計算機行業(yè)

研究機構(gòu)：申銀萬國 分析師：尹沿技

軟件行業(yè)在2009 年延續(xù)了快速增長的趨勢,增速遠高于市場整體。2009 年度,軟件行業(yè)營業(yè)收入、凈利潤同比增速分別為12.9%與22.2%,遠高于滬深300 的2.5%與18.6%。并且,在整個09 年軟件行業(yè)業(yè)績體現(xiàn)出了逐季提升的趨勢,第1 至4 季度收入增速分別為4.0%、008%、10.4%、28.6%。業(yè)績逐季提升的主要原因在于軟件行業(yè)受到金融危機的影響存在一定滯后性,因此09 年上半年收入增速較緩,但隨著下半年負(fù)面影響逐漸消除、市場需求反彈,在下半年尤其是4 季度恢復(fù)快速增長。

2010 年1 季度增速有所放緩,部分重點公司業(yè)績低于預(yù)期。在2010 年1-3月,軟件行業(yè)整體收入與凈利潤同比增速分別降為18.9%與-18.8%。而部分重點公司甚至出現(xiàn)凈利潤大幅下降。業(yè)績低于預(yù)期主要在于兩個方面:1)一季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季,一季度收入占全年比重通常只有20%左右;2)企業(yè)在年初制定經(jīng)營計劃時普遍較為樂觀,因此在1 季度起就開始加大費用投入,人員增加也較多,造成利潤增速放緩甚至下降。

我們對行業(yè)在2010 年度業(yè)績恢復(fù)快速增長持樂觀預(yù)期:1)一季度由于收入占比較低,對全年影響較小;2)上市公司加大費用投入也主要是為全年的快速增長蓄勢,投入會在下半年逐漸顯現(xiàn)出來;3)盡管部分公司一季度業(yè)績低于預(yù)期,但業(yè)務(wù)進展還是較為順利,訂單也較為飽滿,支撐業(yè)績?nèi)昕焖僭鲩L。

維持行業(yè)“看好”評級。我們所關(guān)注的重點公司大部分業(yè)務(wù)經(jīng)營情況良好,預(yù)計其費用投入將會在二季度起逐漸顯出成效,并最終體現(xiàn)在業(yè)績上。此外,考慮到軟件行業(yè)由于受到國內(nèi)信息化進程持續(xù)推動,新產(chǎn)品與新技術(shù)層出不窮,并且作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點扶持領(lǐng)域,行業(yè)在2010 年將有望實現(xiàn)更快增長。

本月推薦組合:用友軟件、東華軟件、軟控股份、輝煌科技、銀江股份。