李彬 季桓永

央行日前決定再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，分析人士認(rèn)為，此舉或?qū)⒀泳徏酉㈩A(yù)期。

從5月10日起，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行在4個(gè)月之內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到17%。

央行同時(shí)稱，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行存款準(zhǔn)備金率暫不上調(diào)。

多位分析人士表示，央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，收緊流動(dòng)性的政策意圖明顯。這同時(shí)凸顯數(shù)量型貨幣政策工具優(yōu)先的思路，央行對(duì)待加息依然較為謹(jǐn)慎。

“這應(yīng)該可看作貨幣政策向常態(tài)的進(jìn)一步回歸，目前還不能輕言適度寬松貨幣政策的退出?！币患覈?guó)有大行投行部人士表示。

旨在收緊流動(dòng)性

分析人士指出，存款準(zhǔn)備金上調(diào)主要是回收流動(dòng)性，0.5個(gè)百分點(diǎn)凍結(jié)的資金規(guī)模在3000億元左右。

當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕的局面并未改變。從一季度的超儲(chǔ)率來(lái)看，3月末金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率為1.96%，分別比上月末和上年末下降0.2和1.17個(gè)百分點(diǎn)，但仍比去年最低時(shí)的8月份高0.65個(gè)百分點(diǎn)。

“信貸額度的限制使得商業(yè)銀行手中并不缺錢。3年期央票在利率下降1個(gè)基點(diǎn)的情況下依然放量發(fā)行，銀行的資金配置壓力可見一斑。”一家股份制商業(yè)銀行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。

4月22日，央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行900億元3年期央票，發(fā)行量較前一次增加750億元，但發(fā)行利率卻從前次招標(biāo)的2.75%意外下行至2.74%。

上述國(guó)有大行人士指出，由于信貸受限，多數(shù)商業(yè)銀行面臨著較大的資金配置壓力，由于3年期央票具有更高的收益率和較好的流動(dòng)性，因此受到機(jī)構(gòu)的青睞。

目前，對(duì)于信貸投放的控制依然嚴(yán)格。數(shù)據(jù)顯示，一季度新增貸款2.6萬(wàn)億元，按照此前監(jiān)管部門全年7.5萬(wàn)億元的貸款增量和季度“3：3：2：2”的分布格局來(lái)看，超出計(jì)劃3000億元。

監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人上月指出，要切實(shí)把握信貸投放節(jié)奏和速度，嚴(yán)格控制好信貸投放增量，一季度多投放的信貸增量，二季度要堅(jiān)決壓回。

而近期一系列樓市調(diào)控政策的出臺(tái)使得貸款需求有所下滑，市場(chǎng)預(yù)期銀行流動(dòng)性將繼續(xù)保持比較寬松的狀態(tài)。

此外，外匯占款的居高不下也增加了央行回收流動(dòng)性的壓力。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，一季度金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款7491億元，新增額為去年同期的2.1倍。3月末，人民銀行外匯占款余額同比增長(zhǎng)19.27%，增速比上月加快。

“如果今年前兩次存款準(zhǔn)備金率調(diào)整主要指向信貸過快增長(zhǎng)，本次調(diào)整則很可能是因?yàn)樯殿A(yù)期造成的外匯占款重回3000億元左右的較高水平。興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出。

中信證券首席宏觀分析師諸建芳也認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱局面，熱錢涌入，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將對(duì)外匯、外部資金流入等影響較大，是央行對(duì)沖外匯占款較多的需要。

減緩加息預(yù)期

此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)令近期市場(chǎng)對(duì)央行加息的濃厚預(yù)期得到緩解。

上述國(guó)有大行人士認(rèn)為，連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率說(shuō)明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會(huì)比較謹(jǐn)慎。

興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來(lái)物價(jià)壓力再度浮現(xiàn)，但因房?jī)r(jià)環(huán)比下降，政府將暫緩加息。

申銀萬(wàn)國(guó)一位債券分析師表示：“央行非常關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格。目前樓市調(diào)控對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成打壓，但三季度到四季度預(yù)計(jì)有些風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)有可能下行。

也有部分人士保持對(duì)年內(nèi)加息1~2次的預(yù)測(cè)。發(fā)改委一位人士近日表示，未來(lái)加息可能要比人們預(yù)期的來(lái)得快。

他認(rèn)為：“從目前來(lái)看流動(dòng)性比人們想象的還要寬松，除了要?jiǎng)佑醚肫钡氖侄?，可能還會(huì)動(dòng)用法定存款準(zhǔn)備金率的手段，盯住銀行的超儲(chǔ)率。如果這些手段都不能奏效，就會(huì)考慮加息，但是未來(lái)更有可能采取不對(duì)稱加息，比如定向針對(duì)房地產(chǎn)的利率，取消一切優(yōu)惠政策，加收懲罰性利率，這都是有可能的。

此外，不少人士認(rèn)為存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)的可能。上述國(guó)有大行人士就注意到，此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率距離2008年的高點(diǎn)還有0.5個(gè)百分點(diǎn)；而從更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率甚至曾超過20%。