國(guó)都證券發(fā)布農(nóng)林牧漁行業(yè)最新研究報(bào)告稱，三因素支撐行業(yè)指數(shù)上半年跑贏大盤。農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)在2010年上半年表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，上半年行業(yè)表現(xiàn)體現(xiàn)了防御的特征。行業(yè)指數(shù)在上半年有三個(gè)明顯強(qiáng)于大盤的時(shí)期，分別是：1月中下旬、3月上旬和5月下旬，三個(gè)時(shí)期行業(yè)的突出表現(xiàn)對(duì)應(yīng)了影響農(nóng)林牧漁行業(yè)的三大因素：惠農(nóng)政策、通貨膨脹和自然災(zāi)害。目前行業(yè)靜態(tài)PE估值59.4倍，行業(yè)相對(duì)A股估值溢價(jià)也處于較高水平。2010年一季度行業(yè)利潤(rùn)增速56.75%，一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。10年行業(yè)動(dòng)態(tài)PE在33倍左右，對(duì)應(yīng)10年P(guān)EG為0.94，行業(yè)目前高估值可以得到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的支撐。

國(guó)都證券認(rèn)為，通脹預(yù)期仍是下半年行業(yè)主題詞。在上一輪通脹上升周期中，行業(yè)估值相對(duì)A股整體估值的溢價(jià)水平與CPI指數(shù)表現(xiàn)出極強(qiáng)關(guān)聯(lián)性。CPI指數(shù)會(huì)進(jìn)入3%以上區(qū)間，但仍保持溫和通脹，指數(shù)不會(huì)超過5%，但通脹高企的預(yù)期增強(qiáng)。判斷CPI指數(shù)上升有原因：1)下半年國(guó)內(nèi)仍有輸入型通脹威脅；2)生豬價(jià)格下半年進(jìn)入上升周期；3)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)災(zāi)害反應(yīng)更加敏感；4)09年下半年CPI指數(shù)呈下降趨勢(shì)，10年存在翹尾因素。在下半年通脹率上升的過程中，行業(yè)估值的相對(duì)溢價(jià)仍會(huì)有所提升。

國(guó)都證券下半年重點(diǎn)看好生豬養(yǎng)殖、海產(chǎn)品養(yǎng)殖、番茄制品、糧食種植行業(yè)。下半年具有良好防御通脹屬性的細(xì)分行業(yè)有：生豬養(yǎng)殖行業(yè)、番茄制品行業(yè)、海產(chǎn)品養(yǎng)殖行業(yè)和糧食種植行業(yè)。重點(diǎn)公司推薦：隆平高科(行業(yè)受益政策支持、細(xì)分行業(yè)龍頭、一流高管加盟)；中糧屯河(受益產(chǎn)品價(jià)格回升、產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善)；順鑫農(nóng)業(yè)(增發(fā)17億元支持白酒、種豬業(yè)務(wù))；圣農(nóng)發(fā)展(銷售訂單鎖定、優(yōu)秀公司治理)；東方海洋(增發(fā)產(chǎn)能釋放、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)全國(guó)擴(kuò)張)。