)法及時(shí)平倉(cāng)，也會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而影響套期保值效果。

(2)資金量風(fēng)險(xiǎn)

在套期保值過(guò)程中，期貨合約的價(jià)格始終處于波動(dòng)狀態(tài)，有時(shí)市場(chǎng)可能還會(huì)朝投資者預(yù)期相反的方向運(yùn)行；并且，保證金比率也可能面臨調(diào)整，因而對(duì)交易保證金的要求也是變化的。當(dāng)投資者保證金賬戶的資金余額無(wú)法滿足交易保證金要求時(shí)，其持有的套保頭寸可能面臨被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而直接導(dǎo)致套保計(jì)劃失敗。因此，即使在套期保值交易中，也應(yīng)該做好資金管理，以備不時(shí)的保證金追加需求。此外，在套期保值操作中，投資者應(yīng)遵守中金所《套期保值管理辦法》中的相關(guān)規(guī)定，否則當(dāng)出現(xiàn)期貨持倉(cāng)超過(guò)現(xiàn)貨配比要求、頻繁開(kāi)平倉(cāng)等情形時(shí)，也可能面臨強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。(由中金所供稿)