“五一”前最后一個(gè)交易日大盤收出陽十字星，市場(chǎng)對(duì)本周大盤反彈充滿了期待，但央行再次提高銀行存款準(zhǔn)備金率的消息，又使得市場(chǎng)的反彈期待再次落空，大盤弱勢(shì)將進(jìn)一步保持。

大盤自4月19日大跌以來，市場(chǎng)是持續(xù)走弱，空方不斷發(fā)揮威力，股指不斷創(chuàng)出新低。造成市場(chǎng)不斷下跌的主要原因，就是近期利空不斷，其中由于國家調(diào)控地產(chǎn)的舉措接二連三，導(dǎo)致地產(chǎn)板塊個(gè)股不斷下跌，不僅拖累了其他權(quán)重板塊的不斷走低，還帶動(dòng)了股指的加速下探。目前來看，因經(jīng)濟(jì)過熱和通脹風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)導(dǎo)致的趨緊性政策調(diào)控將延續(xù)，來自政策面的壓力仍將存在，而對(duì)市場(chǎng)影響最大的應(yīng)屬加息預(yù)期和地產(chǎn)調(diào)控政策的不斷推出。

“五一”期間，中國人民銀行決定，從2010年5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。此前，央行分別于1月12日和2月12日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后，大中型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%的高點(diǎn)。央行在不到半年的時(shí)間內(nèi)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一方面體現(xiàn)出央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性過于充裕的擔(dān)憂，另一方面則意在加強(qiáng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)的管理。

從一季度央行公布的數(shù)據(jù)看，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性依然充裕，超出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需要的流動(dòng)性需求，為此央行再度提高存款準(zhǔn)備金率，以進(jìn)一步收緊金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性；由于一季度新增貸款增長(zhǎng)較快，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，預(yù)計(jì)將凍結(jié)大約2500億元的銀行資金，這將從一定程度上起到進(jìn)一步抑制貸款增長(zhǎng)的目的；一季度貨幣投放增長(zhǎng)也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，M2增長(zhǎng)25%左右，而正常的M2增速在17%左右，為此央央行也通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，進(jìn)一步收緊貨幣投放，減輕通脹壓力。由此可見，央行此次政策出臺(tái)帶有很強(qiáng)的針對(duì)性，主要是為了收緊流動(dòng)性。

顯然，這次央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)A股市場(chǎng)將不可避免地形成沖擊。由于受信貸收縮政策沖擊最大的應(yīng)屬房地產(chǎn)行業(yè)，因此，地產(chǎn)板塊“五一”后開盤又將面臨再度向下調(diào)整的壓力。我們看到，節(jié)前地產(chǎn)板塊已有止跌的跡象，但整個(gè)板塊還未出現(xiàn)企穩(wěn)，一些地產(chǎn)個(gè)股還出現(xiàn)破位走勢(shì)。這次對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的利空消息出臺(tái)后，基于對(duì)地產(chǎn)板塊后市走勢(shì)的擔(dān)憂，將引發(fā)資金從地產(chǎn)板塊繼續(xù)流出，從而使得地產(chǎn)板塊有可能再度成為空方打壓的對(duì)象，這也會(huì)使得股指繼續(xù)下探，加劇市場(chǎng)的弱勢(shì)格局。

不過，這次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)地產(chǎn)行業(yè)影響有多大，還有待進(jìn)一步的觀察。前期受政策調(diào)控壓力不斷加大的影響，地產(chǎn)板塊已出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，而對(duì)央行可能再出調(diào)控舉措，市場(chǎng)已有所預(yù)期，因此，這次地產(chǎn)板塊即使受到影響，向下的空間已經(jīng)不大，投資者對(duì)此也不必過于恐慌。當(dāng)然，由于未來市場(chǎng)仍有許多不確定性因素，市場(chǎng)的恐慌情緒還難以有效緩解，5月份股指仍有調(diào)整的壓力，市場(chǎng)弱勢(shì)短期是難以扭轉(zhuǎn)。

后市看，不排除上證綜指有擊破2800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的可能，5月份市場(chǎng)的主基調(diào)仍將是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)依然沒有，而交易性機(jī)會(huì)也可能會(huì)相應(yīng)減少，向下尋找支撐將成為大盤運(yùn)行的主要方式。目前估值偏高的中小板和創(chuàng)業(yè)板，5月份將面臨更大幅度的調(diào)整，對(duì)此要高度重視和積極防范。

操作上，在大盤沒有出現(xiàn)明顯的底部跡象之前，投資者應(yīng)堅(jiān)持持幣觀望的原則，不要因?yàn)楸P中短暫的脈沖性波動(dòng)而貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)，下降趨勢(shì)觀望就是最好操作方式。

國盛證券 程榮慶

-觀點(diǎn)組合

地產(chǎn)股向下空間已有限

●平安證券 蔡大貴

地產(chǎn)政策調(diào)控壓力不斷加大，但地產(chǎn)股向下的空間基本已經(jīng)不大。大盤藍(lán)籌股估值已經(jīng)較低，向下空間也有限，這說明市場(chǎng)擔(dān)心的并非地產(chǎn)政策，而是對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。整體來看，大盤藍(lán)籌股已經(jīng)比較具有優(yōu)勢(shì)，中小盤股估值已經(jīng)偏高。5月份市場(chǎng)可能還會(huì)繼續(xù)回調(diào)，以減輕中小盤股的泡沫，但在此期間，股指會(huì)形成企穩(wěn)回升。

5月A股低點(diǎn)2700點(diǎn)至2800點(diǎn)

●國聯(lián)證券

5月份A股趨勢(shì)仍向下，低點(diǎn)目標(biāo)2700點(diǎn)至2800點(diǎn)。5月份的基調(diào)將是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)依然沒有，而交易性機(jī)會(huì)亦將暫時(shí)退潮，快速向下調(diào)整成為市場(chǎng)主要方向。我們重申年度策略報(bào)告中提出的“V”形觀點(diǎn)，低點(diǎn)有較大概率在5月份產(chǎn)生，中小板和創(chuàng)業(yè)板則可能面臨更大幅度的調(diào)整。

調(diào)準(zhǔn)備金率長(zhǎng)期利好大于利空

●博主 弘牛

“金磚四國”中其他三國加息，中國調(diào)整存款準(zhǔn)備金率實(shí)際上反而更溫和。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實(shí)際上降低了加息預(yù)期，并不是利空。不加息，說明經(jīng)濟(jì)并未過熱，股市運(yùn)行基礎(chǔ)牢固；加息預(yù)期降低了，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)了。人民幣一旦重啟升值，不排除資產(chǎn)泡沫重來。因此上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，短期利空，中長(zhǎng)期利好大于利空。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固，二次探底概率降低，對(duì)股市來說，股市下跌空間有限。