汪睛波

隨著本周期指合約首次交割的臨近，投資者對(duì)股指期貨市場(chǎng)的關(guān)注度越來(lái)越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和期指的交割無(wú)疑是最受關(guān)注的兩個(gè)話題。中金所昨日在其網(wǎng)站上推出新內(nèi)容，向投資者提示股指期貨交易需要注意的風(fēng)險(xiǎn)，以及本周五股指期貨迎來(lái)首次交割的相關(guān)注意事項(xiàng)。

據(jù)中金所的最新提示，參與股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)主要有法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)和連帶風(fēng)險(xiǎn)五大類(lèi)。此外，中金所還特別強(qiáng)調(diào)了股市“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)股指期貨交易的影響。

中金所指出，由于政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等全局性因素的作用而使市場(chǎng)上各種股票的持有人普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)之為“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。股票市場(chǎng)出現(xiàn)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)，所有股票的走勢(shì)都會(huì)受到影響，以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨走勢(shì)也必然受到影響。

另一方面，股指期貨可以被用來(lái)對(duì)多樣化投資無(wú)法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。這是由于股指期貨與股價(jià)指數(shù)受相同因素的影響，從而它們的變動(dòng)方向一致，投資者可以進(jìn)行套期保值操作，能夠在較大程度上規(guī)避投資組合的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理

對(duì)即將到來(lái)的期指首次交割，中金所亦提示投資者，股指期貨的交割中，買(mǎi)賣(mài)雙方并不真正實(shí)現(xiàn)指數(shù)成分股組合的轉(zhuǎn)手，而是采取現(xiàn)金交割的模式。

在該模式下，每一未平倉(cāng)合約將于到期日結(jié)算時(shí)得以自動(dòng)平倉(cāng)，也就是說(shuō)，在合約的到期日，空方無(wú)需交付股票組合，多方也無(wú)需交付合約總價(jià)值的資金，只是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額，通過(guò)將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶之間劃轉(zhuǎn)的方式來(lái)了結(jié)交易。

中金所提示，中國(guó)股指期貨交割結(jié)算價(jià)格的計(jì)算與海外市場(chǎng)不同，滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。而國(guó)際上股指期貨的交割結(jié)算價(jià)確定方式主要有四種，分別是：最后交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)一段期間的平均價(jià)格；最后交易日現(xiàn)貨市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)；交割日現(xiàn)貨市場(chǎng)特別開(kāi)盤(pán)價(jià)；交割日現(xiàn)貨開(kāi)盤(pán)后一段時(shí)間成交量加權(quán)平均價(jià)。