事項(xiàng)：

6月3日下午有傳聞“次日寶鋼將大幅下調(diào)7月的期貨價(jià)格”。其中寶鋼直屬?gòu)S部的熱軋產(chǎn)品降300元/噸(優(yōu)惠200元/噸)，酸洗降300元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，普冷降500元/噸(優(yōu)惠300元/噸)，熱鍍鋅降300元/噸(優(yōu)惠100元/噸)，冷軋汽車板降1000元/噸(優(yōu)惠300元/噸)。上述降價(jià)的大致幅度已得到多方確認(rèn)，唯最后具體價(jià)格尚待公司正式通知。

平安觀點(diǎn)：

1.需下游求下降是本次降價(jià)的根本原因。據(jù)了解寶鋼汽車板和家電板7月的訂貨量不理想，電工鋼用戶的開(kāi)工率也有明顯下降。從而帶動(dòng)了此次冷軋產(chǎn)品的大幅下調(diào)?！靶枨笙陆怠北冉祪r(jià)本身更令人擔(dān)憂，所以對(duì)寶鋼今年主要產(chǎn)品的噸鋼毛利估計(jì)和EPS需做全面下調(diào)。

2.鐵水成本預(yù)計(jì)上漲400元/噸。綜合寶鋼的用礦結(jié)構(gòu)、折舊規(guī)律，以及澳大利亞、巴西長(zhǎng)協(xié)礦和焦炭、噴吹煤的價(jià)格變化，寶鋼二季度鐵水模擬成本將比一季度上升約400元/噸。

3.寶鋼產(chǎn)品調(diào)價(jià)滯后現(xiàn)貨市場(chǎng)，股價(jià)已提前調(diào)整。4月中旬開(kāi)始鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)下跌了1個(gè)月。再此過(guò)程中，寶鋼分別在4月20日和5月10日發(fā)布過(guò)兩次價(jià)格政策，基本以平盤(pán)為主。盡管如此，寶鋼的股價(jià)已隨鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)和整個(gè)板塊下調(diào)了17.8%，PB從1.35倍下跌到1.1倍。所以本次降價(jià)對(duì)估值大部分的壓力已經(jīng)提前釋放。

4.中期業(yè)績(jī)和股價(jià)受影響，但長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力沒(méi)有受到損害。寶鋼的根本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一方面來(lái)自公司將龐大的產(chǎn)能配置到多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的能力。另一方面來(lái)自公司向服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型。同時(shí)還來(lái)源于其對(duì)低碳經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。下游產(chǎn)業(yè)一時(shí)的需求波動(dòng)可能對(duì)其中期業(yè)績(jī)和股價(jià)造成影響，但并未損害其長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值。

5. 下調(diào)2010~2012年的EPS預(yù)測(cè)，從0.80、0189、0197元下調(diào)至0.53、0163、0178元。以6月3日6.28元的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，PE分別為11.8010~0和8.1倍，PB為1.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。