事件：

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站今日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度GDP增速高達(dá)11.9%，比上年四季度增長(zhǎng)11.2%，顯示經(jīng)濟(jì)存在過熱跡象；CPI增長(zhǎng)2.2%，通脹壓力有所顯現(xiàn)，但仍處在可以接受水平；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速較去年同期下降了2.2%，中央政府項(xiàng)目投資增速明顯回落。信貸投放基本落在宏觀調(diào)控的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，但仍處歷史高位。

點(diǎn)評(píng)：

今年一季度GDP近12%的增速引發(fā)了部分市場(chǎng)參與者對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂。近期大宗商品價(jià)格的上漲，相對(duì)較高的通貨膨脹，以及3月份出現(xiàn)久違的貿(mào)易逆差局面也被視為經(jīng)濟(jì)過熱的征兆。但由于傳統(tǒng)行業(yè)，如電力行業(yè)、運(yùn)輸業(yè)并未出現(xiàn)全面緊張，鋼鐵、化工、建材等行業(yè)也沒有出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求的情況，所以周期性的經(jīng)濟(jì)過熱在整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域體現(xiàn)的并不明顯。

從CPI的增幅來看，通貨膨脹仍處于可以接受的范圍內(nèi)。豬肉市場(chǎng)最近出現(xiàn)了過度調(diào)整的局面，另外，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)力和大宗商品等因素帶來的成本上升壓力仍有一定吸收和容忍的空間。當(dāng)這一空間消失，并出現(xiàn)了合適的催化劑時(shí)，通脹可能會(huì)真正爆發(fā)。

城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速的同期下滑表明政府項(xiàng)目投資增速的明顯回落。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速明顯上升，但這可能主要來自于去年較低的基數(shù)，剔出這一因素的影響后，目前房地產(chǎn)投資和新開工面積的恢復(fù)情況要略低于歷史平均水平。

值得注意的是，雖然一季度新增信貸2.6萬億，較去年同期大幅下降，但如果4月份出現(xiàn)井噴，則不排除央行會(huì)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。目前來看，CPI將繼續(xù)上漲，實(shí)際利率已經(jīng)為負(fù)值，上半年央行存在加息的可能性。 (匯豐晉信基金公司供稿)