廣州證券研究員 張廣文

在股指期貨開始的這幾天內(nèi)，A股市場已明顯受其影響。特別是在4月19日及隨后幾天，滬深300成份指數(shù)的波動相當(dāng)大。4月19日當(dāng)天，在國家加大對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度的影響下，滬深300成份指數(shù)下跌5.02%，遠(yuǎn)大于中小板綜指3.04%的跌幅。而令人關(guān)注的金融服務(wù)行業(yè)下跌了4.89%，雖略低于滬深300成份，但股指期貨做空的動能很明顯來自于權(quán)重比例相當(dāng)大的銀行股。其中，在滬深300成份指數(shù)權(quán)重居于前五位的銀行股，當(dāng)天跌幅無一例外都明顯大于滬深300成份指數(shù)。除此以外，在權(quán)重比例居于前10名的上市公司中只有中國平安跌幅小于滬深300成份指數(shù)，而這10家公司對權(quán)重的影響已近四分之一，可見市場資金確實(shí)有的放矢。另一方面，雖然這些權(quán)重股出現(xiàn)這么明顯的下壓，但成交量并不算明顯放大，日換手率很低，只是在1%左右，主力正是利用了政策利空因素對市場的放大效應(yīng)，只用了很小的資金成本做空了這些大盤權(quán)重股，達(dá)到了在股指期貨套利的賺錢目的。

我們認(rèn)為，以目前A股市場的整體估值水平來看，雖存在一定的結(jié)構(gòu)性泡沫，如創(chuàng)業(yè)板、中小盤板塊等，但無論是靜態(tài)或動態(tài)估值，整體仍屬于較低。其中權(quán)重比例最大的兩個(gè)行業(yè)金融服務(wù)、房地產(chǎn)整體市盈率更是低于15倍以下，市場很難持續(xù)做空。因此，股指期貨市場上的游資只能采取短空長多的做法，短期盤中雖有做空，但多數(shù)做空資金不敢持倉過重過長，基本上采取當(dāng)天平倉獲利的策略，回避多頭的拉抬。

值得關(guān)注的是，目前市場在經(jīng)歷短期做空大幅下跌后，做多苗頭開始抬頭，可留意的公司如中信證券、中國平安、長江電力等。畢竟，中小投資者難以參與股指期貨，只能從現(xiàn)貨市場的低估值股票中把握機(jī)會。