與地方政府變相融資風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大相比，地方債券開閘的風(fēng)險(xiǎn)同樣不可小覷。最新的動(dòng)向顯示，地方融資平臺(tái)這一富有中國特色的財(cái)政現(xiàn)象還將繼續(xù)存在下去。

見習(xí)記者 和陽

眼看著，“陽光財(cái)政”就要到離我們觸手可及的距離了，但遺憾的是，我們似乎并沒有準(zhǔn)備好。

1月19日，國務(wù)院總理溫家寶在國務(wù)院第四次全體會(huì)議上提出，“盡快制定規(guī)范地方融資平臺(tái)的措施，防范潛在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)”。到2月底，即有消息稱地方政府融資平臺(tái)的高風(fēng)險(xiǎn)使得有關(guān)部門無法再坐視不理，財(cái)政部正在牽頭制定一份旨在規(guī)范地方政府融資平臺(tái)的文件。該消息言之鑿鑿稱：“很重要的一條原則是，地方政府和人大所開具的‘擔(dān)保函’無效。”

但3月中旬“兩會(huì)”閉幕后，又有財(cái)政部人士透露，原定于3月底出臺(tái)的《關(guān)于規(guī)范地方及其融資平臺(tái)公司的舉債和擔(dān)保承諾行為有關(guān)問題的通知》，“由于分歧很大，或?qū)⒀雍蟀l(fā)布”

據(jù)悉，該《通知》內(nèi)容涵蓋整頓地方融資平臺(tái)，控制地方政府負(fù)債總量，規(guī)范其融資擔(dān)保，允許省級(jí)政府發(fā)行地方債券，設(shè)定合理的地方政府負(fù)債率水平等內(nèi)容，焦點(diǎn)是地方融資平臺(tái)的存廢問題，評(píng)論分析到，通知“體現(xiàn)了政府‘關(guān)閉后門(變相融資)、開啟前門(發(fā)行債券)’的意圖”。但“或?qū)⒀雍蟀l(fā)布”，則意味著地方融資平臺(tái)這一富有中國特色的財(cái)政現(xiàn)象還將繼續(xù)存在下去。

“后門”風(fēng)險(xiǎn)積聚

地方政府憑借融資平臺(tái)的“后門”，規(guī)避不能舉債的法律限制，改頭換面進(jìn)行政策性融資，這一普遍性做法的一個(gè)后果是“隱性債務(wù)”日積月累達(dá)到天量，從下面的4組數(shù)字可窺一斑：中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年6月，全國總共有3800多家政府投融資平臺(tái)，管理總資產(chǎn)約8萬億元，負(fù)債高達(dá)5.26萬億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率約為60%；交通銀行金融研究中心的一份報(bào)告則顯示，地方政府投融資平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債比例有的已經(jīng)高達(dá)80%以上；根據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康的估算，目前我國地方投融資平臺(tái)負(fù)債已經(jīng)超過6萬億元，其中地方債務(wù)總余額在4萬億元以上，約相當(dāng)于GDP的16.5%，財(cái)政收入的80.2%，地方財(cái)政收入的174.6%；此前還有媒體援引匿名監(jiān)管機(jī)構(gòu)的消息稱，中國地方政府的債務(wù)總額已超過8萬億元，其中7萬億元來自銀行貸款。

“按權(quán)力和計(jì)劃來配置資源，這不是市場化的方向。這是對改革的回潮，說重一點(diǎn)，是復(fù)辟。我們的政府還是一個(gè)生產(chǎn)建設(shè)型政府，從面對危機(jī)的反應(yīng)可見其對自身身份的認(rèn)知?！敝袊?jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)公共政策研究所副所長、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授夏業(yè)良對《商務(wù)周刊》說重地方投融資平臺(tái)盡管對推動(dòng)地方發(fā)展、保證各級(jí)政府投資項(xiàng)目的實(shí)施起到了巨大作用，但更值得關(guān)注的是政府對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過度參與的行動(dòng)邏輯。

地方政府建立投融資平臺(tái)為市政基礎(chǔ)設(shè)施融資的情況由來已久。我國《預(yù)算法》明確規(guī)定，除國務(wù)院特批以外，不允許地方政府舉債。1994年實(shí)施分稅制改革后，全國財(cái)政收入向中央政府集中，地方政府的財(cái)權(quán)與事權(quán)的偏離度逐漸加大，一些城市政府“遇見紅燈繞著走”，嘗試以投融資平臺(tái)模式繞過不能發(fā)債的政策限制。具體做法基本是政府通過劃撥土地、股權(quán)、國債等資產(chǎn)，迅速包裝出一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼作為還款的承諾，以達(dá)到獲得來自各種渠道資金的目的，然后把這些資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通、電力、化工、機(jī)械等大規(guī)模投資。

這種政府融資模式一經(jīng)出現(xiàn)并證明有效，即向全國各地迅速擴(kuò)散，尤其自2008年11月我國為應(yīng)對金融危機(jī)實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策之后。2009年3月央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺(tái)，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道”，更被地方政府視為對地方投融資平臺(tái)的鼓勵(lì)，面向地方政府的發(fā)貸銀行不僅是國家開發(fā)銀行，還遍及各家商業(yè)銀行。

蔓延帶來風(fēng)險(xiǎn)越來越大的另一個(gè)跡象是，投融資平臺(tái)過去主要存在于“有條件的”省一級(jí)，根據(jù)全國政協(xié)委員徐曉蘭3月4日對媒體透露的數(shù)字，目前70%以上的投融資平臺(tái)已經(jīng)是縣區(qū)級(jí)平臺(tái)公司，去年一年全國就有3000多家地方投融資平臺(tái)成立。安徽省財(cái)政廳一位人士透露，去年他在安徽省某市擔(dān)任常務(wù)副市長期間看到，各縣市“瘋了似的”建立投融資公司，“也不管還不還得上”