上周五滬深300股指期貨在中金所正式上市交易。從全天的走勢情況來看，四個合約以3399點為基準(zhǔn)，呈現(xiàn)高開低走的特征，其中IF1012上漲4.65%較為可圈可點。我們也注意到，全天股指期貨交易較為積極，換手充分。特別是5月合約，交易量高達(dá)4.89萬手，持倉量2700多手。另一方面，A股市場波瀾不驚，表現(xiàn)平淡，且成交量驟然萎縮，市場觀望情緒略顯濃郁。

股指期貨與A股現(xiàn)貨市場表現(xiàn)的差異，一定程度上與市場參與者的結(jié)構(gòu)差異相關(guān)。目前股指期貨開戶的9000多戶中，參與者較多是商品期貨的操作熟手，與現(xiàn)貨市場的參與者之間結(jié)構(gòu)明顯不同，因此期貨現(xiàn)貨兩個市場出現(xiàn)不同步的市場表現(xiàn)也屬正常。

總體上看，股指期貨首日成功上市，市場的表現(xiàn)基本符合我們的預(yù)期。根據(jù)我們前期對歐美市場以及東南亞幾個曾歷經(jīng)股指期貨國家的市場表現(xiàn)來看，美國、英國和澳洲等股市的波動幅度并沒有因為股指期貨的推出而增加，相對而言，香港股市在1984 年5 月股指期貨剛推出之后的短期內(nèi)出現(xiàn)了波動性增加的現(xiàn)象。而日本在1986 年9 月推出股指期貨后長期價格波動也出現(xiàn)了上升的現(xiàn)象。由此我們可以做出判斷，股指期貨既不改變絕大多數(shù)公司的現(xiàn)金流，也不會改變市場的基準(zhǔn)利率和中長期的風(fēng)險溢價水平，股指期貨不會改變市場的中長期趨勢，但股指期貨可能會帶來有高有低的市場波動性。我們認(rèn)為，股指期貨的真正積極意義在于，提供了風(fēng)險管理工具，有助于降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險；完善了交易機(jī)制，有利于吸引更多投資者及投資資金；有助于投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等等。 年5 月股指

從市場層面上觀察，不論是大盤藍(lán)籌股還是以題材概念為代表的中小市值類品種在本周均出現(xiàn)了一定的波動，市場風(fēng)格在大、小盤之間頻繁轉(zhuǎn)換，同時本周市場的成交量也創(chuàng)出了自2月份指數(shù)企穩(wěn)反彈以來的單周成交紀(jì)錄，表明短期市場分歧有明顯的加劇。但從當(dāng)日的市場特征來看，A股市場保持著自身的運行規(guī)律，沒有出現(xiàn)市場風(fēng)格的較大變化，也未能在當(dāng)日營造出鮮明的熱點。

2010年4月16日在中國股市一個具有劃時代的意義，股指期貨的平穩(wěn)推出，為未來市場的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。股指期貨的推出、融資融券試點，為未來市場的中國資本市場帶來新的活力，同時也標(biāo)志著中國的資本市場的成熟和完善，為多元化投資產(chǎn)品提供了空間。另外，需要提出的是，股指期貨成功上市為ETF的發(fā)展提供了較大的空間，譬如華安上證180ETF，由于包含了滬深300中上海市場股票95%左右的流通市值，提供了很好的現(xiàn)貨選擇。今天180ETF的成交量也超過5.12億，比近期180ETF的交易增加3倍左右。

基金公司作為市場中重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，對于股指期貨的參與將根據(jù)監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。近期，我們也一直在跟蹤和關(guān)注股指期貨出臺的一系列信息，并已經(jīng)對相關(guān)問題進(jìn)行了深入研究。目前我們還處于觀察和研究階段，同時還對系統(tǒng)進(jìn)行了相關(guān)測試。待時機(jī)成熟，且相關(guān)制度和細(xì)則出臺后，我們也將會根據(jù)市場的現(xiàn)實情況選擇合適的機(jī)會進(jìn)行參與。(華安基金公司供稿)