任亮

作為國內(nèi)五大商業(yè)銀行中唯一尚未上市的銀行，農(nóng)業(yè)銀行終于準(zhǔn)備開啟IPO之門。在發(fā)行方式上，“戰(zhàn)略配售”再次出現(xiàn)引人關(guān)注。

農(nóng)業(yè)銀行在其《招股說明書》申報稿中表示：“本次發(fā)行將采用向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式?！盚股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。

由于農(nóng)業(yè)銀行可能成為今年全球最大單IPO，國內(nèi)外機構(gòu)投資者對其興趣頗濃，包括國外大型金融機構(gòu)、企業(yè)集團、境內(nèi)外主權(quán)基金、香港本地富豪、央企集團在內(nèi)的十多家投資方已向農(nóng)行表示了投資意向，而他們或?qū)⒊蔀檗r(nóng)行首批A股戰(zhàn)略配售對象及H股基石投資者。

一位大型券商投行人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示，之前的戰(zhàn)略配售就是為了穩(wěn)定大盤股發(fā)行，這次農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行也是如此。由于目前二級市場走勢并不十分樂觀，而農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行數(shù)量比較大，給市場帶來的融資壓力也較大，將其中一塊分出來做戰(zhàn)略配售，也可以減少帶給二級市場的壓力。

實際上，從2006年7月完成首單戰(zhàn)略配售的大秦鐵路(601006.SH)，到2007年6月完成最后一單的中國遠(yuǎn)洋(601919.SH)，A股IPO戰(zhàn)略配售僅進行了接近一年時間。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，這一年內(nèi)，共有12家上市公司進行了戰(zhàn)略配售。

隨著2007年市場行情的空前火爆，監(jiān)管思路也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。上述投行人士認(rèn)為，戰(zhàn)略配售自中國遠(yuǎn)洋后不再被上市公司A股發(fā)行所采用，是希望通過增加二級市場的股票供應(yīng)量來控制當(dāng)時非理性的市場。

中國證監(jiān)會還曾在2007年3月底向各家保薦機構(gòu)下發(fā)《關(guān)于戰(zhàn)略配售有關(guān)問題的通知》(下稱《通知》)，規(guī)定發(fā)行人公告的戰(zhàn)略投資者應(yīng)為配售股票的實際持有人，資金來源應(yīng)為自有資金。

不過，工商銀行(601398.SH)、交通銀行(601328.SH)和中國銀行(601988.SH)等三家大行均在此間發(fā)行的過程中進行了戰(zhàn)略配售。只有在2007年9月發(fā)行并上市的建設(shè)銀行(601939.SH)、是五大商業(yè)銀行中唯一未選擇戰(zhàn)略配售發(fā)行方式的一家。

據(jù)本報記者統(tǒng)計，工商銀行當(dāng)初發(fā)行時，最終向A股戰(zhàn)略投資者定向配售57.69億股,占超額配售后總配售規(guī)模的比重為38.59%；中國銀行向A 股戰(zhàn)略投資者定向配售12.86億股，占當(dāng)時IPO發(fā)行數(shù)量的19.8%；交通銀行向戰(zhàn)略投資者定向配售9.57億股,約占當(dāng)時IPO發(fā)行規(guī)模的30%。

而參與上述三家銀行戰(zhàn)略配售的主要為大型國企、資產(chǎn)管理公司，其中各大保險公司更是參與戰(zhàn)略配售的主力。

從參與數(shù)量上來看，共有23家機構(gòu)參與了工商銀行的戰(zhàn)略配售，中國銀行最少僅有14家機構(gòu)參與，而參與交通銀行的為20家。

其中，由于交通銀行的戰(zhàn)略配售是在2007年4月，在2通知》下發(fā)之后，因此對戰(zhàn)略配售比例以及參與戰(zhàn)略配售的機構(gòu)數(shù)量均有了進一步規(guī)范。

按照當(dāng)時《通知》要求，戰(zhàn)略投資者應(yīng)不超過20名，向戰(zhàn)略投資者配售股票的總量不超過公開發(fā)行股票數(shù)量的30%。

由此可見，此次農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行，戰(zhàn)略配售的比例也將不會超過30%。不考慮A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，此次農(nóng)業(yè)銀行不超過222.35億股，其戰(zhàn)略配售數(shù)量最高可達(dá)66.71億股。

如果全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)，發(fā)行數(shù)量不超過255.71億股，戰(zhàn)略配售數(shù)量可達(dá)76.71億股，