中國(guó)人民銀行5月2日宣布，從5月10日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此前，央行分別于1月18日和2月25日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率將達(dá)17%。

背景知識(shí)：存款準(zhǔn)備金簡(jiǎn)介

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。存款準(zhǔn)備金占金融機(jī)構(gòu)存款總額的比例則叫做存款準(zhǔn)備金率。打比方說(shuō)，如果存款準(zhǔn)備金率為10%，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收1000萬(wàn)元存款，要向央行繳存100萬(wàn)元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為900萬(wàn)元。倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到20%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到800萬(wàn)元。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的正常支付。

上調(diào)探因：外匯占款偏高

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是為了回收流動(dòng)性，符合此前市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期。根據(jù)央行最新公布的金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，當(dāng)前金融體系存在外匯占款過(guò)大的問(wèn)題。今年第一季度，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款7478億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期國(guó)家外匯儲(chǔ)備的增加額。這說(shuō)明國(guó)際熱錢流入的規(guī)模加大，需要央行采取措施回收金融體系的流動(dòng)性。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委：其實(shí)現(xiàn)有的貨幣政策工具已經(jīng)夠用了，不需要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5%所回收的流動(dòng)性不到4000億元，目前央行只要適當(dāng)增加央票發(fā)行的數(shù)量或頻率，完全可以不用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率?？紤]到4月份的銀行貸款投放比較正常，促使央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因很可能是外匯占款偏高，央行需要回收因外匯占款而被動(dòng)投放到市場(chǎng)上的人民幣資金。

減緩加息預(yù)期

此次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)令近期市場(chǎng)對(duì)央行加息的濃厚預(yù)期得到緩解。

國(guó)有大行人士認(rèn)為，連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率說(shuō)明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會(huì)比較謹(jǐn)慎。興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來(lái)物價(jià)壓力再度浮現(xiàn)，但因房?jī)r(jià)環(huán)比下降，政府將暫緩加息。申銀萬(wàn)國(guó)一位債券分析師表示：“央行非常關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格。目前樓市調(diào)控對(duì)資產(chǎn)價(jià)格形成打壓，但三季度到四季度預(yù)計(jì)有些風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)有可能下行。

A股市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期出現(xiàn)分歧

部分市場(chǎng)人士在判斷政策影響時(shí)使用了“雪上加霜”這個(gè)詞語(yǔ)。天相投資顧問(wèn)有限公司首席分析師仇彥英認(rèn)為，此前央行通過(guò)公開市場(chǎng)操作已連續(xù)10周實(shí)現(xiàn)凈回籠，凈回籠資金量高達(dá)1.1萬(wàn)億元。此番準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)凍結(jié)數(shù)千億元資金，導(dǎo)致流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，將本已處于弱勢(shì)調(diào)整的股市置于更加不利的市場(chǎng)環(huán)境之中。值得注意的是，“五一”節(jié)前，在房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷升級(jí)、海外市場(chǎng)走弱等多重因素的影響下，滬深股市正經(jīng)歷一波持續(xù)調(diào)整，短短7個(gè)交易日兩市股指跌幅雙雙超過(guò)5%，半年線、年線相繼失守。

這些市場(chǎng)人士的判斷不無(wú)根據(jù)。統(tǒng)計(jì)顯示，2008年至今央行11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。宣布決定后的首個(gè)交易日，上證綜指出現(xiàn)了9次下跌、2次上漲。今年1月12日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，次日滬指出現(xiàn)了超過(guò)3%的巨大跌幅。

不過(guò)，也有許多市場(chǎng)人士對(duì)此的看法并不那么悲觀。

渤海證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的幅度不大，顯示央行在采取退出政策方面持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)證券市場(chǎng)的影響較為“溫和”。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)對(duì)于央行短期內(nèi)采取更為嚴(yán)厲的加息舉措的預(yù)期有所降低，前期影響市場(chǎng)下跌的部分負(fù)面因素正在減少，大盤有望自此進(jìn)入企穩(wěn)反彈階段。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也使得與之密切相關(guān)的銀行板塊備受關(guān)注。由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優(yōu)勢(shì)正日益顯現(xiàn)，后市對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力將逐步顯現(xiàn)。作為A股市場(chǎng)權(quán)重比例最大的板塊之一，銀行股企穩(wěn)無(wú)疑對(duì)穩(wěn)定大盤有著積極的作用。

南京證券總裁步國(guó)旬也表示，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)有利于銀行股及大市值股票，有望加速市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。這意味著政策短期或會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，長(zhǎng)期來(lái)看則是一個(gè)“利好”

實(shí)際上，伴隨全球金融危機(jī)的陰影逐步消退，流動(dòng)性等因素對(duì)于A股市場(chǎng)的影響正在減弱，A股市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力日益回歸基本面?；蛟S，在未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中，投資者仍將面臨退出政策的預(yù)判及相應(yīng)投資策略的相機(jī)抉擇，但立足基本面把握市場(chǎng)顯現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，仍將是A股投資的關(guān)鍵所在。