李關(guān)云

當(dāng)經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，全球通脹預(yù)期逐漸抬頭，各國加息風(fēng)聲漸起。4月6日，澳大利亞央行再次加息，將隔夜拆借利率目標(biāo)上調(diào)25個基點至4.25%，并暗示未來會進一步加息，直至經(jīng)濟恢復(fù)正常。這是澳大利亞自去年10月以來的第五次加息，利率升至14個月最高位。

而原油期貨價格近期也持續(xù)走高，美國紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨價格4月6日一度升至87美元之上，創(chuàng)下2008年10月以來的最高水平。

但4月6日公布的美聯(lián)儲最近一次議息會議(3月16日)記錄卻顯示，美聯(lián)儲決策層仍然繼續(xù)看淡通脹，重申將在“較長時間內(nèi)”保持超低利率。

該議息會議記錄顯示，美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟前景的憂慮猶存，其決策層不急于提高利率。美聯(lián)儲官員認為美國經(jīng)濟復(fù)蘇還很脆弱，尤其擔(dān)憂房地產(chǎn)市場的再度疲弱，以及美國目前仍然高達9.7%的失業(yè)率將對經(jīng)濟復(fù)蘇造成阻礙。“與會者一致認為，未來的家庭支出或依舊受到疲弱的就業(yè)市場狀況、住房財富縮水、信貸緊縮，以及收入增長緩慢的制約。

事實上，最近美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)正在好轉(zhuǎn)。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位增加16.2萬個，是近3年來最好的表現(xiàn)。

自2007年12月進入本輪經(jīng)濟衰退以來，美國總共約有850萬人失去工作，這也是自二戰(zhàn)以來美國歷次經(jīng)濟衰退中失業(yè)人數(shù)最多的一次。經(jīng)濟學(xué)家警告，盡管最近兩個月美國失業(yè)率都低于10%，但由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇尚不穩(wěn)固，失業(yè)率在短期內(nèi)還會居高不下。奧巴馬政府也認為，今年年底前美國失業(yè)率將一直保持在9.8%左右的高位。按照美聯(lián)儲的模型，就業(yè)低下的復(fù)蘇說明通脹壓力不大，沒有加息的動力。

另一方面，美國的金融業(yè)仍在低位徘徊。以標(biāo)普指數(shù)為例，2007年2月高達414.84點，到2007年6月29日，微跌至386.81點；此后直線下挫，到2009年3月6日，大跌到49.57點；而后在強大的貨幣刺激作用下緩慢上升，到今年4月5日，上升到152.65點。表面看來上升幅度極大，但與2006年、2007年的指數(shù)相比，已遭腰斬。金融指數(shù)低位徘徊，說明美國的金融活力尚未恢復(fù)，這也是美聯(lián)儲不可能加息的另一個理由。

美聯(lián)儲的議息會議記錄就指出，如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇的前景出現(xiàn)惡化，或者通貨膨脹率進一步下滑，美聯(lián)儲維持超低利率的時間“會進一步延長”

美聯(lián)儲決策者在會議上討論了刺激經(jīng)濟政策的退出策略問題。與會者認為，有廣泛的證據(jù)顯示通貨膨脹趨勢繼續(xù)得到抑制。扣除食品和能源等波動性較大的最新核心通脹率，物價整體上仍然低于預(yù)期。美聯(lián)儲同意在3月底之前完成以前宣布的收購1.25萬億美元的機構(gòu)抵押貸款證券和1750億美元的機構(gòu)債。

但與美聯(lián)儲的淡定形成鮮明對比的是，一些國家已經(jīng)在通脹威脅下進入加息周期。

澳大利亞是“加息第一國”。4月6日，澳大利亞央行宣布了自2009年10月份以來的第五次加息。

而在G20中，印度也緊隨澳大利亞之后，于3月19日宣布加息，分別將回購利率和反向回購利率上調(diào)25個基點，至5%和3.5%和原因是印度的2月份批發(fā)價格指數(shù)同比增幅達到了9.89%，市場預(yù)計該指數(shù)增幅近期將達到兩位數(shù)。

此外，挪威、馬來西亞等國也從2009年底開始做出加息動作。

但美聯(lián)儲還是為未來的加息可能性留有余地，美聯(lián)儲表示：“較長時間內(nèi)保持超低利率”這一表述，將不會限制美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)迅速開始收緊貨幣政策的能力。

堪薩斯聯(lián)邦儲備銀行總裁霍恩(Thomas M. Hoenig)再次反對將維持超低利率的期限定義為“較長時間”，他認為使用“一定時間”這一措辭更為合適，這樣能夠給未來的利率調(diào)整提供更多的靈活性。 M.