32家券商給予“增持+”評級

2010年一季報披露,2010年1-3月公司在大陸地區(qū)新進入地級以上城市2個,新開連鎖店28家,置換/關(guān)閉連鎖店7家,新增連鎖店21家。預(yù)計2010上半年凈利潤同比增長50%-70%(上年同期凈利潤為12.65億元);原因是網(wǎng)絡(luò)規(guī)模進一步擴大及全面推進營銷轉(zhuǎn)型、變革、創(chuàng)新,公司經(jīng)營質(zhì)量穩(wěn)步提升。

公司作為我國最大的家用電器專營連鎖經(jīng)營企業(yè)之一,在行業(yè)內(nèi)的地位突出,具備一定的競爭優(yōu)勢，其銷售終端網(wǎng)絡(luò)強大,并與國內(nèi)外數(shù)百家名優(yōu)產(chǎn)品生產(chǎn)廠家建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)關(guān)系。截至2010年3月末,公司已在全國大陸地區(qū)202個地級以上城市擁有連鎖店962家,連鎖店面積達到405.83萬平方米。

東方證券預(yù)計公司2010-2011年的收入分別為758億和962億元,每股收益分別為0.56和0.72元,公司一季報的表現(xiàn)也基本符合我們的預(yù)期。公司近期走勢和2008年房地產(chǎn)市場調(diào)控時的走勢基本一致,這反映了市場對于公司銷售與房地產(chǎn)銷售相關(guān)性的預(yù)期還停留在2008年的水平。過去兩年公司已經(jīng)在布局、品類上出現(xiàn)了較明顯的變化,與房地產(chǎn)銷售的相關(guān)性有明顯下降,目前的估值水平過于悲觀,維持對公司的買入評級,目標價16元。

招商證券預(yù)計2010、11年實現(xiàn)凈利潤40.1億、49.27億,同比增長43%、23%,全面攤薄每股收益 0.57、017元,目前10年動態(tài)市盈率只有19倍,估值處于零售股最低端,股價嚴重低估,維持“強烈推薦-A”投資評級,目標價位17元。中投證券提高公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司2010-2012年每股收益為0.63、0178、0198元,三四級市場在宏觀政策推動下未來增長潛力巨大、為公司在高基數(shù)上的持續(xù)增長提供保證,公司在行業(yè)中的規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、管理優(yōu)勢明顯,給予推薦評級,目標價格為15元、相當(dāng)于2010年25倍市盈率。

國信證券維持對公司2010-2012年每股收益0.56元、0169元、0181元的預(yù)測。短期看,蘇寧電器作為行業(yè)龍頭企業(yè),能夠充分分享本輪行業(yè)景氣上升帶來的業(yè)績增長;中長期看,公司正處在由“傳統(tǒng)家電零售商”向“綜合零售商”轉(zhuǎn)型的第三次創(chuàng)業(yè)階段,若成功,將為公司業(yè)績與估值打開更大的成長空間,他們認為,蘇寧電器是最有潛質(zhì)成長為“中國沃爾瑪”的零售企業(yè),具有較高的長期投資價值,給予公司2010年25-30倍市盈率,對應(yīng)合理股價在15元左右,維持對推薦”評級。